瘋狂的甲醇 升貼水規(guī)則助推上漲

在國內(nèi)的眾多期貨品種中，甲醇并不是市場熱捧的品種，甚至有時(shí)候連名字都容易被人記混。近段時(shí)間卻以驚人的漲幅一躍成為中國期市的明星品種，繼上周五主力合約1401封于漲停板后，本周一甲醇期貨再接再厲，1401、1402、1405三個(gè)合約再度封于漲停。

鄭州商品交易所周一向各會(huì)員單位發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函。各會(huì)員單位也相應(yīng)地提高了甲醇期貨的保證金，這才使得連續(xù)數(shù)日的高漲有所止步。作為一種重要的基礎(chǔ)化工品，甲醇用途較廣泛，用來制造甲醛、醋酸等多種有機(jī)產(chǎn)品，也是農(nóng)藥、醫(yī)藥的重要原料之一。自10月25日本輪漲幅已超30%的甲醇期貨，仍然在上演一輪強(qiáng)勢的單邊上漲行情。

升貼水規(guī)則助推做多

“又漲停了，現(xiàn)在真不知道是做空好還是做多好了?！逼谪浲顿Y者李先生接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，他是上周四才發(fā)現(xiàn)甲醇正在連續(xù)上漲的，隨即李先生便開始做多，但感覺上漲過快半路就平掉了手中的頭寸，沒想到周一兩個(gè)合約又沖漲停。

據(jù)了解，甲醇價(jià)格近5年一直處于下降通道中，然而進(jìn)入今年第三季度，現(xiàn)貨、期貨市場均迎來一波大牛行情，現(xiàn)貨市場近三個(gè)月漲幅已超20%，并創(chuàng)出2009年以來最高點(diǎn)。在短短7周左右的時(shí)間內(nèi)，甲醇1401合約期價(jià)快速上漲了約979元/噸，從2743元/噸的前低一路上行至當(dāng)前的3722元/噸附近，成交量和持倉量也迅速放大，創(chuàng)出2013年的峰值。

面對(duì)連續(xù)高漲的價(jià)格，市場投資者的熱情很容易被挑起來。有投資者認(rèn)為，甲醇之所以會(huì)連續(xù)上漲，是因?yàn)橛鞋F(xiàn)貨商在期貨市場聯(lián)手逼倉才導(dǎo)致期貨價(jià)格高漲，不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與交易所的升貼水規(guī)則不合理有一定關(guān)系。

由于國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)在西北而消費(fèi)在東南，需要特殊罐車運(yùn)輸?shù)募状荚趪鴥?nèi)有運(yùn)輸瓶頸。供應(yīng)方面問題在熊市的壓制下前期并未體現(xiàn)出來。近期所有因素集中發(fā)力形成了價(jià)格的快速上漲，期貨向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。

據(jù)記者了解，今年6月份交易所增設(shè)了交割庫，包括內(nèi)蒙古的2家廠庫，其設(shè)置的升貼水是500元。由于甲醇產(chǎn)銷是分離的，各個(gè)市場間差異很大，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨價(jià)格和華東基準(zhǔn)地的價(jià)格相差700元左右，這個(gè)價(jià)差主要是反映運(yùn)費(fèi)。本來貼水應(yīng)該設(shè)置到700元是相對(duì)合理的，盤面價(jià)格折算之后和內(nèi)蒙古的現(xiàn)貨價(jià)格可以匹配。

但實(shí)際上，交易所設(shè)定的偏低貼水就很不利于下游貿(mào)易商買入保值并提貨。市場人士認(rèn)為，交易所的一些升貼水規(guī)則不合理，其實(shí)也給多頭機(jī)會(huì)，可以設(shè)想下，如果不設(shè)置升貼水，內(nèi)蒙古的廠庫拋貨就賺大了。相反，貿(mào)易商要去內(nèi)蒙古被動(dòng)提貨就會(huì)虧掉那個(gè)差價(jià)。

原料天然氣緊俏

由于天然氣是生產(chǎn)甲醇的原料，甲醇價(jià)格上漲與今冬天然氣“氣荒”有較大的關(guān)系。同時(shí)，自10月份以來，發(fā)改委采取“壓工業(yè)，保民用”的政策，甲醇開工率下降明顯。

永安期貨分析師王敏認(rèn)為，我國大約30%的甲醇采用天然氣為原材料制造，限氣促使天然氣制甲醇裝置開工低下甚至停產(chǎn)，這更加加劇了甲醇供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。

隨著甲醇期貨的一路高漲，市場也出現(xiàn)各種傳聞，有人認(rèn)為是部分現(xiàn)貨商在期貨市場上對(duì)空頭進(jìn)行逼倉。市場的多頭普遍預(yù)期短期空頭拿不出倉單，而且最近幾乎沒有利空的因素出現(xiàn)，只要買的人多了，肯定要漲，這里面也有心理預(yù)期的因素在。

對(duì)于現(xiàn)貨商逼倉的行為，中證期貨研究部潘翔認(rèn)為，目前來看不是現(xiàn)貨商逼倉，目前的持倉結(jié)構(gòu)中散戶仍占多數(shù)，因此逼倉的條件之前是不存在的。

在此之前甲醇期貨一直都是被現(xiàn)貨拉著走的，而且貼水很大，臨近交割有和現(xiàn)貨價(jià)差收斂的需求，做多甲醇幾乎是無風(fēng)險(xiǎn)的。

南方某石化公司的王經(jīng)理接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，此輪甲醇的上漲，實(shí)質(zhì)的問題是供求出了問題，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都有生態(tài)平衡，現(xiàn)在供求平衡出了問題，博弈的推動(dòng)力促使錯(cuò)誤的一方買單，同樣這個(gè)過程吸引了場外的多頭和空頭在期貨市場參與。

他認(rèn)為，現(xiàn)在的行情與資金量，持倉關(guān)系并不大，上次9月份價(jià)格也從2500多元漲到了2950元，其他品種也在反彈，故沒有人注意到那時(shí)候基本面的變化。從盤面的角度來看，首先考慮的是利益關(guān)系，而不是資金去控盤的問題，就像現(xiàn)在的鄭州價(jià)格偏低就是給現(xiàn)貨買盤送錢，不管空頭有多少錢，都是送了價(jià)差的錢。相反高升水做多的多頭也是（給賣方送錢）?，F(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，供應(yīng)出了大問題，期貨價(jià)格從貼水向現(xiàn)貨靠攏。