煤制甲醇行業(yè)寒冬已過(guò) 春暖花開(kāi)

行業(yè)寒冬并非需求之過(guò),兩大罪魁有望得到解決

甲醇作為重要的基礎(chǔ)化工原料,過(guò)去5年需求復(fù)合增速高達(dá)24.8%,但煤制甲醇行業(yè)卻自2006年之后開(kāi)工率不斷下滑,企業(yè)盈利也越發(fā)艱難。我們認(rèn)為造成這一情況的原因是產(chǎn)能投放過(guò)快和煤價(jià)高企,如今這兩大罪魁均有望得到解決,我們據(jù)此判斷煤制甲醇行業(yè)寒冬已過(guò),將迎來(lái)3-5年的景氣周期。

傳統(tǒng)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定,新興下游接棒高增長(zhǎng)

甲醇傳統(tǒng)下游需求將隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑而放緩,但未來(lái)仍將保持3%-5%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。新興下游烯烴正處技術(shù)突破伊始,投資熱情高漲、發(fā)展空間廣闊,甲醇燃料作為清潔能源符合國(guó)家環(huán)保大方向,政策推廣力度也在加大,煤制芳烴技術(shù)初步成功,成為可能超預(yù)期的因素,新興下游將維持甲醇需求高增長(zhǎng)勢(shì)頭。

開(kāi)工率降至冰點(diǎn),產(chǎn)能增速將大幅放緩

甲醇產(chǎn)能(非烯烴配套)在經(jīng)歷了高速擴(kuò)張后,增速將逐步放緩:1、過(guò)去5年甲醇企業(yè)開(kāi)工率不斷下滑,現(xiàn)已降至冰點(diǎn),盈利不佳導(dǎo)致煤制甲醇投資熱情下降;2、政府政策性限制產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張;3、“十一五”期間新建的大型裝置集中投產(chǎn)期已過(guò);4、中國(guó)主要進(jìn)口來(lái)源中東地區(qū)無(wú)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃,進(jìn)口沖擊不會(huì)更大;5、焦?fàn)t氣制甲醇產(chǎn)能規(guī)模較小,難以短時(shí)間內(nèi)大幅增長(zhǎng)。6、氣制甲醇受氣源限制,難以貢獻(xiàn)增量,煤制甲醇將獨(dú)享需求盛宴。