宏觀經(jīng)濟對近期鋼材價格走勢影響?

　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，9月份主要價格指數(shù)繼續(xù)回升，但實際經(jīng)濟指標回升動力略顯不足。9月初，市場對后市預期迅速轉(zhuǎn)好，但市場實際情況與經(jīng)濟指標復蘇疲態(tài)逐漸消磨市場信心。指標增速在低位時快速回升，隨即在市場一片樂觀的氛圍中迅速轉(zhuǎn)為放緩，這種短期頻繁調(diào)整的狀態(tài)顯然是“穩(wěn)增長”大背景下經(jīng)濟運行的主旋律。與之相對應(yīng)的是，貨幣政策維持“鎖長放短”的緊平衡。因此，鋼價在下游需求有限的過程中，從“短期盤整”演變成“較長時間的弱勢陰跌”。而外圍的政治經(jīng)濟動向反倒成了影響市場的主因，QE的延遲退出以及美國財政危機的進程，成為市場關(guān)注的焦點，同時也引領(lǐng)著鋼價的變動。筆者結(jié)合9月宏觀經(jīng)濟形勢，分析鋼材市場走勢。

　　價格指數(shù)漲幅明顯，但制造業(yè)指數(shù)尤其是鋼鐵業(yè)上升動力趨弱。

　　9月份CPI同比上漲3.1%，主要受中秋、國慶雙節(jié)以及新增漲價因素增多影響。食品價格漲幅較大，為6.1%，雞蛋、肉類及糧食價格均出現(xiàn)不同程度上漲。蔬菜價格則由于部分地區(qū)強降雨天氣頻繁，不利于蔬菜生長和運輸也有所上漲。PPI同比降1.3%，降幅繼續(xù)收窄。國內(nèi)化工產(chǎn)品、橡膠價格持續(xù)上漲，帶動 PPI繼續(xù)回升，但黑色金屬、有色金屬和礦產(chǎn)品價格小幅回落。此外PPIRM(購進價格指數(shù))同比降1.6，止步于正向回升趨勢，顯示工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)對后期生產(chǎn)持觀望態(tài)度。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)出廠價格環(huán)比漲0.4%，較上月回落0.4個百分點。中采PMI指數(shù)為51.1，環(huán)比上漲0.1，雖然連續(xù)三個月環(huán)比上漲，但漲幅明顯放緩。新訂單指數(shù)為52.8，環(huán)比漲0.4，漲幅較上月縮小1.4。表明經(jīng)濟上升動力不強。訂單類指數(shù)、購進價格指數(shù)提高，采購量和原材料庫存指數(shù)也提高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營處于恢復狀態(tài)。但產(chǎn)成品庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)下降，則表明企業(yè)對未來市場前景比較謹慎。據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為49.2%，較上月大幅回落4.2個百分點，在連續(xù)兩個月回升之后再度回落至50%的榮枯線以下。其中，新訂單指數(shù)為49.2%，較上月大幅回落8.9個百分點至收縮區(qū)間。河北省冶金行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為43.9%，環(huán)比下降9.7個百分點，創(chuàng)記錄以來最大降幅，其中，9月份新訂單指數(shù)為40.9%，環(huán)比下降15.6個百分點，同樣創(chuàng)記錄以來的最大降幅，顯示了鋼鐵行業(yè)旺季需求恢復不及預期。

　　工業(yè)主要指標增速放緩，唯有固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)。

　　工業(yè)增加值和發(fā)電量繼上月大幅回升后，開始放緩。9月份工業(yè)增加值同比增長10.2%，增速較上月放緩0.2個百分點;發(fā)電量同比漲8.2%，增速較上月大幅縮減5.2個百分點。水泥日均產(chǎn)量同比增6.4%，連續(xù)2個月下滑。此外，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速前三季度同比增19.7%，連續(xù)兩個月位于20%以下。銷售面積和銷售額增速也呈現(xiàn)下滑趨勢。唯有固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，前三季度同比增長20.2%，這也確保鋼材產(chǎn)量處于高位的同時，市場能夠弱勢維穩(wěn)。然而這種在行業(yè)旺季中依然弱勢盤整的境況，顯然背離了市場預期，從而增添了市場看空后市的行為。9月中下旬，由于市場未出現(xiàn)較大規(guī)模的節(jié)前補庫行情，使得市場國慶節(jié)前漲價預期落空，加之庫存連續(xù)25周下降的步伐就此終止，進而加劇了鋼企對資金回籠的渴望，報盤持續(xù)偏低。寶鋼集團率先公布11月份調(diào)價政策，以平盤為主，個別品種有不同程度“暗補”優(yōu)惠。顯示寶鋼在鋼市漲價潮退卻后，為維穩(wěn)市場以確保訂單的謹慎心態(tài)。此舉也帶動了武鋼等其他鋼廠緊隨其后陸續(xù)下調(diào)11月出廠價。沙鋼則暫穩(wěn)觀望，出廠價連續(xù)兩旬平盤。

　信貸增速穩(wěn)定，貨幣政策“鎖長放短”，消除市場對資金緊缺的憂慮。

　　9月新增人民幣貸款7880億元，連續(xù)兩月穩(wěn)步增長。從9月公開市場操作來看，央行逆回購量始終保持溫和規(guī)模。即使中秋節(jié)前夕，逆回購仍維持在80-100億的低量規(guī)模，顯示央行去杠桿意愿強烈。9月末的最后兩個公開市場操作日，央行分別實施880億和800億逆回購，隔夜和7天的回購利率，未突破8月份的高點，緩解了季末、節(jié)假日資金緊張壓力，同時也澆滅了資金恐慌情緒。節(jié)前結(jié)束的央行三季度例會稱，在繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策的同時，著力增強政策的針對性、協(xié)調(diào)性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。并強調(diào)密切關(guān)注國際、國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量。此外，三中全會開幕在即，從歷次會議來看，其關(guān)注的資本市場議題均與實體經(jīng)濟緊密貼合，且資本市場的重要性在逐漸上升。本屆三中全會在資本市場發(fā)展方面有望更多著墨，尤其是在如何“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的方式和措施上將給資本市場以明確的指引。

　　綜上所述，經(jīng)濟總體處于弱勢復蘇格局，政策調(diào)整以“穩(wěn)增長”和“防風險”為基調(diào)。因此，當前經(jīng)濟指標對提振市場信心的力度不大，即便有也是短暫行為。鋼鐵行業(yè)長期累計的矛盾化解尚需時日。客觀環(huán)境穩(wěn)定的形勢下，行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整是鋼市向好最堅實的動力。基于鋼價下跌空間有限，短期宏觀利好因素會刺激鋼市。另外，預計后期鋼企在連續(xù)虧損后將減產(chǎn)，伴隨庫存開始下降，鋼價在短期盤整后，有望反彈。（鋼聯(lián)）