塑料近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍將延續(xù)

進(jìn)入11月，塑料經(jīng)歷了小幅調(diào)整。綜合分析，塑料市場(chǎng)年內(nèi)供需偏緊格局難改，長(zhǎng)期供應(yīng)壓力未變，連塑近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍將延續(xù)。

年內(nèi)供需偏緊格局難改，1401仍將獲得支撐

由于今年宏觀缺乏明確方向、極端事件減少，商品走勢(shì)主要依賴自身供需狀況。11月份LLDPE現(xiàn)貨供需面難有大改觀。供應(yīng)方面，福建煉化80萬(wàn)噸/年全密度裝置檢修將延續(xù)至12月上旬，撫順石化45萬(wàn)噸/年線性裝置開(kāi)工；海關(guān)“綠籬行動(dòng)”延續(xù)至年底，仍將影響廢料供應(yīng)；進(jìn)口利潤(rùn)未出現(xiàn)持續(xù)性改變，9月LLDPE進(jìn)口量創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)25.33萬(wàn)噸后，其余月份進(jìn)口量進(jìn)一步上升空間不大；9月中旬至10月底全國(guó)PE庫(kù)存維持下行，表明供應(yīng)壓力得到消化。

需求方面，從歷年平均數(shù)據(jù)來(lái)看，11月下游消費(fèi)與10月差異不大。目前，包裝膜需求持續(xù)增長(zhǎng)，但農(nóng)膜消費(fèi)遇到棚膜和地膜中間轉(zhuǎn)換期?？傮w來(lái)看，11月LLDPE現(xiàn)貨供需面將延續(xù)10月表現(xiàn)。

12月份，LLDPE供需面存在變數(shù)。主要由于大慶石化30萬(wàn)噸/年和福建煉化擴(kuò)容至100萬(wàn)噸/年的全密度裝置開(kāi)車(chē)存在不確定。從目前預(yù)期來(lái)看，大慶石化裝置開(kāi)車(chē)可能會(huì)繼續(xù)推后，福建煉化開(kāi)車(chē)將新增LLDPE供應(yīng)6.3萬(wàn)噸左右。從歷年12月份下游消費(fèi)增速來(lái)看，今年12月LLDPE現(xiàn)貨略微供大于求。如果貿(mào)易商能消化這部分供應(yīng)，則1401合約價(jià)格仍有較大幅度上漲的可能。而從價(jià)差來(lái)看，目前1401合約期價(jià)對(duì)華東地區(qū)現(xiàn)貨仍有近800元/噸近7%的貼水，如此大的貼水幅度令近月合約價(jià)格深跌難度頗大，對(duì)1401合約提供了一定的支撐。

供應(yīng)投放預(yù)期令1405合約明年繼續(xù)承壓

2014年，影響LLDPE價(jià)格的主要因素將轉(zhuǎn)為檢修裝置重啟、延后開(kāi)工裝置投產(chǎn)及廢料供應(yīng)增加。而煤化工產(chǎn)能的集中釋放更令其雪上加霜。同時(shí)，2014年春節(jié)時(shí)間較早，下游開(kāi)工在1月份將出現(xiàn)明顯回落；目前石化LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到2010年10月底的高位，考慮到2014年新增產(chǎn)能及春節(jié)下游需求下降，石化控制走貨護(hù)盤(pán)的動(dòng)力下降，令1月份的LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)增添新的壓力。

原油短期振蕩盤(pán)整，長(zhǎng)期壓力仍存

從成本端來(lái)看，原油近期在底部振蕩，基本面利于上行。一方面市場(chǎng)關(guān)注的伊朗核談判并未達(dá)成協(xié)議，同時(shí)利比亞原油供應(yīng)恢復(fù)較慢。而需求端有穩(wěn)步回升的跡象。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，中國(guó)及歐洲數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，冬季取暖油需求漸增，市場(chǎng)將提前為此準(zhǔn)備。從長(zhǎng)期來(lái)看，原油供應(yīng)充裕格局不改，下行壓力仍存，對(duì)明年下游化工品支撐將減弱。

綜上所述，由于LLDPE期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，買(mǎi)1401賣(mài)1405套利仍可持有。對(duì)1405合約而言，在10800—11000元/噸區(qū)間可中線空單，結(jié)合供需變化預(yù)測(cè)，11月底至12月初將出現(xiàn)較好的拋空機(jī)會(huì)。

（作者單位：海通期貨）