每年9~10月,拉斯克、諾貝爾等涉及醫(yī)學(xué)的國際獎(jiǎng)項(xiàng)都將陸續(xù)頒布。隨著科技的進(jìn)步和政策引導(dǎo),醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部發(fā)生了明顯分化,以體外診斷和血制品為代表的醫(yī)藥新興產(chǎn)業(yè)在資本市場上越來越受到資金關(guān)注。
“諾獎(jiǎng)”頒布有望引發(fā)醫(yī)藥主題行情
根據(jù)諾貝爾獎(jiǎng)委員會網(wǎng)站的消息,2016年諾貝爾獎(jiǎng)揭曉儀式將于10月3日起陸續(xù)頒布,其中生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)將最早公布。作為全球最具權(quán)威性和影響力的科技獎(jiǎng)項(xiàng),諾貝爾獎(jiǎng)的公布會對涉及生物醫(yī)藥等高科技領(lǐng)域的發(fā)展指向產(chǎn)生重大影響,而A股市場也會因此掀起一波相關(guān)概念炒作熱潮。如2015年,我國藥理學(xué)家屠呦呦女士因發(fā)現(xiàn)抗瘧藥物青蒿素而獲得了諾貝爾生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎(jiǎng),使得市場資金借機(jī)在當(dāng)時(shí)的A股市場上掀起了一輪生物醫(yī)藥和基因測序炒作熱潮,特別是醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的基因測序,該板塊在2015年9月中旬至年末,整體漲幅超過了20%。
今年9月13日,號稱“諾貝爾獎(jiǎng)風(fēng)向標(biāo)”的拉斯克獎(jiǎng)在美國揭曉,其中“人與動(dòng)物對氧氣含量的細(xì)胞感知機(jī)制”研究獲得基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)研究獎(jiǎng),“丙型肝炎的“復(fù)制子”系統(tǒng)及其藥物研發(fā)”研究獲得了臨床醫(yī)學(xué)研究獎(jiǎng)。據(jù)了解,拉斯克獎(jiǎng)是諾貝爾生理與醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)的風(fēng)向標(biāo)。從歷史“拉獎(jiǎng)”與“諾獎(jiǎng)”的獲獎(jiǎng)間隔時(shí)間來看,同年獲獎(jiǎng)的概率最高,本次公布的拉斯克獎(jiǎng)有較大概率獲得今年的諾獎(jiǎng)。在本次獲獎(jiǎng)中,三位科學(xué)家闡明了細(xì)胞在分子水平上感受氧氣含量的基本原理,揭示了一個(gè)重要的信號機(jī)制。缺氧誘導(dǎo)因子(Hif)是低氧相關(guān)基因的轉(zhuǎn)錄因子,其含量與氧濃度高度相關(guān)。在低氧環(huán)境下,易導(dǎo)致多種疾病的發(fā)生,例如腫瘤、心肌梗死、中風(fēng)和外周血管疾病等,這一信號機(jī)制的發(fā)現(xiàn)對未來相關(guān)疾病的藥物研發(fā)將具有重要的指導(dǎo)意義。同樣,今年的拉斯克臨床醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)涉及重要抗丙肝藥物“索非布韋”及“Harvoni”(索非布韋復(fù)方、丙2代),超出先前預(yù)期。目前,該藥物價(jià)格過于昂貴,市場亟待其仿制藥的誕生。目前國內(nèi)海正、華海、科倫、萬邦等公司均已獲批開展臨床試驗(yàn)。6月28日,吉利德最新抗丙肝藥物Epclusa(丙三代)獲得美國FDA批準(zhǔn)用于治療1~6型丙肝,有望對前兩代藥物形成替代。
對于今年拉斯克獎(jiǎng)和諾獎(jiǎng)可能帶來的醫(yī)藥板板主題投資機(jī)會,匿名醫(yī)藥資深研究人士認(rèn)為,從本質(zhì)上講“諾獎(jiǎng)“的頒發(fā)與A股醫(yī)藥市場實(shí)際關(guān)聯(lián)性并不大,但不可否認(rèn)的是,在每年的四季度,A股市場中都不乏有借此題材去炒作醫(yī)藥股主題的行情,如精準(zhǔn)醫(yī)療、單克隆抗體、細(xì)胞免疫治療、仿制藥等帶來的主題性投資機(jī)會。
體外診斷行業(yè)步入高景氣期
資料顯示,我國體外診斷行業(yè)起步于20世紀(jì)80年代,發(fā)展初期技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量與國外差距很大,主要以學(xué)習(xí)和模仿國外試劑為主。經(jīng)過三十幾年的發(fā)展,我國體外診斷行業(yè)現(xiàn)已具備一定的市場規(guī)模和基礎(chǔ),目前處于快速成長期,市場前景廣闊。2013年,國內(nèi)體外診斷行業(yè)的市場規(guī)模已增長到230億元左右,機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來5年內(nèi),我國的體外診斷市場規(guī)模年均增幅將在15%~20%之間。
就業(yè)績增長的具體原因來看,體外診斷行業(yè)上市公司收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長的重要原因之一就是很多上市公司在前期并購實(shí)現(xiàn)了利潤并表,為公司的業(yè)績帶來增長。如迪瑞醫(yī)療收購寧波瑞源之后,業(yè)績表現(xiàn)良好,同時(shí)與公司原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng),推動(dòng)公司營收增長。迪安診斷投資收購浙江美生,從高端體檢業(yè)務(wù)切入健康體檢,上半年已實(shí)現(xiàn)收入1262萬元,未來有望為公司積極貢獻(xiàn)業(yè)績。
就目前來看,在體外診斷產(chǎn)業(yè)鏈中,生化診斷是國內(nèi)體外診斷領(lǐng)域中起步最早,發(fā)展比較成熟領(lǐng)域,由于生化診斷技術(shù)相對成熟,檢測項(xiàng)目及對應(yīng)的試劑品種相當(dāng)齊全,臨床認(rèn)可度高,且檢驗(yàn)成本低,因此作為醫(yī)療檢測的基本組成部分,在各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)中應(yīng)用最為廣泛。在我國,診斷試劑(儀器)生產(chǎn)企業(yè)大多數(shù)集中在該細(xì)分領(lǐng)域,從市場競爭上看,企業(yè)主要分為三個(gè)層級:一是具備儀器 試劑生產(chǎn)能力,比如進(jìn)口的羅氏、雅培、貝克曼、西門子,國產(chǎn)的邁瑞、科華、迪瑞;二是只生產(chǎn)檢測儀器,有日立和東芝,國內(nèi)基本沒有;三是只生產(chǎn)生產(chǎn)試劑,主要是國內(nèi)企業(yè),如邁克、美康、利德曼、九強(qiáng)、西隴科學(xué)。
血制品行業(yè)迎來量價(jià)齊升
今年上半年,整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域增速出現(xiàn)了明顯放緩。從2016年中期業(yè)績來看,醫(yī)藥行業(yè)在盈利能力持續(xù)提升的同時(shí),整體營收處在低增長區(qū)間。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和生物制品營收維持較高的行業(yè)增速,而化藥、中藥等相對成熟品種則保持低速增長,原料藥和生物制品板塊因受維生素和血制品的提價(jià)影響,迎來上升周期,短期業(yè)績爆發(fā),成為今年醫(yī)藥板塊景氣度最高的細(xì)分領(lǐng)域。盈利上,上半年化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑和醫(yī)藥商業(yè)表現(xiàn)較好;中藥板塊整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意,原因在于占比較大的中藥注射劑品種近年來持續(xù)受到了政策打壓,量價(jià)齊降,短期下滑趨勢難以扭轉(zhuǎn)。
在市場表現(xiàn)上,剔除今年剛上市的新股,可以發(fā)現(xiàn)今年漲幅居前的醫(yī)藥股大多處在景氣度向上細(xì)分領(lǐng)域的血制品和化學(xué)原料藥企業(yè)中,而跌幅居前的則是一些業(yè)績不達(dá)預(yù)期的題材股居多。這種現(xiàn)象說明在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長放緩、投融資收益率降低的大環(huán)境下,投資者開始注重業(yè)績增長的確定性和持續(xù)性。
在醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)上,血制品行業(yè)今年中期業(yè)績“一枝獨(dú)秀”,板塊中多家上市公司的業(yè)績增速都達(dá)了30%以上。前述研究人士表示:“今年以來血液制品價(jià)量齊升形成了可持續(xù)的投資主題,預(yù)期血制品行業(yè)正步入持續(xù)兩三年的‘黃金期’。量價(jià)齊升促業(yè)績靚麗,行業(yè)成長空間很大”。
其實(shí),分析血制品行業(yè)持續(xù)向好的原因,可以發(fā)現(xiàn)根源還是“供求失衡”。因2011年貴州省關(guān)停轄區(qū)內(nèi)16家單采漿站這一突發(fā)事件大大減少了全國單采血漿的供應(yīng),造成我國臨床用血液制品的嚴(yán)重短缺。據(jù)國家衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì),僅2015年國內(nèi)獻(xiàn)漿量為5700噸,而血漿潛在需求約為1.4萬噸,供需缺口明顯。而隨著國內(nèi)居民生活水平的大幅提升下,血制品供需缺口現(xiàn)象顯得更加明顯。正是在此大背景下,隨著發(fā)改委在去年5月《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)藥品價(jià)格改革意見的通知》中對包括血制品的藥品政府定價(jià)(從2015年6月1日起)予以取消,今年上半年,福建、江西、廣西的血制品招標(biāo)中,開始出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià),有些品種的提價(jià)幅度甚至超出了市場預(yù)期。
相關(guān)業(yè)內(nèi)研究人士判斷,隨著我國部分省份漿站審批態(tài)度的轉(zhuǎn)暖,以及血制品零售價(jià)格的放開兩大因素的共同作用下,血制品企業(yè)量價(jià)齊升將會持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)增長,未來血制品的營業(yè)收入和凈利潤增長有望繼續(xù)保持較快水平,毛利率、凈利率也均將呈現(xiàn)上行趨勢。
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