中寰股份訂單恢復(fù)性增長 橇裝設(shè)備是未來業(yè)績增長點(diǎn)

財(cái)聯(lián)社（成都，記者 蘇啟桃）訊，北交所鳴鐘開市，首批81家上市公司被重點(diǎn)聚焦，其中就包括了成都市北交所第一股中寰股份（836260.BJ）。

頭頂“專精特新”小巨人稱號，身披國內(nèi)首家專業(yè)氣液執(zhí)行機(jī)構(gòu)制造商光環(huán)，中寰股份上市首日大漲123%。但上市只是開始，公司發(fā)展后勁是否充足？細(xì)分行業(yè)市占率領(lǐng)先，行業(yè)前景究竟如何？業(yè)績、毛利率持續(xù)波動(dòng)，未來增長點(diǎn)在哪里？帶著這些疑問，財(cái)聯(lián)社記者近日走進(jìn)了中寰科技實(shí)地調(diào)研，對話公司董事長李瑜。

（中寰股份董事長李瑜向財(cái)聯(lián)社記者介紹公司產(chǎn)品，財(cái)聯(lián)社記者攝）

細(xì)分領(lǐng)域市占率領(lǐng)先 但行業(yè)規(guī)模有限

油氣管道關(guān)鍵設(shè)備乃國之重器，關(guān)乎國家能源安全，核心設(shè)備長期依賴進(jìn)口，制約中國油氣行業(yè)發(fā)展。2007年，國家能源局、中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國石油開始陸續(xù)推動(dòng)油氣管道設(shè)備國產(chǎn)化工作。2000年離開中石油系統(tǒng)后一直從事國外品牌氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行產(chǎn)品代理的李瑜逐漸意識(shí)到油氣管道關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化的重要性，于是停掉貿(mào)易業(yè)務(wù)，組織團(tuán)隊(duì)技術(shù)攻關(guān)，在充分總結(jié)進(jìn)口氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行器優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上，研發(fā)更適合中國管道工程實(shí)際工況的產(chǎn)品。

2009年，中寰股份成立，公司推出自研的電子破管保護(hù)系統(tǒng)LBP-1000，一舉打破國外壟斷，將該類產(chǎn)品的價(jià)格降逾60%。公開資料顯示，中寰股份主營閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)、井口安全控制系統(tǒng)和橇裝設(shè)備的設(shè)計(jì)/研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于天然氣行業(yè)，客戶為中石油、中石化和國家管網(wǎng)等天然氣開采和輸送公司以及國內(nèi)一流閥門設(shè)備供應(yīng)商。

李瑜告訴記者，公司核心產(chǎn)品氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)在天然氣細(xì)分領(lǐng)域的競爭對手相對較少，市場占有率較高；而根據(jù)中石油、中石化井口數(shù)據(jù)測算，公司井口安全控制系統(tǒng)在天然氣領(lǐng)域的市占率約為15-30%（未考慮其他油氣采輸公司新增的油氣井?dāng)?shù)量）。

記者注意到，中寰股份所在的細(xì)分行業(yè)未有第三方詳細(xì)數(shù)據(jù)對市占率進(jìn)行測算，但根據(jù)公司的投標(biāo)數(shù)據(jù)，2018年以來至今年上半年公司總共投標(biāo)67個(gè)項(xiàng)目，中標(biāo) 41個(gè)，綜合中標(biāo)率達(dá)61.19%，一定程度上可反映公司競爭力較強(qiáng)。

中石油西南油氣田分公司工作人員向財(cái)聯(lián)社記者表示，“目前油氣管道關(guān)鍵設(shè)備基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，其所在的公司有使用中寰股份的產(chǎn)品，就國產(chǎn)替代而言，中寰產(chǎn)品性價(jià)較高，在細(xì)分領(lǐng)域，中寰產(chǎn)品還是比較有競爭力的。”

需要注意的是，雖然控制閥行業(yè)廣闊，但具體到公司所在的細(xì)分行業(yè)，規(guī)模有限。根據(jù)新三板智庫發(fā)布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)2019年整體市場容量僅為20-30億元，盡管公司在細(xì)分的天然氣領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)占國內(nèi)閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)的比例僅有2.18-3.27%。

就細(xì)分行業(yè)發(fā)展天花板問題，李瑜向記者解釋，天然氣作為清潔能源，預(yù)計(jì)未來十年都將保持增長，而公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于天然氣采輸行業(yè)，必然受益于天然氣需求的增長。此外，公司閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)還可應(yīng)用于化工、電力等行業(yè)，未來可向更多領(lǐng)域拓展。其舉例，今年公司已獲取兩個(gè)新客戶的電液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)訂單，分別應(yīng)用于核電行業(yè)和化工行業(yè)，但目前還未交付產(chǎn)品。

根據(jù) Valve World 的統(tǒng)計(jì)，全球工業(yè)閥門的市場需求中，石油天然氣、能源電力、化工領(lǐng)域占比最高，分別達(dá)到37%、21%和12%。在國內(nèi)應(yīng)用中，化工、能源電力和石油天然氣行業(yè)也是最重要的三個(gè)領(lǐng)域，占比分別為26%、20%和15%。

此外，公司閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)和井口安全控制系統(tǒng)還出口到俄羅斯、美國、 墨西哥、土庫曼斯坦等地。但目前境外業(yè)務(wù)占公司總收入的比例較低，報(bào)告期內(nèi)分別為1.27%、2.18%、6.75%和 3.88%。

（正準(zhǔn)備發(fā)往土庫曼斯坦的產(chǎn)品，財(cái)聯(lián)社記者攝）

擬新建廠房擴(kuò)產(chǎn)能 以橇裝設(shè)備撬開更大市場

除了主營業(yè)務(wù)向更多行業(yè)拓展外，中寰股份也在發(fā)展新的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，橇裝設(shè)備即是新的業(yè)績增長點(diǎn)。

公開發(fā)行說明書披露，公司于2016年新增橇裝設(shè)備業(yè)務(wù)，并逐步成為公司的第三大業(yè)務(wù)。2018年-2020年、2021H1，公司橇裝設(shè)備收入分別為2417.92萬元、7421.60萬元、1367.59萬元和1428.58萬元，占營收的比重分別為17.89%、33.93%、7.31%、23.03%。

財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，橇裝設(shè)備是一種由各種管段、閥門、儀器、儀表、非標(biāo)設(shè)備（如有）、控制件、橇座等組成的直接應(yīng)用的機(jī)電一體化設(shè)備，目前在石油天然氣采輸中被廣泛應(yīng)用?！澳憧梢岳斫鉃橐粋€(gè)大型積木，它的設(shè)備生產(chǎn)、組裝都在工廠內(nèi)完成，質(zhì)量更可控，安裝更安全，且方便整體遷移，到了應(yīng)用現(xiàn)場只需完成管道及外部電氣的連接即可工作，大大縮短了現(xiàn)場建設(shè)周期，且橇裝設(shè)備結(jié)構(gòu)緊湊，比傳統(tǒng)安裝方式占地少，就我了解而言，橇裝化是一種趨勢。”

（中寰股份正在組裝的橇裝設(shè)備，財(cái)聯(lián)社記者攝）

上述從業(yè)人士也向記者表示，作為解決痛點(diǎn)的新模式，橇裝設(shè)備近幾年來被廣泛應(yīng)用，其所在的公司地面項(xiàng)目、大型場站橇裝化達(dá)到90%以上，且未來也是以橇裝為主。

李瑜對橇裝設(shè)備則更加看好，“公司近期的招聘主要是橇裝設(shè)備方面的人才，同時(shí)擬新建廠房滿足橇裝設(shè)備業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求。公司力爭橇裝設(shè)備收入在1-2年內(nèi)超過原有的閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)和井口安全控制系統(tǒng)收入?！?/P>

需要注意的是，雖然橇裝設(shè)備單筆訂單金額較大，但競爭也更加激烈。公司坦言，報(bào)告期內(nèi)公司閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)和井口安全控制系統(tǒng)的綜合中標(biāo)率均為66.00%以上，而橇裝設(shè)備綜合中標(biāo)率僅為23.53%。

且橇裝設(shè)備產(chǎn)品定制化程度更高，更復(fù)雜，制造周期較長，而收入要等安裝之后半年才能確認(rèn)，會(huì)對公司收入及毛利率產(chǎn)生影響。

公開發(fā)行說明書顯示，2018年-2020年、2021H1，公司營收分別為1.37億元、2.20億元、1.88億元、6226.11萬元；凈利潤2291.20萬元、4904.72萬元、4461.57萬元、1068.82萬元；毛利率分別為 48.91%、42.28%、49.36%、43.81%，均呈波動(dòng)狀態(tài)。公司還預(yù)計(jì)，2021年全年盈利水平有下降風(fēng)險(xiǎn)，其中除了閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)訂單滯后導(dǎo)致收入下降外，就有橇裝設(shè)備業(yè)務(wù)增加的影響。

李瑜表示，隨著疫情好轉(zhuǎn)，下游工程項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)，公司訂單相比去年下半年正恢復(fù)性增長。但橇裝設(shè)備業(yè)務(wù)增加，確認(rèn)收入時(shí)點(diǎn)拉長，同時(shí)橇裝設(shè)備原料成本上漲帶來毛利率下滑，都在一定程度上影響公司業(yè)績和毛利率。

值得一提的是，公司原材料采購主要包括各類零部件，隨著大宗商品的漲價(jià)，零部件成本也在上升。同時(shí)，公司部分零部件依靠進(jìn)口，隨著海外疫情反復(fù)，一些進(jìn)口零部件交期延長、質(zhì)量下降。李瑜表示，原材料成本上漲可通過產(chǎn)品提價(jià)來解決，而針對進(jìn)口零部件問題，公司一方面尋找新的供應(yīng)商，一方面自主研發(fā)力求國產(chǎn)替代。