中國銅市旺季不旺 全球仍走不出過剩

    漫長的三個(gè)月消費(fèi)淡季終于走過，與往年相比持續(xù)時(shí)間更久更難耐。銅價(jià)雖然走勢漲跌互現(xiàn)，但國內(nèi)銅市表現(xiàn)萎靡，上中下游均處于供需兩不旺的狀態(tài)，成交量持續(xù)處于低水平。許多銅商家退出市場，行業(yè)淘汰仍未停止。

　　眾所周知，中國乃全球最大的銅消費(fèi)國，占比將近一半。中國需求主導(dǎo)著全球銅市風(fēng)向。但自2014年初青島銅融資騙貸事件引爆市場風(fēng)險(xiǎn)后，中國主要銅進(jìn)口貿(mào)易受到打擊。中國保稅區(qū)倉庫銅庫存從歷史高點(diǎn)80萬噸附近跌至最低30萬噸附近（如圖1所示）。

圖1：國內(nèi)銅庫存統(tǒng)計(jì)圖

　　2016年中國保稅區(qū)倉庫銅庫存基本維持在50-60萬噸之間，而近三個(gè)月出現(xiàn)了小幅下滑。即使進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，中國銅消費(fèi)仍未有見好轉(zhuǎn)。這直接導(dǎo)致了9月LME銅庫存出現(xiàn)一波攀升（見圖2）。據(jù)富寶銅研究小組調(diào)研，國內(nèi)用銅量最大的線纜市場受到資金短缺，貨款回籠慢影響，資金鏈有隨時(shí)斷裂風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)不得不放棄有風(fēng)險(xiǎn)的訂單、降低庫存，來解決經(jīng)營問題。一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示中國2012-2016電線電纜用銅桿需求平均增速約5%，預(yù)計(jì)2016年全年約為2.5%。此增速僅有銅桿產(chǎn)量增速的五分之一，過剩的產(chǎn)量積壓成庫存。因而我們可以預(yù)見未來一段時(shí)期內(nèi)中國銅下游主要消費(fèi)--電力行面臨消耗庫存的壓力。而目前仍沒有一個(gè)可靠的消費(fèi)增長點(diǎn)，因而第四季度中國的銅需求狀況依然是堪憂的。

圖2：LME銅庫存走勢圖

　　GFMS團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)今年全球銅供應(yīng)過剩量為15萬噸，雖然這是大約2015年過剩量36.3萬噸的一半，但這并不意味著供求關(guān)系馬上就將恢復(fù)平衡或是銅價(jià)即刻就能扭轉(zhuǎn)勢頭。結(jié)合前面我們對中國四季度銅消費(fèi)疲軟的判斷，2016年全球銅供需仍走出不過剩的局面。