甲醇換月可賣遠買近

國際商報報道，國際甲醇持續(xù)走高，跨國套利利潤空間逐步放大，導致11月份國內甲醇轉出口貿易量大增，加之沿海地區(qū)受臺風等因素影響，到船數(shù)量受限，進口甲醇數(shù)量受到影響，故港口庫存保持低位。

目前甲醇期貨1401合約臨近交割，12月份中下旬提升保證金，屆時持倉成本將增加，投機資金逐漸被擠壓。但近月合約期現(xiàn)基差收斂緩慢，有購貨需求貿易商，可買入1401合約進行交割。遠月1405合約可關注階段性做多的機會。

閃回

11月份的甲醇期貨強勢單邊上漲，此舉不僅成功突破了10月份的高點2950一線壓力，還一路走高，創(chuàng)下近18個月的新高，價格持續(xù)走高令成交量和持倉量也隨之增大。主力合約1401臨近交割，近期主力將逐步移倉至1405合約，由于目前進口甲醇數(shù)量有限，轉口貿易額劇增，港口庫存持續(xù)低位，兩合約價差有進一步擴大的可能，跨期套利交易者可階段性進行買近賣遠操作。

本月甲醇現(xiàn)貨利好頻出，首先國內甲醇裝置開工負荷降低至58.8%，其中西北地區(qū)開工在64%，較上個月下降6個百分點，進入10月份以來，發(fā)改委連續(xù)三次預警今冬“氣荒”，按照“保民用、壓工業(yè)”的原則，華北、西北等地不少企業(yè)因停止或者限制供應天然氣而停產，故而加劇了供應緊張的局面。其次，港口庫存持續(xù)保持低位，港口與內地簽單情況良好，加之存在一定的套利空間，內地貨源大量流通至港口。再者由于中東裝置檢修，東南亞與CFR中國價差一度達到95美元高位，出口利潤明顯好于國內銷售，吸引了大量國產貨源流入東南亞，盤活了國產貨源的流動性，促使甲醇現(xiàn)貨在傳統(tǒng)下游行業(yè)不景氣的背景下一路新高。

目前期貨主力合約1401臨近交割，期現(xiàn)基差在400元左右，由于港口供應緊張導致國內現(xiàn)貨持續(xù)飆漲，12月份期貨將靠攏現(xiàn)貨，收斂基差。有購貨需求的貿易商可持有期貨頭寸進入交割月，以期拿到質優(yōu)價廉的貨物。

國際

甲醇供應緊張強勢走高

11月份國際甲醇除歐洲較為理智之外，以東南亞為代表的其他地區(qū)漲勢可謂瘋狂。

東南亞近期甲醇裝置檢修頻繁，印尼Kaltim年產66萬噸裝置本月18日開始檢修，為期40天，印尼另一年產71萬噸的甲醇裝置本月下半月停車檢修，開工時間不詳；馬來西亞Petronas年產170萬噸的2#甲醇裝置尚未恢復，預計此套裝置在仍有50天左右的檢修；1#裝置開工七成；另外，文萊年產85萬噸的BMC甲醇裝置計劃于11月份第三周重啟，然該裝置推遲重啟至12月。供應緊張導致東南亞甲醇價格一路上漲，截止目前，本月東南亞價格漲幅為22.7%。預計12月份中下旬，東南亞甲醇裝置陸續(xù)投產之后，緊張局勢才會逐步緩解。

CFR中國報價水漲船高，一方面由于美歐的強力支撐，另一方面受惠于東南亞的供應緊張局勢，在轉出口貿易的刺激下，中國港口庫存一直維持在低位水平，銷售順暢對價格支撐明顯。

美國甲醇本月漲勢良好，受供應緊張影響，11月份呈現(xiàn)走高態(tài)勢。Methanex日前出臺其2013年12月份甲醇北美非折扣參考價格為190美分/加侖，此價較上月價格上調10美分/加侖。南方化學SCC宣布其12月份北美甲醇合同貨價格(MPP)為186美分/加侖，此價較上月價格上調12美分/加侖。

預計后市隨東南亞大型甲醇生產裝置檢修結束，供給增加會逐步緩解供應緊張的局勢，但國際套利窗口依然存在，出口貿易在12月份依舊對國內甲醇價格有所支撐。

原油漲跌互現(xiàn)

縱觀11月，紐約原油共計下跌3.93美元，布倫特原油則收漲1.06美元。整體看，貫穿全月導致美油走跌的主要因素是原油庫存的不斷增長。據(jù)EIA公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，美國原油庫存繼續(xù)大增295.3萬桶，實現(xiàn)連續(xù)第十周的上漲。此外，未來數(shù)月美聯(lián)儲縮減QE的預期提升，也對油價造成了壓制。而布倫特方面，近來利比亞局勢動蕩威脅原油供應前景，支撐油價走高。

基本面方面11月供需由寬平衡逐步轉向緊平衡。主要表現(xiàn)為供給小幅增加：北海油田檢修完畢裝船量保持穩(wěn)定、OPEC產油國地緣性危機總體趨于平緩伊拉克出口量上升但唯有利比亞動蕩不息、北美原油產量持續(xù)性增長等；需求面逐步轉暖，進入冬季傳統(tǒng)旺季全球煉廠開工率和原油加工量從底部回升，而接下來的12月份將進入冬季取暖油需求高峰。

11月24日凌晨，備受關注的伊朗核談就解決伊朗核問題第一階段措施達成協(xié)議。根據(jù)這項協(xié)議，伊朗同意暫停生產純度為5%以上的濃縮鈾，同時稀釋或轉化庫存的純度為20%的濃縮鈾；接下來6個月時間里，伊朗不再增加純度為3.5%的濃縮鈾庫存，不再興建額外的鈾濃縮設施，不新增離心機；作為交換，相關國家將暫停對伊朗石油化工產品的部分出口限制，但對伊朗石油禁運和金融制裁等絕大部分措施在6個月內仍將繼續(xù)。由于大部分制裁措施在6個月內仍將持續(xù)，伊朗原油短期內不會對國際原油市場造成沖擊，伊核問題現(xiàn)階段取得的進展對短期油價影響不大。雖然各方達成了階段性協(xié)議，相關的不確定性依然存在，具體執(zhí)行情況仍需進一步觀察。

展望后市，由于多空力量對比不明顯，預計兩市油價向上向下均難實現(xiàn)突破，年底前將維持低位震蕩格局。

國內

甲醇現(xiàn)貨再創(chuàng)新高

11月份國內甲醇現(xiàn)貨供給緊張情緒由沿海往內地傳導，價格呈地域輪動狀波浪上調。雖然11月份甲醇下游需求不景氣，但緊張的港口庫存，豐厚的國際套利空間依然刺激著內地甲醇企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示9月份出口貿易量約2.3萬噸，10月份出口量飆升至6萬噸，預計11月份出口量將有更大幅度增長，后期隨東南亞裝置檢修結束，以及伊朗逐步放開化工品禁運的制裁，國際甲醇供需緊張會逐步緩解。轉出口貿易也將隨著國際套利空間的擠壓而縮量，港口庫存回升，國內供給緊張情緒才能釋放。

華東甲醇市場本月走高6.6%，由于港口庫存持續(xù)走低，到港進口甲醇數(shù)量有限，造成供給緊張的局面，故而華東地區(qū)甲醇持續(xù)走高，期現(xiàn)價差收斂緩慢。隨內地甲醇跟漲，內地貨源成本持續(xù)推高，持貨商家惜售心態(tài)較濃，進而又推動港口報盤走高。隨甲醇價格飆漲，下游企業(yè)對高價原料接貨略顯抵觸。后市隨內地貨源成本推高，港口與內地套利空間逐步縮小。目前，華東市場均價與甲醇期貨指數(shù)的相關系數(shù)是0.6356。

華南甲醇市場本月走勢良好，由于受臺風影響到港進口船只較少，庫存得不到及時補充，加之期貨行情推動，華南地區(qū)甲醇價格上漲11.5%。目前，華南市場均價與甲醇期貨指數(shù)的相關系數(shù)是0.5296。

山東甲醇本月大幅走高，期現(xiàn)基差倒掛。一方面因為山東地區(qū)與港口簽單良好，形成良好的互動，企業(yè)銷貨順暢，部分預售至12月中旬；另一方面，主產區(qū)西北價格上漲，中部地區(qū)到貨成本提升；第三，山東地區(qū)本身聚集大量下游企業(yè)，內部采購份額較大；最后，省內甲醇裝置如兗礦國宏、威山同泰有停車檢修。但由于甲醇持續(xù)高強度的上漲，下游抵觸情緒濃厚，交易氛圍偏淡。目前，山東地區(qū)均價與甲醇期貨指數(shù)的相關系數(shù)是0.5296。

新興產業(yè)崛起

甲醇傳統(tǒng)下游行業(yè)在此輪上漲風波中虧多賺少，本身微薄的利潤空間加上消費淡季，使得大多數(shù)下游企業(yè)利潤空間被進一步擠壓，原材料上漲對下游企業(yè)經(jīng)營風險再次凸顯。甲醛行業(yè)部分企業(yè)在成本線運營，東北地區(qū)局部出現(xiàn)虧損狀況，因天氣轉冷，下游板材需求減弱，迫于原材料價格上漲壓力，本月甲醛價格上調。山東企業(yè)主流出貨區(qū)間在1500~1550元/噸，成都主流出貨價在1550~1600元/噸，江蘇主流企業(yè)出廠在1600~1650元/噸，由于近期北方天氣晴好，本月甲醛開工率在5~6成。醋酸行業(yè)因原料倒掛，各廠家成本壓力較大，加之下游行情低迷，終端用戶多按需采購，市場交投呈現(xiàn)僵持狀態(tài)。二甲醚市場本月隨原料上漲而大幅上行，但整體需求仍未放寬，市場整體走量有限，且國內監(jiān)察混摻力度較大，打壓二甲醚市場。且當前二甲醚與液化氣價差逐漸縮小，用戶混摻成本增加，對二甲醚高價抵觸情緒增加，后期醚市漲勢有限。

傳統(tǒng)下游行業(yè)對甲醇價格支持力度有限，新型煤化工，以及甲醇新興下游行業(yè)卻異軍突起。截至今年5月份我國有60個煤制烯烴項目處于規(guī)劃、前期工作、建設或試車階段，這其中包括外購甲醇制烯烴項目。目前建成運行的有神華包頭、神華寧煤煤制烯烴項目，中石化河南濮陽甲醇制烯烴等3個項目。正在進行前期工作的有湖北宜化(000422,股吧)新疆塔城項目、中天合創(chuàng)鄂爾多斯(600295,股吧)項目、神華集團榆林項目等27個項目。在建的有久泰能源鄂爾多斯項目等16個項目；計劃中的有神華集團、中煤集團等10個項目，試車成功的有大唐發(fā)電(601991,股吧)項目和寧波禾元化工外購甲醇制烯烴兩個項目。隨著國內甲醇制烯烴裝置逐漸上馬，廠家備貨積極。另外唐山中陽新能源公司投資11.07億元建甲醇燃料項目，工程全部投產后，可年產甲醇汽油100萬噸，生物柴油200萬噸。新興的下游企業(yè)對彌補了甲醇冬季需求弱勢的不足，將逐漸成為支撐甲醇價格的中流砥柱。

上游無煙煤穩(wěn)中上揚

11月27日發(fā)熱量5500大卡/千克動力煤：在秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、京唐港、天津港(600717,股吧)(9.06,-0.13,-1.41%)和黃驊港的主流成交價格分別報收575元~585元/噸、570元~580元/噸、570元~580元/噸、575元~585元/噸、565元~575元/噸和560元~570元/噸。其中，在秦皇島港的交易價格區(qū)間比前一個報告周期上漲了15元/噸；在曹妃甸港、國投京唐港和京唐港的交易價格區(qū)間與前一個報告周期上漲了10元/噸；在天津港和黃驊港的交易價格區(qū)間與前一個報告周期上漲了5元/噸。

本月國內無煙煤主流市場也同步穩(wěn)中上揚，自月初各企業(yè)紛紛上調價格之后，市場成交情況良好，煤礦庫存低，企業(yè)出貨順暢，民用需求拉漲，對無煙煤塊煤形成一定支撐。下旬期間局部礦區(qū)限產，供應緊張，價格小幅上調，市場反應一般。下游尿素企業(yè)庫存低位，復合肥采備原料積極性較高，短期內尿素仍將以探漲為主。甲醇受“氣荒”和港口貨源緊張影響，持續(xù)走高。預計12月份無煙煤偏穩(wěn)運行。當前，焦炭期貨指數(shù)與甲醇期貨指數(shù)的相關性是0.7363。