大商所：期貨市場創(chuàng)新助推鋼鐵業(yè)轉(zhuǎn)型升級

9月22日至23日，由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會和中國國際貿(mào)易促進委員會冶金行業(yè)分會共同主辦的“第十六屆中國鋼鐵原材料國際研討會”在大連召開。大連商品交易所（下稱“大商所”）和來自全國各地的官員、專家和業(yè)內(nèi)人士，對期貨交易在推進鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的重要作用給予高度評價，對大商所的一系列市場創(chuàng)新舉措表示充分認同。

大連商品交易所黨委書記、理事長李正強在致辭時表示，大商所已初步建立起綜合性商品期貨品種體 系，包括煤焦礦在內(nèi)的商品期貨具備了更好的服務鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)的基礎和優(yōu)勢。面對全球經(jīng)濟復蘇和中國經(jīng)濟深化改革為期貨市場發(fā)展提供的難得機遇，大商所將 始終堅持從服務實體經(jīng)濟出發(fā)，與市場各方共同推動期貨市場更好地服務實體經(jīng)濟和國際貿(mào)易。

綜合性商品期貨品種體系初步建成

李正強首先介紹了大商所尤其是黑色系列期貨品種的發(fā)展情況。他說，多年來，大商所始終堅持服務實體經(jīng)濟根本宗旨，先后上市了包括焦炭、焦煤和鐵礦石等在內(nèi)的16個期貨品種，初步建立起綜合性商品期貨品種體系，以及比較完善的風險防控體系與多元化的市場服務體系，具備了更好地服務鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)的基礎和優(yōu)勢：

一是建立了一整套行之有效的、適合中國市場特點的風險防范和化解機制，成功經(jīng)受住了2008年國際金融危機以及后續(xù)金融市場波動等一系列考驗，保持連續(xù)多年安全平穩(wěn)運行，為服務鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了技術保障。

二是市場規(guī)模和運行質(zhì)量不斷提升，為鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場管理風險創(chuàng)造條件。2016年，大商所年度日均持倉量單邊近600萬手、占境內(nèi)期貨市場的45%以上，顯示出比較深的市場厚度；交易持倉比為1.15，市場流動性保持在比較合理水平。特別是黑色系列品種發(fā)展迅速，以鐵礦石期貨為例，2013年上市以來參與交易的客戶累計已達40萬戶，2016年1至8月鐵礦石期貨成交量2.64億手，日均持倉量88萬手，已成為大商所第二大交易品種。

三是市場功能發(fā)揮比較充分，與鋼鐵等實體企業(yè)關聯(lián)度日益增強。大商所黑色系列品種的期現(xiàn)貨價格相關性均在0.9以上，已成為有關現(xiàn)貨企業(yè)貿(mào)易、基差定價、指數(shù)編制和衍生品交易的重要參考，并與上期所螺紋鋼等下游期貨品種形成有效聯(lián)動。以鐵礦石為例，上市以來，參與大商所鐵礦石期貨交易的法人客戶數(shù)約8900家，包括83家鋼廠、636家貿(mào)易商和 10家境內(nèi)礦山企業(yè)。有機構(gòu)的抽樣調(diào)查顯示，目前有85%的境內(nèi)貿(mào)易商和鋼鐵企業(yè)客戶正在參考大商所鐵礦石期貨價格開展現(xiàn)貨貿(mào)易，大商所鐵礦石價格與普氏 指數(shù)的關聯(lián)性也更加緊密。四是積極探索創(chuàng)新市場服務的模式，為鋼鐵等產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場管理風險提供更多便利。多年來，大商所通過煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會、期貨 學院培訓、產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研等多種方式深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游交流、推動期現(xiàn)貨市場融合；持續(xù)大幅降低實體企業(yè)參與期貨交易成本，僅在2016年1至8月大商所就通過手續(xù)費減收等措施反哺市場超12億元；倡導和推動“銀期合作”、“保期合作”，支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)、期貨公司、保險公司等利用期貨平臺和工具深化合作，大力支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

服務實體經(jīng)濟是根本宗旨

李正強指出，在中國深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、全面實施“一帶一路”戰(zhàn)略宏觀背景下，實體產(chǎn)業(yè)對于商品期貨市場發(fā)展提出了新的更高的要求。大商所也充分意識到，盡管境內(nèi)商品期貨市場實現(xiàn)了多年較快發(fā)展，但工具和品種還不夠豐富，境外投資者還無法直接參與市場交易，境內(nèi)期貨價格的國際代表性、國際影響力還有待提升。中國作為全球商品生產(chǎn)、貿(mào)易、加工和出口大 國，有責任和義務為全球市場提供公開、透明的中國價格，推動形成更加公平合理的國際貿(mào)易秩序，促進全球經(jīng)濟均衡穩(wěn)健發(fā)展。他表示，近年來大商所以準備上市 期權、鐵礦石期貨國際化、場外市場建設等重點工作為抓手，正在全力推進向多元、開放的綜合性衍生品交易所的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前各項工作正在有序推進，大商所將 繼續(xù)做到四個始終堅持：

一是始終堅持服務實體經(jīng)濟根本宗旨，持續(xù)拓展服務實體經(jīng)濟的深度和廣度。中國中央政府和市場監(jiān) 管部門一直倡導期貨市場發(fā)展必須立足于服務實體經(jīng)濟，這也是大商所多年來長期堅持的發(fā)展理念。交易所將繼續(xù)支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)更好地利用期貨市場，加快建設國際 化的大宗商品價格發(fā)現(xiàn)中心和風險管理中心。

二是始終堅持市場“三公”原則，堅決維護市場正常秩序，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。大商所將嚴格依法依規(guī)辦事，切實履行自律監(jiān)管職責，加強參與者權益保護，嚴厲打擊違法違規(guī)行為。同時，密切關注市場動態(tài)，依法加強風險防控，確保市場安全平穩(wěn)運行。

三是始終堅持市場創(chuàng)新與市場優(yōu)化“兩手抓”方針，不斷提高市場運行質(zhì)量和效率。大商所將持續(xù)加 大新品種、期權等新工具的研發(fā)創(chuàng)新力度，來推動場外市場、互換市場建設，優(yōu)化完善已上市品種合約規(guī)則制度，進一步降低交易、交割成本，不斷提高市場效率。 他強調(diào)，大商所將以鐵礦石期貨為試點，爭取早日直接引入境外參與者來參與交易，穩(wěn)步推進中國期貨市場對外開放。在鐵礦石期貨國際化進程中，交易所也希望與 海內(nèi)外的能源、礦山等機構(gòu)有更多交流，在有關合約規(guī)則設計、制度安排調(diào)整等方面，更多、更廣泛地聽取各方意見，努力為海內(nèi)外的市場參與者提供公開、公平和 高效的制度安排。

四是始終堅持共享發(fā)展理念，促進交易所與市場各方、社會各界的和諧發(fā)展。多年來，大商所與中國國家有關部委、行業(yè)協(xié)會、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、市場機構(gòu)等建立了長期友好合作關系。下一步，大商所將繼續(xù)深化與境內(nèi)外交易所、金融機構(gòu)、貿(mào)易商、礦山、鋼廠等各類組織機構(gòu)的交流與合作，進一步加大與中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的合作，在合約規(guī)則設計、改進業(yè)務管理、創(chuàng)新服務方式等方面充分聽取各方意見建議，以交易所安全平穩(wěn)發(fā)展和有效市場服務的實績?nèi)⌒庞谑袌龈鞣健?/p>

他表示，目前中國市場已初步建立起比較完整的商品期貨品種體系，市場參與者比較踴躍，但包括煤 焦鋼在內(nèi)的商品期貨發(fā)展還仍有巨大潛力，未來發(fā)展前景十分廣闊。大商所希望海內(nèi)外企業(yè)更多地關注、支持并積極參與到中國期貨市場的建設發(fā)展中來，交易所愿 與各方一道，推動期貨市場更好地服務實體經(jīng)濟，更好的服務國際貿(mào)易。

創(chuàng)新完善黑色系列品種合約制度

在“第十六屆中國鋼鐵原材料國際研討會”上，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯在演講時指出，黑色系列期貨品種市場影響力不斷提升，大商所將不斷創(chuàng)新完善合約規(guī)則制度，進一步降低交易、交割成本，持續(xù)提升黑色系列期貨品種服務實體企業(yè)的能力和效率。

陳緯說，2016年大商所工業(yè)品品種、特別是煤焦礦品種交易活躍，大連期貨市場已成為全球最大的爐料期貨市場，鐵礦石、焦炭和焦煤均成為全球交易規(guī)模最大、具有中國特色的期貨品種，尤其鐵礦石期貨成交量位居全球金屬期貨第二名。

據(jù)介紹，鐵礦石、焦炭和焦煤三品種自上市至今年8月底，累計成交量分別達到622億噸、268 億噸和81億噸；日均持倉量分別為6264萬噸、861萬噸和752萬噸，具備了產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的規(guī)模。但陳緯指出，鐵礦石、焦炭和焦煤期貨合約仍有改 善空間，今后將通過對合約規(guī)則制度的優(yōu)化完善來提升市場效率。

鐵礦石方面，陳緯表示，由于鐵礦石期貨市場參與者主要局限于國內(nèi)，所形成的價格對國際市場的輻射力和影響力還不夠。作為市場規(guī)模最高時超1萬億元人民幣、現(xiàn)貨國際化程度高、世界第二大貿(mào)易額的商品，且我國是全球最大的鐵礦石消費國和進口國、第三大生產(chǎn)國，全球70%的貿(mào)易量流入中國，在國際定價中心尚未形成之時，中國版的鐵礦石期貨國際化具有必要性。他說，鐵礦石期貨是一個已經(jīng)運行的市場，國際化的本質(zhì)是立足現(xiàn)有平臺、合約不變下，引入境外交易者，完善價格形成機制。

業(yè)內(nèi)人士指出，鐵礦石國際化后，鐵礦石期貨市場將由局域性變?yōu)槿蛐允袌?，境?nèi)外衍生品市場間 聯(lián)動性更強，跨市場交易更為便利，同時保稅交割可能使境內(nèi)外現(xiàn)貨市場更為統(tǒng)一。屆時，鐵礦石市場定價更為公平透明，行業(yè)發(fā)展將更趨平穩(wěn)、有序，企業(yè)經(jīng)營模 式也將更為明確。這位負責人說，目前，保稅交割、貨幣政策已經(jīng)落地，技術系統(tǒng)則已上線測試，交易所正穩(wěn)步推進鐵礦石期貨國際化相關工作。

陳緯說，面對新的市場變化，交易所正不斷完善鐵礦石交割環(huán)節(jié)，以進一步促進期現(xiàn)結(jié)合。目前擬通 過實施倉單服務商制度，解決合約不連續(xù)問題，改善市場參與者在某些時間點上無法有效參與市場保值等問題，提升其近月月份參與交割的能力。據(jù)了解，該制度實 施后，將有效解決因部分客戶現(xiàn)貨處理能力不夠、處理現(xiàn)貨成本高，而導致的臨近交割月合約流動性下降的問題。“會有人替這些客戶做服務”，屆時在港口將有對 應的倉單服務商為客戶提供倉單服務，通過相應的報價和配對，客戶在付出一定“服務費”后，可以在到期時選擇付款或放棄購買，相對應的，由倉單服務商來提供 倉單或幫助銷售倉單等。

此外，陳緯表示，根據(jù)鐵礦石現(xiàn)貨特點，將通過調(diào)整出入庫費用、降低廠庫滯納金等降低交割成本，使交割成本的變化對品種交割月價格的影響進一步降低。

陳緯還說，大商所將進一步推進焦炭廠庫異地交收制度的實施，“異地廠庫負責將貨物運輸?shù)礁?口”，會吸引更廣泛區(qū)域的產(chǎn)業(yè)客戶參與，并兼顧倉單實物與金融屬性，降低交割成本，尤其是便利內(nèi)陸焦化企業(yè)參與市場、提升其期貨市場參與積極性；在焦煤品 種上，一是正通過課題合作和市場調(diào)研，進一步深入研究國內(nèi)外主流焦煤品質(zhì)及供應情況，以及焦煤各指標的分布，“通過調(diào)整標準品灰分指標區(qū)間、為Y值設置上 限及提高CSR標準并設置合理升貼水”，使焦煤指標更準確反映主流焦煤品質(zhì)；二是推動焦煤無倉單交割制度實施落地，“在交割月規(guī)定時間內(nèi)，由持有單向賣持 倉的賣方客戶主動申請，經(jīng)交易所組織配對并監(jiān)督，買賣雙方按照規(guī)定程序直接進行貨物交收。”他表示，該制度能進一步降低交割成本，買賣雙方直接對接將更貼 近現(xiàn)貨實際。據(jù)了解，交易所正在有序推進上述相關工作進程。（來源：經(jīng)濟參考報）