遠興能源:氣價拖累甲醇業(yè)務(wù) 預(yù)計純堿年增利2.5億

公司擬以5.06元/股的價格,發(fā)行6.23億股,收購中源化學(xué)合計81.71%的股份,交易價格為31.51億元。此外,公司擬募集配套資金不超過10.5億元;以發(fā)行底價4.56元/股計算,發(fā)行股份數(shù)量不超過2.3億股。

預(yù)計中源化學(xué)權(quán)益部分,年凈利潤2.5億元左右

中源化學(xué)主要資產(chǎn)為3個堿礦。公司承諾3個堿礦扣非后的凈利潤在2014-2016年均不低于2.49億元。收購?fù)瓿珊?我們預(yù)計遠興能源2014年凈利潤1.99億元(其中中源化學(xué)貢獻2.47億元),折合EPS0.14元。配套融資后,我們預(yù)計公司2014年凈利潤2.53億元,折合EPS0.16元。

公司修正13年業(yè)績預(yù)測由虧損2.5億元為盈利2600萬元

公司修正13年業(yè)績的4個主要原因:烏審旗政府支付補償金2.09億元;公司收到中煤能源所欠轉(zhuǎn)讓款2.89億元,沖減壞賬損失6900萬元;甲醇第四季度價格上漲;公司補提2013年度固定資產(chǎn)減值損失。

公司主營為甲醇和煤炭,集團尚余3個探礦權(quán)

目前,公司控股灣圖溝煤礦(800萬噸,67%股權(quán))、參股納林河煤礦(34%,800萬噸/年)。博源集團尚有3個探礦權(quán)未注入公司:蒙古國南戈壁省5261X號(53%)、杜柴登井田(49%)、巴倫諾爾一礦(100%)。

不考慮收購,預(yù)計公司13-15年每股收益0.03元、-0.06元和-0.06元

我們預(yù)計公司13年盈利下滑,源于煤價下滑及甲醇用氣價格上漲;短期改善空間不大?？紤]收購及配套融資后,公司估值仍然較高,給予持有評級。

風(fēng)險提示

資產(chǎn)收購的進度及盈利低于預(yù)期;公司目前的股價,較5.06元/股和4.56元/股的增發(fā)價格分別低27%和19%,未來有調(diào)整增發(fā)價格的可能。