化工行業(yè)：聚焦改革 從“新”開(kāi)始

要點(diǎn)：

1、環(huán)氧丙烷價(jià)格創(chuàng)近兩年新高

近期國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷價(jià)格出現(xiàn)上漲，目前價(jià)格在14800元/噸左右，本期雙周均價(jià)漲幅為4.95%，年度漲幅為24.89%，價(jià)格創(chuàng)近兩年來(lái)新高。供給方面，陶氏近期宣布將削減公司環(huán)氧丙烷產(chǎn)量，相關(guān)資料顯示，陶氏在美國(guó)擁有環(huán)氧丙烷產(chǎn)能106萬(wàn)噸左右，美國(guó)本土產(chǎn)能居全球第二，占全球總產(chǎn)能的10%左右。環(huán)氧丙烷主要原料為丙烯和液氯，下游主要為聚醚多元醇、異丙醇胺等，近期環(huán)氧丙烷原料液氯供應(yīng)緊張，價(jià)格有所上漲，在一定程度上推高了環(huán)氧丙烷價(jià)格。另外我國(guó)環(huán)氧丙烷暫不能實(shí)現(xiàn)完全自給，需求量的15%左右需要進(jìn)口解決，近兩月環(huán)氧丙烷進(jìn)口量較小，使得國(guó)內(nèi)供給更加緊張，我們預(yù)計(jì)環(huán)氧丙烷漲價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)，相關(guān)公司交易性機(jī)會(huì)可把握，如濱化股份（601678）等。

2、草甘膦價(jià)格止跌企穩(wěn)

本期雙周均價(jià)漲幅居前的五種產(chǎn)品分別為環(huán)氧丙烷、草甘膦、苯胺、電石和WTI原油；雙周均價(jià)跌幅居前的五種產(chǎn)品分別為NYMEX天然氣、甲醇、鹽酸、LDPE和甲苯。本期，草甘膦雙周均價(jià)漲幅為1.85%，位居我們所關(guān)注的主要化工品第二位，我們注意到國(guó)內(nèi)草甘膦價(jià)格自12月中旬開(kāi)始止跌企穩(wěn)，并出現(xiàn)價(jià)格的上漲，春節(jié)前，企業(yè)很少在接單，多安排在春節(jié)后，導(dǎo)致近期開(kāi)工率有所下降，供應(yīng)偏緊，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)草甘膦市場(chǎng)將維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，價(jià)格看平。臨近春節(jié)，企業(yè)開(kāi)工率有下降趨勢(shì)，下游也亦如此，因此化工品價(jià)格表現(xiàn)平平，鮮有產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲。我們預(yù)計(jì)春節(jié)后可能出現(xiàn)上漲的品種包括受益于春耕以及出口關(guān)稅下調(diào)的化肥產(chǎn)品，可提前關(guān)注。

3、我國(guó)天然橡膠市場(chǎng)對(duì)外依存度已超過(guò)70%，合成橡膠大有可為

國(guó)內(nèi)橡膠行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)保持小幅增長(zhǎng)，主要橡膠產(chǎn)品產(chǎn)量增幅呈現(xiàn)持續(xù)向好的趨勢(shì)，目前，我國(guó)年產(chǎn)天然橡膠達(dá)60萬(wàn)噸左右，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)天然橡膠依存度持續(xù)上升，近年已超過(guò)70%。作為天然橡膠的替代品，合成橡膠近年來(lái)需求量也在不斷增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)隨著合成橡膠應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，其需求量也有望保持增長(zhǎng)，建議關(guān)注合成橡膠原料丁二烯，維持相關(guān)公司齊翔騰達(dá)（002408）"增持"評(píng)級(jí)不變。

4、投資建議

我們預(yù)計(jì)，春節(jié)前，化工品很難有較大的表現(xiàn)，以震蕩整理為主，從2014年投資策略的角度來(lái)看，我們繼續(xù)看好行業(yè)景氣度開(kāi)始回升的氨綸子行業(yè)，受益于環(huán)保政策的農(nóng)藥子行業(yè)，受益于土地流轉(zhuǎn)的復(fù)合肥子行業(yè)，受益于單獨(dú)二胎放開(kāi)的一次性衛(wèi)生用品原料子行業(yè)，受益于基礎(chǔ)設(shè)施投資增加的民爆子行業(yè)，以及受益于政策扶持的新材料、精細(xì)化工、節(jié)能環(huán)保相關(guān)子行業(yè)。維持相關(guān)公司評(píng)級(jí)不變。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

政策風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。