中國化學:有望開啟煤制天然氣投資新紀元

事件：12月3日，大唐能源化工公司召開克旗煤制天然氣項目開車專題會議，示范項目進入最后階段。

投資要點

國內首個煤制天然氣示范項目進入最后開車階段，有望形成示范效應，前期拿到路條項目有望于14-15年進入招投標實施階段，公司有望直接受益。大唐克旗煤制天然氣項目是國內首個煤制天然氣示范項目，一旦項目開車成功，煤制天然氣前期獲批項目有望順利推進，進入集約化發(fā)展階段。公司參與了國內大部分煤制天然氣項目的前期工作，有望直接受益，詳細項目參見附錄。

未來煤制天然氣有望成為常規(guī)天然氣的重要補充，公司在煤制天然氣工程領域有著明顯競爭優(yōu)。天然氣下游需求的快速增長，天然氣供需仍將保持緊張。

煤制天然氣憑借配套管網基礎設施、較好的經濟性，有望成為常規(guī)天然氣的重要補充。

公司本身核心競爭力：1)公司技術先導優(yōu)勢明顯，下屬工程設計公司質地優(yōu)良且優(yōu)勢領域覆蓋大部分化工行業(yè)。2)公司在新型煤化工的各領域先發(fā)優(yōu)勢明顯，直接受益于投資啟動。公司下屬工程公司參與了國內大部分煤制天然氣、很大比例煤制烯烴項目的氣化、凈化工序的工程承包。

財務與估值

分析師預計公司2013-2015年每股收益分別為0.77、0.98、1.20元，分析師采用DCF估值方法，對應目標價12.49元，維持公司買入評級。

風險提示

主要在手項目結算進度推后，導致業(yè)績低預期

國外工程公司以及國內民營背景的工程公司進入國內化工工程市場，競爭加劇導致項目毛利率下滑。