中國(guó)銅市旺季不旺 全球仍走不出過(guò)剩

    漫長(zhǎng)的三個(gè)月消費(fèi)淡季終于走過(guò)，與往年相比持續(xù)時(shí)間更久更難耐。銅價(jià)雖然走勢(shì)漲跌互現(xiàn)，但國(guó)內(nèi)銅市表現(xiàn)萎靡，上中下游均處于供需兩不旺的狀態(tài)，成交量持續(xù)處于低水平。許多銅商家退出市場(chǎng)，行業(yè)淘汰仍未停止。

　　眾所周知，中國(guó)乃全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，占比將近一半。中國(guó)需求主導(dǎo)著全球銅市風(fēng)向。但自2014年初青島銅融資騙貸事件引爆市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)后，中國(guó)主要銅進(jìn)口貿(mào)易受到打擊。中國(guó)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存從歷史高點(diǎn)80萬(wàn)噸附近跌至最低30萬(wàn)噸附近（如圖1所示）。

圖1：國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)圖

　　2016年中國(guó)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存基本維持在50-60萬(wàn)噸之間，而近三個(gè)月出現(xiàn)了小幅下滑。即使進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，中國(guó)銅消費(fèi)仍未有見(jiàn)好轉(zhuǎn)。這直接導(dǎo)致了9月LME銅庫(kù)存出現(xiàn)一波攀升（見(jiàn)圖2）。據(jù)富寶銅研究小組調(diào)研，國(guó)內(nèi)用銅量最大的線纜市場(chǎng)受到資金短缺，貨款回籠慢影響，資金鏈有隨時(shí)斷裂風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)不得不放棄有風(fēng)險(xiǎn)的訂單、降低庫(kù)存，來(lái)解決經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)2012-2016電線電纜用銅桿需求平均增速約5%，預(yù)計(jì)2016年全年約為2.5%。此增速僅有銅桿產(chǎn)量增速的五分之一，過(guò)剩的產(chǎn)量積壓成庫(kù)存。因而我們可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)銅下游主要消費(fèi)--電力行面臨消耗庫(kù)存的壓力。而目前仍沒(méi)有一個(gè)可靠的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，因而第四季度中國(guó)的銅需求狀況依然是堪憂(yōu)的。

圖2：LME銅庫(kù)存走勢(shì)圖

　　GFMS團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)今年全球銅供應(yīng)過(guò)剩量為15萬(wàn)噸，雖然這是大約2015年過(guò)剩量36.3萬(wàn)噸的一半，但這并不意味著供求關(guān)系馬上就將恢復(fù)平衡或是銅價(jià)即刻就能扭轉(zhuǎn)勢(shì)頭。結(jié)合前面我們對(duì)中國(guó)四季度銅消費(fèi)疲軟的判斷，2016年全球銅供需仍走出不過(guò)剩的局面。