三鋼閩光:生產(chǎn)恢復(fù)與煤化工資產(chǎn)并表 3季度扭虧

三鋼閩光今日發(fā)布2013年3季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139.95億元,同比增長5.97%;營業(yè)成本135.84億元,同比增長3.73%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-0.13億元,去年同期公司凈利潤為-2.66億元;實(shí)現(xiàn)EPS為-0.03元。

其中,3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.19億元,同比增長11.10%;營業(yè)成本45.36億元,同比增長2.84%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.18億元,去年同期公司凈利潤為-2.81億元;3季度實(shí)現(xiàn)EPS0.03元,2季度EPS為-0.11元。

事件評論

生產(chǎn)恢復(fù)與煤化工資產(chǎn)并表,3季度扭虧:2季度高爐檢修導(dǎo)致的產(chǎn)量下降在7月已經(jīng)結(jié)束,公司產(chǎn)量7、8月持續(xù)恢復(fù),假設(shè)9月產(chǎn)量與8月相同,我們估算公司3季度產(chǎn)量環(huán)比將有8.5%左右的增幅。綜合考慮到3季度國內(nèi)鋼價(jià)反彈幅度有限,公司3季度營業(yè)收入環(huán)比增長6.05%主要是產(chǎn)量環(huán)比增長所致。

生產(chǎn)恢復(fù)同時(shí)也帶來公司盈利能力的改善,公司3季度毛利率為3.87%,環(huán)比2季度0.79%明顯上升。由于公司3季度完成對了三鋼煤化工公司的收購,我們預(yù)計(jì)盈利能力較高的煤化工資產(chǎn)為公司毛利率改善也貢獻(xiàn)了一定的增量。綜合來看,產(chǎn)量恢復(fù)帶動(dòng)的營業(yè)收入和毛利率改善應(yīng)該是公司3季度凈利潤扭虧的主要原因。

3季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.89億元,環(huán)比2季度0.61億元有所增加,這與公司歷年3、4季度財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比逐步上升的規(guī)律一致,或與公司特殊的財(cái)務(wù)結(jié)算制度有關(guān)。

另外,公司預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.11億元~0.75億元,對應(yīng)全年EPS為0.02元~0.14元;據(jù)此推算,公司4季度實(shí)現(xiàn)EPS0.05元~0.17元。4季度盈利環(huán)比明顯增長,我們預(yù)計(jì)可能是煤化工公司貢獻(xiàn)利潤所致。

預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別為0.06元和0.15元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。