優(yōu)秀民營閥門領(lǐng)軍企業(yè),核心產(chǎn)品優(yōu)勢突出:公司自2004年以來連續(xù)進(jìn)入中國閥門二十強(qiáng)企業(yè),逐步確立了在閥門行業(yè)中的優(yōu)勢地位。核電蝶閥、球閥產(chǎn)品方面的國內(nèi)市場占有率達(dá)90%以上,安全殼地坑過濾器的市場占有率目前為100%。
核電建設(shè)升溫,相關(guān)閥門產(chǎn)品有望在明年迎來集中交付:2015年國內(nèi)共核準(zhǔn)8臺機(jī)組,未來無論是走出去戰(zhàn)略還是國內(nèi)核電新項(xiàng)目的恢復(fù)建設(shè),都將進(jìn)一步拉動核電設(shè)備的需求。根據(jù)我們測算,2015年-2020年核電投資中閥門的累計(jì)投資額為436億元,2015年-2020年閥門累計(jì)維修費(fèi)用93億元。其中,球閥、蝶閥的累計(jì)需求量達(dá)18.96億,球閥、蝶閥備件的累計(jì)需求量達(dá)4.13億。公司2015年中報(bào)顯示核電設(shè)備訂單超過3億,全年估計(jì)有4~5億訂單,按照核電機(jī)組建設(shè)周期,我們判斷訂單將在明年迎來集中交付。
收購無錫法蘭,進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品線:公司于2015年收購了無錫市法蘭鍛造有限公司,無錫法蘭是國內(nèi)法蘭制造領(lǐng)域具備較高市場影響力的專業(yè)廠商之一,在核電用法蘭產(chǎn)品市場排名第一,市占率超過90%。無錫法蘭承諾2015~2017年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤不低于6,000萬元。
盈利預(yù)測和投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年分別可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入755百萬元、876百萬元和1,014百萬元,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤64百萬元、82百萬元和95百萬元。公司是核電閥門供應(yīng)商中國內(nèi)領(lǐng)先的民營企業(yè),在核電重啟的大背景下未來公司將重回高增長軌跡。此外,從無錫法蘭收購和公司大股東參與認(rèn)購此次5.48億元定增來看,公司資本運(yùn)作也趨于活躍,未來也存在進(jìn)一步延伸發(fā)展的可能。暫不考慮此次增發(fā)因素,公司目前股價(jià)對應(yīng)2016年EPS大約60倍PE,考慮到當(dāng)前價(jià)格與定增價(jià)格持平,我們首次覆蓋給予“買入”的投資評級。(中國證券網(wǎng))
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