金象化工：欲借IPO沖刺復(fù)合肥龍頭

四川美豐、瀘天化、川化股份、宏達(dá)股份，四川從事化肥生產(chǎn)的上市公司屈指可數(shù)；但在近日，四川金象賽瑞化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“金象化工”）已經(jīng)向上交所提交IPO申請(qǐng)，擬募資20億用于新疆金象賽瑞10萬(wàn)噸/年三聚氰胺聯(lián)產(chǎn)60萬(wàn)噸/年復(fù)合肥項(xiàng)目，保薦機(jī)構(gòu)為宏源證券(000562,股吧)?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者了解到，若金象化工IPO申請(qǐng)最終獲批，四川上市化肥企業(yè)隊(duì)伍將注入新生力量，這也離公司“十二五”期間打造“中國(guó)最好的硝基復(fù)合肥制造商、全球最大的三聚氰胺及下游產(chǎn)品成套技術(shù)開(kāi)發(fā)商和制造商”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)更近了一步。

擴(kuò)產(chǎn)沖刺行業(yè)老大

公開(kāi)資料顯示，金象化工成立于2003年5月，經(jīng)資產(chǎn)重組后，于2011年12月經(jīng)四川省商務(wù)廳批準(zhǔn)，由控股股東四川金象化工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司持股61.93%、OnBoardLimited持股23.07%、眉山印武陽(yáng)勇投資中心持股10.2%、YIJIANGLIN持股4.8%四家股東發(fā)起變更設(shè)立外商投資股份有限公司，注冊(cè)資本39900萬(wàn)元。據(jù)公司網(wǎng)站消息顯示，2012年5月31日，四川省商務(wù)廳又同意九鼎投資中心、成都國(guó)衡壹號(hào)向金象賽瑞增資。

據(jù)了解，金象化工是一家集生產(chǎn)、銷售、研發(fā)為一體的高科技化工企業(yè)，多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生產(chǎn)技術(shù)居國(guó)內(nèi)、國(guó)際同行業(yè)領(lǐng)先水平，去年8月公司的“一種加壓生產(chǎn)熔融硝酸鹽的工藝方法”入選國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局“第十四屆中國(guó)專利獎(jiǎng)”，可獲3400萬(wàn)專利費(fèi)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)銷售復(fù)合肥、三聚氰胺、硝酸銨、硝酸、雙氧水、液氨、甲醛等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已出口海外市場(chǎng)。

據(jù)國(guó)家環(huán)保部消息，2012年6月編制的金象化工A股首次公開(kāi)發(fā)行股票環(huán)境保護(hù)核查技術(shù)報(bào)告，金象化工總體生產(chǎn)能力為35萬(wàn)噸合成氨、28萬(wàn)噸尿素、51萬(wàn)噸硝酸、48萬(wàn)噸硝酸銨、25萬(wàn)噸復(fù)合肥、1.5萬(wàn)噸高濃度甲醛、11.5萬(wàn)噸三聚氰胺、6萬(wàn)噸雙氧水。官網(wǎng)顯示，金象化工通過(guò)近幾年的發(fā)展，已成為中國(guó)最大的硝基復(fù)合肥和全球最大的三聚氰胺生產(chǎn)企業(yè)。此次擬IPO擴(kuò)產(chǎn)三聚氰胺和復(fù)合肥，欲當(dāng)復(fù)合肥龍頭老大之心昭然若揭。

數(shù)據(jù)顯示，金象化工2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.3億元，利潤(rùn)3.08億元，上繳稅金1.69億元。2011年6月公司資產(chǎn)總值達(dá)28億元。

產(chǎn)業(yè)前景趨勢(shì)向好

“從近幾年來(lái)看，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)發(fā)展比較快速，速度達(dá)到20%-30%。目前仍處于消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)與集中度不斷提升的景氣階段，這種發(fā)展趨勢(shì)我們認(rèn)為將維持三年左右?！睎|興證券化工行業(yè)分析師楊偉在接受記者采訪時(shí)道出了當(dāng)前國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

據(jù)中國(guó)化肥網(wǎng)，2013上半年在化肥行業(yè)上市公司化肥業(yè)務(wù)的收入中，復(fù)合肥收入174.79億元，同比增加23.52%，收入占比達(dá)到33.09%，復(fù)合肥將是未來(lái)我國(guó)化肥工業(yè)的發(fā)展方向。

可以看出，金象化工的發(fā)展戰(zhàn)略與國(guó)內(nèi)整個(gè)的化肥行業(yè)發(fā)展是趨于一致的。

但是，楊偉也向記者表示，在化肥行業(yè)，產(chǎn)能并不是決定一個(gè)企業(yè)興衰的決定因素，并且金象化工募投的10萬(wàn)噸/年三聚氰胺聯(lián)產(chǎn)60萬(wàn)噸/年復(fù)合肥項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)整個(gè)的復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)來(lái)看，也不是很大的項(xiàng)目。因?yàn)橄袷返だ?002588,股吧)這樣的復(fù)合肥年產(chǎn)量在160萬(wàn)噸以上，而企業(yè)的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)才是決定企業(yè)發(fā)展的決定性因素。其還表示，國(guó)內(nèi)在化肥行業(yè)仍存在中小復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，而龍頭企業(yè)開(kāi)工率較高的情況。

據(jù)生意社消息，2013年7月31日金象化工三聚氰胺裝置正常運(yùn)行，日產(chǎn)量600-700噸，三胺出廠報(bào)價(jià)8000元/噸，供貨稍緊，走貨良好。這從側(cè)面反映出，金象化工在渠道銷售方面的優(yōu)勢(shì)。

雖然復(fù)合肥行業(yè)趨好，化肥板塊盈利能力強(qiáng)于其他板塊，但整個(gè)化肥行業(yè)的毛利率下降問(wèn)題不容忽視，身處化肥行業(yè)的金象化工值得警惕。據(jù)中國(guó)化肥網(wǎng)，2013上半年國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)盈利下滑，利潤(rùn)總額171.32億元，同比下滑19.53%。在上半年國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格普遍下降的情況下，化肥行業(yè)毛利率達(dá)到12.97%，同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。而2013年上半年，上市公司化肥業(yè)務(wù)的整體毛利率為18.58%，同比大幅下降6.12個(gè)百分點(diǎn)，其中2013尿素毛利率達(dá)到22.65%，同比下降7.22個(gè)百分點(diǎn)，鉀肥毛利率達(dá)到52.01%，同比下降15.81個(gè)百分點(diǎn)。