江蘇神通民生證券,杭州乾璐等27家機構于11月12日調研公司

2021年11月13日江蘇神通（002438）發(fā)布公告稱：民生證券田祥龍 孔慶侃、杭州乾璐華毅、廈門國貿樊明愷、本沃集團華毅、矢量投資王溯、磐厚投資楊斌、財信證券李侃、大巖資本花潔、五礦資本蘇靈、山東銀企投資賈明杰、上海舟領投資管理有限公司趙磊、中陜核股權投資管理有限公司孫奕清、江蘇瑞華王曠辰、金塔股權王丹、一創(chuàng)投資林增強、云能基金金海 張水瀠、電科投資陳鑫、中油資產李金洋、薔薇投資趙婉妤、含徳股權謝桂、凱得投資賴豐凱、川江投資張曦瑾、興途投資趙昂、肇萬資產陳治任、積厚資產徐煒、毅達融京孫吉川、湖北高投產控張紅偉于2021年11月12日調研公司。

本次調研主要內容：

問：公司對核電行業(yè)新建項目審批速度和未來發(fā)展如何展望?

答：目前已經開展核電閥門招投標的項目主要有三澳核電1-2號機組、海南昌江3-4號機組、田灣7-8、徐大堡3-4等項目，多個核電新項目的陸續(xù)批出獲準建設標志著核電項目建設核準批復進入常態(tài)化，國家十四五規(guī)劃提出未來將積極有序發(fā)展核電，行業(yè)專業(yè)人士預計未來每年保持6-8臺新核電機組獲批建設，公司預計每年將對應新增核電新建項目閥門訂單超過4億元，加上現(xiàn)有存量運行機組越來越多，這些核電機組運行帶來的備件、維修市場需求每年也能持續(xù)增加。近年來，公司保持在乏燃料后處理領域的研發(fā)投入，繼2019年取得首批訂單以來，在2020年內繼續(xù)取得了豐碩成果，累計取得了約3.7億元的訂單，這類業(yè)務是公司繼核電閥門業(yè)務之后，創(chuàng)新研發(fā)帶來的全新增量業(yè)務。隨著我國核電運行機組的不斷增加，乏燃料處理領域這塊的需求也能持續(xù)增加。

問：請問乏燃料后處理市場需求情況?公司在乏燃料后處理業(yè)務方面的進展和訂單交付情況如何?

答：根據統(tǒng)計截至2020年末，我國在運核電機組51臺，每年將產生乏燃料約1000噸以上。國家提出未來積極有序發(fā)展核電的規(guī)劃，行業(yè)專業(yè)人士預計未來每年將有6-8臺核電機組獲批建設。隨著存量機組逐步增多，根據行業(yè)專家預計到2025年我國核電站運營累積產生的乏燃料預計將達到1.5萬余噸，國內乏燃料處理產能缺口將很大。公司在首個乏燃料后處理建設項目中已累計獲得約3.7億元訂單，目前正在按照供貨合同約定的交貨期生產并陸續(xù)交貨，預計2021將完成絕大部分交貨任務，第二套項目招投標公司正在跟進。此外，公司擬通過定增募資，將投入1.5億元用于乏燃料后處理設備的研發(fā)和產能建設，不斷拓寬產品線，公司有信心通過優(yōu)質的產品和服務中標更多品類訂單，貢獻業(yè)績增量。

問：通用閥門和特種閥門是以貿易的形式還是自采的形式?

答：公司的特種閥門主要是自行研發(fā)和生產，未來隨著閥門管家業(yè)務的推進，通用閥門這塊將更多的采用社會的力量，通過公司專業(yè)化的設計和專業(yè)化的供應鏈管理，標準化的零部件將積極利用社會力量緩解公司產能的壓力，后期在公司現(xiàn)場開展組裝、檢驗和成品出廠

問：瑞帆節(jié)能這塊整個商業(yè)模式除了前期做設備投資之外,后期收益分享期間還有什么額外的承擔基數嗎?運維的投入是怎么計算的?

答：EMC項目的設備和裝置在運行過程當中，我們在效益分享期間，運營維護是我們瑞帆節(jié)能負責的，后期成本主要就是運維這塊。這個投入整體上不是很大的，占EMC項目當年的運營成本的20%到30%。

問：核電領域的核心競爭力,怎么面對新的進入者?

答：公司核電閥門這塊，多年以來公司開展了大量的研發(fā)的投入，在行業(yè)里面競爭力還是非常領先的，可以說在核電閥門這個板塊上具備較強的國際競爭力，因為這么多年以來，公司的技術進步從原來的二代加，到現(xiàn)在的三代，緊跟核電技術路線進步的步伐，保持一個非常領先的節(jié)奏，在國內的行業(yè)里面，公司是核電閥門主要的供應商之一，而且還是具備較強的這種領先水平的，公司產品的品類也在陸陸續(xù)續(xù)進一步增加，產品競爭力在行業(yè)里面是首屈一指的。

問：瑞帆節(jié)能業(yè)績的持續(xù)性怎么保證?

答：瑞帆節(jié)能2020年是業(yè)績承諾的最后一年，在2017、18、19、20這四年已經全面完成了業(yè)績承諾。業(yè)績承諾期結束后我們的經營團隊也做出了適當的調整，已經全面具備面向市場競爭的能力，當然市場波動也必然會有，但是未來的話，我們現(xiàn)有的在手訂單也是比較充足的，今年年初瑞帆節(jié)能與邯鄲鋼鐵簽訂的EMC合同總金額約16億元，收益分享期限為99個月，折算到自然年度內的營業(yè)收入預估為每年1.95億元，目前該項目已啟動工程建設，建設周期約1.5年，能夠為未來貢獻約8年這樣的業(yè)績貢獻，此外，瑞帆節(jié)能還持續(xù)開展市場拓展和簽單，能夠保持穩(wěn)健、持續(xù)經營。

問：請問公司閥門在氫能源領域市場地位如何?

答：公司專門投資組建成立了神通新能源公司，目前已經具備量產70MPa以上高壓的氫能閥門的能力。相關產品可應用于加氫站、儲氫罐、新能源汽車的主機廠配套，未來我們將進一步加大研發(fā)和投資力度，著力降低成本，實現(xiàn)進口替代，為氫能源汽車大規(guī)模推廣做出貢獻

問：公司在核電閥門領域的競爭格局,中標情況如何?

答：公司在核電用蝶閥、球閥、地坑過濾器、調節(jié)閥、儀表閥、隔膜閥等產品上競爭力強，預計能接到90%以上相關產品的訂單，一般情況下每個百萬千瓦級核電機組能拿到的訂單預計將超過7000萬以上。

問：請問公司定增的進展如何?

問：公司的“閥門管家”業(yè)務目前進展情況?未來發(fā)展空間如何?

答：近年來，公司著力研究和發(fā)展“閥門管家”業(yè)務，為每一臺出廠閥門賦予二維碼，產品從生產、交貨到安裝使用，到后期維護，再到退役所有數據都會記錄在數據庫中，每一臺閥門的使用狀況，投入使用的時間點，維修的重點、次數等都有系統(tǒng)數據。公司利用這些海量數據分析閥門維修需求和應用節(jié)點，能夠幫助鋼企避免無效備貨和降低庫存占用。幫助鋼企進行全生命周期閥門設備應用管理，進一步解決鋼企在閥門應用過程中的庫存管理難點，降低鋼企閥門維護成本、提高效益。閥門管家服務目前已在國內重點鋼鐵用戶開展全面推廣運用，取得了較好的預期效果。目前公司正在向其他大型鋼鐵企業(yè)推廣，部分客戶已經投入試用。

江蘇神通主營業(yè)務：應用于冶金領域的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)、焦爐煙氣除塵系統(tǒng)、煤氣管網系統(tǒng)的特種閥門以及應用于核電站的核級蝶閥、核級球閥、非核級蝶閥、非核級球閥等產品的研發(fā)、生產和銷售。

江蘇神通2021三季報顯示，公司主營收入15.03億元，同比上升32.33%；歸母凈利潤2.13億元，同比上升31.8%；扣非凈利潤1.98億元，同比上升37.89%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.84億元，同比上升24.52%；單季度歸母凈利潤8891.71萬元，同比上升31.5%；單季度扣非凈利潤8703.5萬元，同比上升46.55%；負債率42.92%，投資收益1507.47萬元，財務費用1053.13萬元，毛利率30.91%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為22.65；證券之星估值分析工具顯示，江蘇神通（002438）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。