川化股份重組 四川國(guó)資資產(chǎn)大騰挪

關(guān)于國(guó)企川化股份的重組，公開(kāi)的消息仍然只有延長(zhǎng)停牌公告和沒(méi)有進(jìn)展的“進(jìn)展公告”。

“川化股份重組是省國(guó)資委在操刀，停牌也是由國(guó)資委操作的，川化股份覺(jué)得很突然?！敝槿耸扛嬖V記者，現(xiàn)在國(guó)資委已經(jīng)確定讓四川發(fā)展控股有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“四川發(fā)展”）借殼川化股份。

上述知情人士還稱，在推動(dòng)四川發(fā)展重組川化股份的同時(shí)，省國(guó)資委還打算將瀘天化(000912,股吧)（000912.SZ）劃歸瀘州市國(guó)資委。

瀘天化資產(chǎn)或下劃

藉四川發(fā)展借殼川化股份之機(jī)，瀘天化得以擺脫川化集團(tuán)。

與川化股份同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直困擾著瀘天化，瀘天化有高管向記者抱怨，因?yàn)橥瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，瀘天化不能從資本市場(chǎng)上融資，很多項(xiàng)目無(wú)法上馬。另外，在川化集團(tuán)平衡資金的過(guò)程中，瀘天化成了川化集團(tuán)的提款機(jī)，川化集團(tuán)嚴(yán)重拖累了瀘天化的發(fā)展。

對(duì)于瀘州市政府而言，瀘天化四川天華股份有限公司的控股公司，又是煤氣化(000968,股吧)公司產(chǎn)品的直接用戶，同時(shí)作為承接煤氣化產(chǎn)業(yè)向高端延伸的主體，對(duì)拉動(dòng)瀘州化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)起著至關(guān)重要的作用。

至于四川發(fā)展重組川化股份,四川發(fā)展會(huì)將哪些板塊注入川化股份，四川發(fā)展高層表示，現(xiàn)在正在研究，還沒(méi)最終定案。

四川發(fā)展是四川省政府依托資本市場(chǎng)，持有國(guó)有股權(quán)和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)，四川發(fā)展2010年-2012年總資產(chǎn)分別為2668.99億元、3326.95億元和3856.05億元，總債務(wù)分別為1436.88億元、1844.87億元和2293.19億元，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升。

值得關(guān)注的是，由于融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，2012年四川發(fā)展財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)98.09%，至86.03億元。

雖然四川發(fā)展產(chǎn)業(yè)分布在交通、能源、文化出版、旅游、商貿(mào)、投資以及有色金屬與木材加工等六大行業(yè)，其中高速公路、內(nèi)河航運(yùn)、電力以及旅游等業(yè)務(wù)屬于區(qū)域性行業(yè)龍頭，2012年由于財(cái)務(wù)費(fèi)用支出增加較快，使得四川發(fā)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)了5.97億元的虧損。

四川發(fā)展迫切需要拓展自己的融資渠道。

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，四川交通設(shè)施運(yùn)營(yíng)與建設(shè)是公司最主要的收入來(lái)源，2012年，該業(yè)務(wù)收入占四川發(fā)展?fàn)I業(yè)收入的57.17%。2012年，由于高速公路通行費(fèi)的增長(zhǎng)以及鐵路、航空運(yùn)營(yíng)能力的大幅提高，公司交通設(shè)施運(yùn)營(yíng)與建設(shè)業(yè)務(wù)的收入達(dá)到350.16億元，較2011年增長(zhǎng)23.88%。不過(guò)，在交通板塊，四川發(fā)展現(xiàn)在已經(jīng)控股了四川路橋(600039,股吧)（600039.SH）、四川成渝(601107,股吧)（601107.SH）兩家交通類(lèi)上市公司。

化肥生產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值為零？

2012年川化股份靠政府補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)讓股權(quán)等非常規(guī)方式勉強(qiáng)扭虧摘掉ST的帽子，避免股票退市。但是，其面臨的環(huán)境仍然是天然氣供應(yīng)不足、天然氣價(jià)格上漲等重重困難。今年上半年再次虧損1.58億元。川化股份疲于保殼為四川發(fā)展借殼提供了一個(gè)契機(jī)。

現(xiàn)在四川省國(guó)資委為疲于保殼的川化股份開(kāi)出的藥方是資產(chǎn)置換。

不過(guò)，瀘天化劃歸瀘州市政府后，川化股份置出的資產(chǎn)注入瀘天化的可能性已經(jīng)不大。川化集團(tuán)內(nèi)部人士透露，置出的化工資產(chǎn)中，有機(jī)化工遠(yuǎn)遷新疆、大氮肥生產(chǎn)線留在四川。有機(jī)化工耗氣量不大，搬遷之后并不能節(jié)約多少用氣指標(biāo)給大氮肥生產(chǎn)線，這也意味著難以扭虧。

據(jù)川化集團(tuán)內(nèi)部人士透露，資產(chǎn)置換時(shí)，置出化工資產(chǎn)中，其中的化肥生產(chǎn)性資產(chǎn)估值可能為零。

川化股份2013年半年報(bào)，固定資產(chǎn)13.18億元?；噬a(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值是否為零？化工資產(chǎn)在缺氣的情況下一直虧損，如果按照未來(lái)收益折現(xiàn)法估值，化肥生產(chǎn)性資產(chǎn)確實(shí)一文不值。

如果按照搬遷技改，價(jià)值仍然不小，業(yè)內(nèi)人士稱，川化大氮肥生產(chǎn)線是比較先進(jìn)的。川化股份也認(rèn)為，由于堅(jiān)持每年投入大量資金對(duì)主要生產(chǎn)裝置和設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造和維護(hù)，經(jīng)過(guò)多次改造，使裝置的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)得到了大幅提高。

此次重組，置出的化工資產(chǎn)如何盤(pán)活仍沒(méi)有一個(gè)明確方案。

消息人士透露，“川化集團(tuán)提出，川化股份目前有幾千名員工，包袱重，四川發(fā)展要想進(jìn)來(lái)，什么都不談，先拿1億多資金來(lái)解決現(xiàn)有困難。解決完了之后再說(shuō)如何重組，如何借殼。”