甲醇近月合約重心下移空間較大

近段時(shí)間以來(lái)，甲醇期貨經(jīng)歷了“過(guò)山車”行情。近月1401合約的最高價(jià)為3728元/噸，最低價(jià)為3404元/噸，跌幅高達(dá)8.7%，甲醇主力1405合約結(jié)算價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日走低，跌幅超過(guò)9%。

現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，期貨價(jià)格重心下移

上周四開(kāi)始，國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)快速下調(diào)，先是江蘇港口甲醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)直接從4100—4200元/噸下滑至3950元/噸附近，隨后每天報(bào)價(jià)下跌100—200元/噸，本周二報(bào)價(jià)僅為3500元/噸，市場(chǎng)信心受到嚴(yán)重打擊。隨后，山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟跌，主流價(jià)格從3650元/噸下跌至3000—3100元/噸。河北和內(nèi)蒙古兩省現(xiàn)貨價(jià)格下挫幅度相對(duì)較小，河北周跌幅為320元/噸，內(nèi)蒙古廠家暫停市場(chǎng)報(bào)價(jià)，廠家多以觀望為主。

甲醇期貨前期的上漲，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)貨源緊張，現(xiàn)貨價(jià)格積極推漲，帶動(dòng)期貨價(jià)格補(bǔ)漲。而近期現(xiàn)貨價(jià)格的暴跌，也使得期貨價(jià)格重心下移。近月1401合約臨近交割，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的變動(dòng)更為敏感，周二早盤期貨最高價(jià)格為3500元/噸，相對(duì)于山東現(xiàn)貨價(jià)格升水250—350元/噸（扣除交割貼水），有利于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨貿(mào)易商或者廠方進(jìn)行賣出套保，這使得期貨盤面承壓，直接封至跌停板。如果按照山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，ME1401合約價(jià)格重心依然有下移的空間，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格在3200—3300元/噸之間。

供應(yīng)緊張或?qū)⒕徑?/P>

12月份甲醇市場(chǎng)供應(yīng)依舊偏緊。港口庫(kù)存量處于低位，其中江蘇港口庫(kù)存約18萬(wàn)噸，華南庫(kù)存約4萬(wàn)噸，寧波港(601018,股吧)口庫(kù)存在12萬(wàn)噸附近，華南港口庫(kù)存下滑較快，加上中海油2#80萬(wàn)噸裝置意外停車，或?qū)⒂绊懭A南港口市場(chǎng)供應(yīng)量。

隨著伊朗甲醇裝置恢復(fù)正常，廠家補(bǔ)發(fā)前期中國(guó)買家簽訂的長(zhǎng)約貨物，已經(jīng)有部分貨物裝船發(fā)往中國(guó)，月底將會(huì)增加甲醇到港量。另外，東南亞地區(qū)多套甲醇檢修裝置都計(jì)劃重啟，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)際供應(yīng)1月份將會(huì)增加。今年5月份以來(lái)，東南亞裝置檢修較多，貨源緊張導(dǎo)致當(dāng)?shù)丶状紙?bào)價(jià)持續(xù)走高，CFR東南亞甲醇和CFR中國(guó)港甲醇之間的價(jià)差逐步走高，促使國(guó)內(nèi)進(jìn)口貿(mào)易商將進(jìn)口甲醇轉(zhuǎn)出口至東南亞等地，以獲取較高的利潤(rùn)，也直接導(dǎo)致了中國(guó)港口甲醇社會(huì)庫(kù)存偏低。如果后期東南亞裝置重啟順利，當(dāng)?shù)刎浽闯渥愫螅瑢?huì)縮小與中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)差，那么中國(guó)進(jìn)口甲醇轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量或?qū)p少，庫(kù)存有回升的可能性。

期貨跨期價(jià)差縮小

在甲醇期、現(xiàn)貨價(jià)格上漲的階段，由于市場(chǎng)貨源緊張，不少投資者參與買近月拋遠(yuǎn)月的跨期套利，因此近月合約價(jià)格漲幅大于遠(yuǎn)月合約，ME1401合約和ME1405合約之間的收盤價(jià)差最高至480元/噸。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的回落，近月合約價(jià)格跟跌更為明顯，ME1401合約和ME1405合約之間的價(jià)差縮小。在現(xiàn)貨價(jià)格疲軟的背景下，短期1401合約價(jià)格重心下移的空間依舊較大，投資者可考慮買遠(yuǎn)拋近的反套利機(jī)會(huì)。