受石化庫(kù)存影響 塑料將先抑后揚(yáng)呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)

2014年全年價(jià)格運(yùn)行區(qū)間會(huì)在9500—12000元/噸

宏觀、產(chǎn)業(yè)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)是影響期貨價(jià)格的三個(gè)主要因素，每個(gè)品種每個(gè)階段的矛盾各有不同。對(duì)于品種分析而言，在全面分析的基礎(chǔ)上，必須能夠準(zhǔn)確地把握住該品種當(dāng)前階段的主要矛盾，這對(duì)于提高分析結(jié)果的準(zhǔn)確性至關(guān)重要。

2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)在振蕩中前行，在陣痛中轉(zhuǎn)型。然而，總體上宏觀環(huán)境平穩(wěn)，對(duì)塑料的影響較小。LLDPE的主要需求來(lái)自于農(nóng)膜和塑料薄膜，而這兩個(gè)下游要么與農(nóng)業(yè)相關(guān)，要么與日常消費(fèi)相關(guān)，它們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感度均不強(qiáng)，因此宏觀環(huán)境并非影響LLDPE價(jià)格的主要因素。

原油對(duì)塑料走勢(shì)的影響減弱，筆者比較了原油與LLDPE期貨收盤(pán)價(jià)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)2011年以來(lái)，LLDPE與WTI的相關(guān)性大幅降低，從2013年1月份至今，兩者的相關(guān)系數(shù)僅在0.2左右。

總體來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)怯绊懰芰蟽r(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵，其中石化庫(kù)存起著決定性作用。2013年4月中旬至11月份，石化工廠庫(kù)存持續(xù)低位，這使得塑料價(jià)格易漲難跌，12月中旬開(kāi)始大幅攀升。后續(xù)庫(kù)存會(huì)如何演繹，仍將是決定塑料價(jià)格漲跌的關(guān)鍵。

近幾年供應(yīng)量變化不大

LLDPE的供應(yīng)由兩部分組成：國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口。2009年和2010年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)量隨之提高，進(jìn)口量占供應(yīng)量的比重呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

LLDPE年產(chǎn)量從2002年的139萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2010年的364萬(wàn)噸，年均增幅達(dá)到12.79%。其中，2009年和2010年產(chǎn)能擴(kuò)張且集中投放，LLDPE產(chǎn)量在這兩年里的年均增幅為31.25%。2011和2012年年產(chǎn)量分別為375萬(wàn)噸和385萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度有所下滑。

2013年LLDPE供應(yīng)量與之前三年相比，整體變化不大。2013年前11個(gè)月總產(chǎn)量為342.88萬(wàn)噸，與2012年同期基本持平，由于12月初神華包頭轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE導(dǎo)致市場(chǎng)貨源進(jìn)一步偏緊，相比11月份，12月份產(chǎn)量略有下降，但幅度不大，預(yù)計(jì)為40萬(wàn)噸，全年產(chǎn)能大概在383萬(wàn)噸。

而2013年1—11月份LLDPE進(jìn)口量為210.6萬(wàn)噸，筆者通過(guò)電話調(diào)研了解到，12月份到港貨源較多，約在23萬(wàn)噸，全年進(jìn)口量維持在234.1萬(wàn)噸，對(duì)外依存度變化不大。

國(guó)產(chǎn)量加上進(jìn)口到港量，2013年全年LLDPE供應(yīng)量約為617萬(wàn)噸，與2012年的620萬(wàn)噸相比，差距不大。

與此同時(shí)，廢料進(jìn)口問(wèn)題也值得關(guān)注。為了限制未清洗或受污染的廢料帶來(lái)的污染，我國(guó)采取了綠籬行動(dòng)，海關(guān)對(duì)進(jìn)口洋垃圾的監(jiān)管導(dǎo)致2013年上半年P(guān)E廢料進(jìn)口量大幅下降。受綠籬行動(dòng)影響，2013年1—10月份PE廢料進(jìn)口量共計(jì)269萬(wàn)噸，較2012年同期減少30萬(wàn)噸，這相當(dāng)于一套裝置的產(chǎn)能。實(shí)際上，綠籬行動(dòng)主要針對(duì)的是進(jìn)口廢料里面的雜質(zhì)，如果廢料進(jìn)口商想辦法解決了進(jìn)口廢料里面的雜質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，在進(jìn)口前對(duì)廢料進(jìn)行清洗和分類(lèi)，那么就可以進(jìn)口了。2013年下半年開(kāi)始，廢料進(jìn)口恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)2014年進(jìn)口量將恢復(fù)到往年水平。

新產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)

2013年4月中旬以來(lái)，無(wú)論是石化庫(kù)存，還是貿(mào)易商庫(kù)存，均處于偏低狀態(tài)，這支撐了2103年塑料價(jià)格的持續(xù)走高。裝置檢修方面，福建聯(lián)合PE/PP新裝置于10月18日全線停車(chē)，12月19日重啟，2014年1月份出產(chǎn)品。需要注意的是，此次檢修伴隨著裝置的擴(kuò)能，LLDPE裝置計(jì)劃擴(kuò)能至90萬(wàn)噸/年。同時(shí)，神華包頭全密度裝置2013年12月3日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓注塑，持續(xù)時(shí)間為1.5—2個(gè)月，預(yù)計(jì)2014年1月底轉(zhuǎn)產(chǎn)線性。新增產(chǎn)能方面，四川石化開(kāi)車(chē)時(shí)間推遲至2014年2月份，后續(xù)開(kāi)啟乙烯裂解裝置，PE裝置預(yù)計(jì)在2014年2月份開(kāi)啟。從新產(chǎn)能投放計(jì)劃表可以看出，2014年一季度投放的LLDPE產(chǎn)能達(dá)150萬(wàn)噸。筆者認(rèn)為，2013年12月份塑料庫(kù)存略有升高，但總體維持低位，考慮到福建煉化全密度裝置全面產(chǎn)線性產(chǎn)品、四川石化新產(chǎn)能投放以及2014年1月份神華包頭轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，2014年1月份石化庫(kù)存將開(kāi)始累積，市場(chǎng)供應(yīng)量逐步增加。

從已知的裝置檢修計(jì)劃表來(lái)看，2014年一季度和二季度檢修產(chǎn)能分別為56萬(wàn)噸和75萬(wàn)噸（LLDPE），遠(yuǎn)不及一季度投放的產(chǎn)能150萬(wàn)噸，所以裝置檢修只能在一定程度上放緩石化庫(kù)存累積的速度，而不能有效緩解庫(kù)存壓力。

從新產(chǎn)能投放情況看，2014年計(jì)劃投產(chǎn)煤化工裝置的有蒲城清潔能源、榆林能源、寶豐能源，涉及產(chǎn)能達(dá)120萬(wàn)噸，且在三季度末和四季度投產(chǎn)。筆者認(rèn)為，煤化工新產(chǎn)能的投放不會(huì)對(duì)2014年LLDPE供需格局產(chǎn)生影響，而效應(yīng)會(huì)在2014年年底或者2015年年初顯現(xiàn)，原因如下：第一，裝置投產(chǎn)通常會(huì)遲于計(jì)劃，而且煤化工技術(shù)復(fù)雜，容易產(chǎn)生環(huán)境污染，配套建設(shè)的環(huán)保設(shè)施需通過(guò)環(huán)保部門(mén)驗(yàn)收，試車(chē)調(diào)試階段較長(zhǎng)；第二，當(dāng)下中國(guó)已越來(lái)越重視低碳環(huán)保，煤制烯烴項(xiàng)目耗水量大、二氧化碳排放量高，據(jù)財(cái)政部“中國(guó)碳稅稅制框架設(shè)計(jì)”，在碳稅征收初期的稅率為10元/噸二氧化碳，以后逐漸上升至70元/噸，相對(duì)石腦油裂解工藝，煤制烯烴的成本優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，從而壓縮未來(lái)發(fā)展空間；第三，市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)接受煤化工裝置產(chǎn)出的LLDPE，筆者了解到，盡管神華包頭的LLDPE相對(duì)石油化工裝置生產(chǎn)的LLDPE占有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但是神華包頭LLDPE市場(chǎng)接受度并不是特別理想。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，煤制烯烴對(duì)石油化工PE的沖擊將非常大，但是在2014年不會(huì)有明顯體現(xiàn)。

下游需求延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

塑料下游需求端分為國(guó)內(nèi)需求和出口需求兩部分，但是LLDPE直接出口量較少，所以筆者主要分析國(guó)內(nèi)需求。2013年1—11月份國(guó)內(nèi)塑料薄膜累計(jì)產(chǎn)量為987.75萬(wàn)噸，較2012年同期增長(zhǎng)12%；農(nóng)用薄膜累計(jì)產(chǎn)量為168.34萬(wàn)噸，較2012年同期增長(zhǎng)16.7%。從增速上看，塑料薄膜和農(nóng)用薄膜的產(chǎn)量增速都較高。筆者認(rèn)為，盡管12月份仍是傳統(tǒng)的需求旺季，但由于原料價(jià)格高企，下游經(jīng)銷(xiāo)商抵觸情緒增強(qiáng)，尤其地膜處于儲(chǔ)備期，剛需較少，大部分訂單延后，經(jīng)銷(xiāo)商多無(wú)儲(chǔ)備意愿，所以，預(yù)計(jì)2013年12月份需求比11月份略差，但全年塑料薄膜產(chǎn)量仍會(huì)有11%左右的增幅，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量會(huì)有16%左右的增幅，遠(yuǎn)好于2012年的下游需求。正是因?yàn)楣?yīng)端基本持平，而需求端穩(wěn)定增長(zhǎng)，LLDPE庫(kù)存不斷下降?？傮w上看，2013年LLDPE的需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

自然災(zāi)害頻發(fā)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力提升是農(nóng)膜需求的推動(dòng)力。需要考慮到的是，城鎮(zhèn)化會(huì)議和中央農(nóng)村工作會(huì)議都強(qiáng)調(diào)要積極穩(wěn)妥扎實(shí)推進(jìn)城鎮(zhèn)化，而農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是新型城鎮(zhèn)化過(guò)程中必然的環(huán)節(jié)。隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)和現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，農(nóng)膜和農(nóng)用器械等的數(shù)量和種類(lèi)大幅增加，新型城鎮(zhèn)化將會(huì)帶動(dòng)塑料農(nóng)膜需求快速增長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，2014年農(nóng)膜需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，增幅在18%左右。

塑料薄膜使用領(lǐng)域廣泛，需求量較難統(tǒng)計(jì)和衡量，除了依賴于經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度，更多地依賴于技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣。從增速對(duì)比上看，技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣對(duì)塑料薄膜的消費(fèi)增加貢獻(xiàn)更為顯著。預(yù)計(jì)塑料薄膜的消費(fèi)量仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)，增速可能在10%以上。按照這樣的估算，考慮到各自在LLDPE下游消費(fèi)中的比例，結(jié)合近幾年塑料消費(fèi)需求以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，2014年LLDPE的需求量將較2013年增長(zhǎng)10%—14%。

2014年將呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)

當(dāng)前，宏觀和成本并非影響LLDPE價(jià)格的主要因素，石化庫(kù)存才起著決定性作用。2013年LLDPE供應(yīng)增速不及需求增速，石化庫(kù)存逐步下降，這支撐了塑料價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)。由于庫(kù)存主要受供求關(guān)系影響，因此筆者重點(diǎn)對(duì)2014年的供求關(guān)系進(jìn)行了分析。

2014年，福建煉化全密度裝置1月份出線性產(chǎn)品、四川石化新產(chǎn)能計(jì)劃2月底投放市場(chǎng)、神華包頭計(jì)劃1月份轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，再加上廢料進(jìn)口繼續(xù)恢復(fù)，1月份石化庫(kù)存將開(kāi)始累積，春節(jié)前后市場(chǎng)供需趨于寬松。上半年一些裝置陸續(xù)檢修，一定程度上放緩了石化庫(kù)存累積的速度。而在需求淡季的背景下，塑料庫(kù)存上升的勢(shì)頭不會(huì)改變。

下半年，塑料進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，再考慮到政府新型城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的消費(fèi)效應(yīng)，需求將高速增長(zhǎng)。屆時(shí)，供過(guò)于求的局面開(kāi)始改善，石化庫(kù)存將逐漸回落。

總的來(lái)說(shuō)，2014年塑料價(jià)格的主要運(yùn)行區(qū)間將在9500—12000元/噸，且呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)。