塑料期貨市場震蕩回調(diào) 隨后小幅回落

期貨市場回顧本周塑料期貨1809合約回調(diào)至9250附近后震蕩反彈，最高逼近9500，隨后小幅回落，截至7月26日，期價(jià)收于9430，下跌20，跌幅0.21%，持倉量增加9622手至277524手，成交量增加至154046手。石化庫存降至較低水平，部分大區(qū)上調(diào)出廠價(jià)，提振現(xiàn)貨市場心態(tài)，但是下游需求啟動緩慢，石化裝置開工率提升，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)上升，出貨意向增強(qiáng)，資金做多熱情下降，打壓期價(jià)小幅下滑。

現(xiàn)貨市場行情回顧

　　本周國內(nèi)PE市場呈現(xiàn)上漲行情。周初線性期貨連續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場交投氣氛向好，加之石化企業(yè)陸續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)紛紛走高。而周中后，期貨震蕩走弱，且下游對高價(jià)原料抵制情緒漸顯，工廠采購積極性減弱，貿(mào)易商出貨緩慢，現(xiàn)貨市場部分報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅回落，其中華北市場7042主流報(bào)9400-9550元/噸。

基本面分析

石化裝置開工率由降轉(zhuǎn)升

　　石化檢修高峰結(jié)束后，7月份石化裝置開工率提升緩慢，維持在87%-91%區(qū)間徘徊，不過從石化裝置檢修統(tǒng)計(jì)表（表1）中看出，部分檢修裝置將陸續(xù)開車，而新增大修裝置有限，石化裝置開工率存在反彈預(yù)期，目前已升至93.8%，突破前期震蕩區(qū)間，而下游終端需求啟動緩慢，進(jìn)口沖擊壓力仍在，港口庫存仍處于相對偏高位置（華東地區(qū)尤為明顯），供應(yīng)面對期貨利好支撐有限。

石化聚烯烴庫存下降

　　進(jìn)入7月份，雖然石化檢修高峰結(jié)束，但是裝置開工率較6月底增幅有限，維持在87%-91%區(qū)間波動，而下游需求較6月份有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致石化聚烯烴庫存壓力緩解，維持65-75萬噸區(qū)間震蕩，目前降至64.5萬噸附近，處于較低水平。不過后期石化裝置開工率存在上升預(yù)期，下游需求啟動低于市場預(yù)期，期現(xiàn)價(jià)差縮窄，套保商投機(jī)積極性下降，特別是進(jìn)口壓力仍在（1、港口庫存處于偏高水平，華東地區(qū)尤為明顯；2、進(jìn)口貨源存在競價(jià)優(yōu)勢），預(yù)計(jì)石化聚烯烴庫存繼續(xù)下跌空間不大，維持60-70萬噸區(qū)間震蕩，對期價(jià)仍有利好支撐，但是有所減弱。

石化成本利潤得到修復(fù)

　　從7月初開始國際油價(jià)重心出現(xiàn)下移，布倫特從79美元/桶附近一度跌至71美元/桶附近，目前反彈至74美元/桶附近，通過圖中可以看出，PE石化成本在8300元/噸附近，目前期價(jià)在9400附近，按這個(gè)價(jià)格來算的話，石化利潤在1100元/噸左右，石化利潤縮水有所修復(fù)，前期由利潤修復(fù)支撐帶動的上漲行情基本走完。

　　現(xiàn)貨升水期貨，不過價(jià)差縮窄，以華北地區(qū)為例，目前石化中油華北7042出廠價(jià)在9550元/噸，市場主流報(bào)9400-9550元/噸，煤制7042報(bào)價(jià)略低，現(xiàn)貨升水期貨70元/噸左右。現(xiàn)貨方面，石化裝置開工率回升，下游終端需求利好改善有限，以及進(jìn)口供應(yīng)壓力仍在，石化庫存下降速度放緩，尤其是石化出廠價(jià)上漲乏力，抑制現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)漲幅，盡管現(xiàn)貨升水期貨，但是價(jià)差縮窄，對期價(jià)利好支撐減弱。

　　成交量同步增加，顯示空頭力量占優(yōu)，PE現(xiàn)貨供需面利好減弱，預(yù)計(jì)期貨仍有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，不過石化庫存處于低位，而且挺價(jià)意向明顯，抑制期價(jià)下跌空間，前期9500附近空單可謹(jǐn)慎持有，關(guān)注9300-9350區(qū)間支撐，如有支撐，可入場做多。上漲幅度取決于下游終端需求恢復(fù)情況，石化裝置開工率上升明顯，如果下游需求啟動緩慢，石化庫存很難延續(xù)低位水平，而且進(jìn)口壓力仍在，抑制期價(jià)上漲空間