廣匯能源：煤化工LNG生產(chǎn)預(yù)計(jì)于近期逐步恢復(fù)

廣匯能源于公司網(wǎng)站發(fā)布市場(chǎng)及項(xiàng)目簡(jiǎn)報(bào)，對(duì)公司主要產(chǎn)品1月市場(chǎng)狀況及公司運(yùn)營(yíng)簡(jiǎn)況進(jìn)行了簡(jiǎn)要匯報(bào)。

點(diǎn)評(píng)：

1.煤化工(行情專區(qū))LNG生產(chǎn)預(yù)計(jì)于近期逐步恢復(fù)

廣匯能源哈密煤化工項(xiàng)目于2013年4月發(fā)生火災(zāi)事故停產(chǎn)，于2013年9月全面恢復(fù)試生產(chǎn)。項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)后，LNG生產(chǎn)裝置調(diào)試效率低于預(yù)期，導(dǎo)致放空量大，LNG產(chǎn)出量較低。根據(jù)公司市場(chǎng)及項(xiàng)目簡(jiǎn)報(bào)，1月公司煤化工項(xiàng)目8臺(tái)氣化爐正常運(yùn)行，其中A系列5臺(tái)、B系列3臺(tái)。當(dāng)月生產(chǎn)甲醇55350.82噸、LNG6525.17噸、其他副產(chǎn)品18728.4噸，LNG生產(chǎn)量折合體積約913萬(wàn)方，據(jù)此計(jì)算，煤化工裝置產(chǎn)生的甲烷氣體只有大約40%左右轉(zhuǎn)化為L(zhǎng)NG，轉(zhuǎn)化率仍較低。但是在經(jīng)歷了4個(gè)多月的調(diào)試及試生產(chǎn)后，我們預(yù)計(jì)公司煤化工項(xiàng)目LNG生產(chǎn)裝置有望于近期恢復(fù)正常，煤化工項(xiàng)目整體生產(chǎn)狀況有望恢復(fù)至2013年一季度的水平。

春節(jié)假期影響短期LNG生產(chǎn)。根據(jù)公司市場(chǎng)及項(xiàng)目簡(jiǎn)報(bào)，公司鄯善LNG工廠1月日均進(jìn)氣量保持104萬(wàn)方以上，日均出成率達(dá)83.95%；吉木乃LNG工廠1月日均進(jìn)氣量保持114萬(wàn)方以上，日均出成率達(dá)91.16%。鄯善和吉木乃LNG工廠日均進(jìn)氣量較2013年12月均有所下降，我們認(rèn)為主要原因在于臨近春節(jié)下游需求減弱，公司主動(dòng)下調(diào)LNG工廠生產(chǎn)負(fù)荷。隨著春節(jié)假期的結(jié)束，未來(lái)公司鄯善和吉木乃LNG工廠仍將正常生產(chǎn)。

期待原油進(jìn)口權(quán)放開。近日新疆自治區(qū)商務(wù)廳廳長(zhǎng)表示，新疆廣匯石油(行情專區(qū))有限公司(廣匯石油)今年有望獲得商務(wù)部非國(guó)營(yíng)貿(mào)易原油進(jìn)口經(jīng)營(yíng)資質(zhì)和允許量。廣匯石油為廣匯能源全資子公司，目前擁有哈薩克斯坦TBM公司齋桑油氣區(qū)塊49%股權(quán)，并簽訂了進(jìn)一步收購(gòu)TBM公司3%股權(quán)的系列協(xié)議；此外廣匯石油還擁有哈薩克斯坦南依瑪謝夫區(qū)塊51%的權(quán)益。目前齋桑區(qū)塊天然氣已開始生產(chǎn)并輸送回我國(guó)。隨著國(guó)家對(duì)油氣產(chǎn)業(yè)上下游管制的逐步放開，廣匯能源未來(lái)有可能獲得原油進(jìn)口經(jīng)營(yíng)權(quán)，從而直接進(jìn)口海外油氣項(xiàng)目所產(chǎn)原油。

2.盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

廣匯能源擁有煤炭、原油、天然氣上游資源，同時(shí)從事煤化工、煤炭分質(zhì)利用、LNG等項(xiàng)目的生產(chǎn)和產(chǎn)品銷售，成功轉(zhuǎn)型成為綜合(行情專區(qū))性能源公司。目前公司業(yè)務(wù)以煤炭銷售、煤化工、LNG生產(chǎn)銷售等為主，同時(shí)在建1000萬(wàn)噸煤炭分質(zhì)利用等項(xiàng)目。隨著煤化工項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)、LNG銷售量的提高以及在建項(xiàng)目未來(lái)投產(chǎn)，公司收入利潤(rùn)有望快速增加。我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS分別為0.18、0.46、0.86元，按照2014年EPS及22倍PE，我們給予公司10.12元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

3.風(fēng)險(xiǎn)提示

項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭及LNG等產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；政策及資金風(fēng)險(xiǎn)。