國內化工需求將在二季度后觸底回升

?張小波?王?珂?李?博

化工品市場主要受油價、國內外需求因素的影響。預計國內化工品市場4～5月或為年內低谷，二季度后期將出現(xiàn)恢復性增長；二季度國外化工品市場需求將繼續(xù)減少，全年將處于低迷狀態(tài)。

2020年以來，隨著新冠肺炎疫情全球蔓延，原油需求大幅萎縮。沙特與俄羅斯開啟石油價格戰(zhàn)，雖近期達成減產(chǎn)協(xié)議，但預計仍難抵消需求空前萎縮的影響，短期內油價大幅反彈概率仍然較低。受低油價的影響，國內化工市場的格局也將發(fā)生新變化。

低油價下國內化工品市場的特點和動向

1.主要化工品價格走勢

新冠肺炎疫情蔓延對全球經(jīng)濟造成嚴重打擊，一季度，大宗化工品的下游復工延遲，庫存壓力偏大；國際油價大幅下滑，原料端崩塌，使得化工品價格持續(xù)下行。中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）一季度從4080點跌至3228點，跌幅達20.88%。

油價大跌對多數(shù)化工品價格影響負面，三烯、三苯是大宗通用化學品，偏向于成本定價機制，通常與油價同步下跌。一季度，乙烯、丙烯、丁二烯、純苯、PX產(chǎn)業(yè)鏈化工品價格走勢基本與國際油價走勢吻合，都出現(xiàn)了不同程度的下跌，跌幅在20%～50%，越往下游跌幅越小。

部分品種跌幅較小甚至逆市上漲，如聚丙烯價格季度跌幅僅11%。其中，聚丙烯纖維下游應用廣泛，作為口罩和防護服等醫(yī)用物品原料之一的無紡布約占70%。疫情防控期間，口罩需求井噴，成為全國新型剛需品，市場供應緊俏。自4月以來，聚丙烯纖維料一直領銜聚丙烯市場，價格從7000元/噸漲到9600元/噸。由于纖維料、熔噴料價格暴漲，許多企業(yè)轉產(chǎn)纖維料，進而減少了其他品種聚丙烯的供應，尤其是即將面臨05合約交割的聚丙烯標品——拉絲料供應出現(xiàn)偏緊局面，引發(fā)聚丙烯全品種行情整體大幅上漲。

分析2019年聚丙烯下游應用領域，拉絲料占三成左右，由于當前眾多企業(yè)轉產(chǎn)纖維料，供應量降為20%左右；纖維料占一成左右，但2020年疫情暴發(fā)增加了大量醫(yī)用無紡布需求，分析目前供應轉產(chǎn)情況，已遠超正常水平的占比。供需短期錯配及市場炒作使得聚丙烯價格出現(xiàn)異常上漲，而下游塑編、BOPP、汽車專用料改性等行業(yè)需求低迷，被動接受原料價格上漲，企業(yè)利潤大幅壓縮，甚至虧損，部分工廠已經(jīng)考慮暫時停工。

2.石化行業(yè)庫存及企業(yè)開工走勢情況

目前國內化工行業(yè)仍以石油基產(chǎn)品為主，以煉化企業(yè)為代表。疫情暴發(fā)初期，石化行業(yè)面臨以下幾個問題：一是產(chǎn)品運輸受限，造成企業(yè)產(chǎn)品庫存上漲，裝置開工率下降；二是部分地煉企業(yè)和下游加工企業(yè)資金緊張、負債增加甚至面臨資金鏈斷裂的狀況，影響到產(chǎn)品供需；三是產(chǎn)品出口壓力增加，部分企業(yè)由于延遲交貨，出口訂單被迫取消；四是部分企業(yè)用工及防疫用品短缺，對企業(yè)正常開工造成較大影響。

隨著中國疫情得到有效控制，國內大宗化學品下游如紡織、建筑地產(chǎn)等勞動密集型行業(yè)緊鑼密鼓地開展復工復產(chǎn)，用于化纖、建材等領域的大宗化學品（如乙二醇、PTA等）銷售出現(xiàn)一定好轉。

但隨著全球疫情蔓延，國外訂單開始出現(xiàn)擱置、延期、取消等跡象并進一步擴散，國內下游裝置負荷難有明顯改善，多數(shù)化工品庫存大幅累積，如乙二醇、苯乙烯等產(chǎn)品庫存明顯上升。因油價大幅走低，使得煉化產(chǎn)品的理論利潤大幅上漲，石腦油路線的化工品開工率未出現(xiàn)明顯下滑，在下游需求持續(xù)低迷形勢下，供應端壓力有增無減，國內化工品總體仍將維持弱勢震蕩的格局。

3.煤化工產(chǎn)業(yè)壓力飆升

國內煤化工目前集中在聚烯烴及乙二醇等幾個大類產(chǎn)品。以乙二醇為例，煤制乙二醇占國內總產(chǎn)能的40%左右。作為競爭和補充的工藝，油價高低直接決定了煤化工的盈利和生產(chǎn)。進入2020年，國內煤制乙二醇行業(yè)尤為艱難，在油價暴跌、需求減少的情況下，煤制乙二醇成本優(yōu)勢不再，在下游生產(chǎn)及交割等方面存在諸多限制，企業(yè)生產(chǎn)利潤大幅萎縮，行業(yè)虧損較為嚴重。近期煤制乙二醇裝置開工率明顯下滑，僅保持在40%左右，多家企業(yè)計劃擇機檢修來降低虧損，但也存在減停產(chǎn)成本高、再開車難度大等問題。煤化工企業(yè)能否真正打破囚徒困境，還有待進一步觀察。

后期化工品市場發(fā)展預測

后期化工品市場主要受油價、國內需求和國外需求三方面影響。

1.國際油價方面，弱勢基本面并沒有改變

雖然“歐佩克+”達成減產(chǎn)協(xié)議有助于推動油價脫離歷史低位，但能否繼續(xù)穩(wěn)步回升，有賴于全球疫情緩解和社會經(jīng)濟活動全面恢復。目前，在需求驟降的影響下，全球石油庫存壓力持續(xù)增加，盡管減產(chǎn)水平超過1300萬桶/日，但不足以覆蓋需求減少幅度。IEA預估4、5月全球原油需求分別減少2900萬桶/日、1200萬桶/日；IHS公司預計二季度將減少1600萬桶/日。預計二季度油價將繼續(xù)維持低位震蕩走勢，三、四季度有望逐步好轉，全年均價可能仍低于40美元/桶。

2.石化產(chǎn)品需求將觸底回升，國內好于國外

國內需求方面，隨著國內疫情得到控制，預計二季度國內因為疫情抑制的需求將逐步恢復，呈現(xiàn)向好的局面。目前，國內復工復產(chǎn)已經(jīng)接近正常水平的90%，但受國外疫情蔓延影響，仍難全面恢復，將繼續(xù)面臨終端需求低迷等不利影響。為力爭把疫情造成的損失降到最低，國家將陸續(xù)出臺一系列政策，著力點是促生產(chǎn)、促消費，將在做好復工復產(chǎn)、復商復市，擴大居民消費、適當增加公共消費等方面持續(xù)發(fā)力，為二季度后國內市場需求恢復奠定基礎。

國外需求方面，4～5月國外疫情仍處于爆發(fā)期，從疫情防控形勢來看，國外疫情平復可能會持續(xù)至下半年，二季度國外需求將繼續(xù)減少，全年將處于低迷狀態(tài)。

預計國內化工品市場4～5月或為年內低谷，二季度后期將出現(xiàn)恢復性增長，隨著國際油價的回穩(wěn)，逐步達到正常水平。而聚丙烯需求在全球防控疫情的影響下繼續(xù)保持較好的走勢，隨著疫情得到控制，將從近期高位回落。

短期內國內煉化企業(yè)的應對思路

1.加快消化高成本原料，積極拉動市場內需

原油價格大幅下挫，化工品價格跌幅較油價小，理論利潤升高。但多數(shù)企業(yè)利潤被高庫存原料侵蝕。目前，部分企業(yè)已提升開工率，消化高價原材料，以期獲得低油價紅利，但因疫情影響，需求大幅下滑。中國基礎大宗化工品市場競爭激烈，石化企業(yè)當前最大的挑戰(zhàn)是解決需求不足，千方百計開拓市場、創(chuàng)新需求、挖掘需求潛力。

國內市場，企業(yè)要把握需求變化趨勢和節(jié)奏，加強與紡織、基建、包裝、汽車等下游行業(yè)有效供給，積極支持和配合下游行業(yè)的恢復，努力擴大國內市場。國外市場，密切跟蹤國外商情變化趨勢，結合新的需求，積極開發(fā)和開拓新的客戶，短期內可利用相關外貿(mào)政策，適時出口轉內銷。但短期來看，國外疫情仍未得到有效控制，化工品需求驟降，市場開拓應仍然以擴大內需為主?！?/span>

2.提升企業(yè)管理水平，狠抓降本增效

當前形勢下，化工企業(yè)唯有降本增效、提升管理水平，才有在嚴冬中生存下來的可能。一是提升經(jīng)營計劃水平。積極適應市場變化，調整優(yōu)化產(chǎn)品結構，加強與戰(zhàn)略合作伙伴的融合，加強市場信息的研判及用好國家相關政策。二是要優(yōu)化庫存管理。為了降低資產(chǎn)減值及財務風險、維持公司正常經(jīng)營的資金水平，在滿足正常生產(chǎn)情況下，盡量壓低原料、中間料及產(chǎn)成品庫存；建立完善的基礎數(shù)據(jù)庫，包括產(chǎn)成品和半成品的最大庫存、最低庫存、合理庫存、罐容信息等基礎數(shù)據(jù)；通過信息化手段建立庫存變化預測系統(tǒng)，動態(tài)監(jiān)測和預測庫存情況，根據(jù)預測情況采取不同應對措施。

3.合理利用金融衍生品對沖市場波動

因疫情影響，國內石化產(chǎn)業(yè)上下承壓，面臨原油庫存價格高、下游需求少的狀況，如果能靈活利用衍生品市場進行風險轉移，將成為企業(yè)破局的關鍵。相對于原油走勢，大宗化學品整體偏強勢，石化企業(yè)生產(chǎn)理論利潤相對豐厚，還可根據(jù)自身實際情況，通過銷售遠期現(xiàn)貨同時買入原油期貨的操作來鎖定利潤。貿(mào)易商可以根據(jù)基差強弱合理買入或賣出期貨，做好自身的庫存管理。另外，在期貨市場波動劇烈時，相關企業(yè)還可選擇場外期權作為套期保值工具，進一步對沖市場波動。

4.提升信用風險防控能力

新冠疫情導致全球性經(jīng)濟活動不暢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金出現(xiàn)困難。原油價格大幅下挫及經(jīng)濟預期的全面下調使得需求繼續(xù)萎縮，石化企業(yè)普遍收入萎縮，市場信用風險水平有所提升，一些企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，資金鏈極為緊張。石化企業(yè)要全面樹立員工的風險防控意識，有效防范信用風險與合規(guī)風險。了解授信風險的成因并制定防范對策，提高有效識別風險、防范風險及科學管理風險的能力。

低油價對不同路線乙烯的成本和利潤影響

1.乙烯原料特點和成本結構

乙烯是石化工業(yè)的基石，2019年全球產(chǎn)量達1.64億噸，占全部基礎原料的40%。乙烯生產(chǎn)路線眾多，工業(yè)成熟的工藝路線主要包括石腦油蒸汽裂解、乙烷裂解、輕烴裂解、甲醇制烯烴（MTO）、煤制烯烴（CTO）等。從全球乙烯原料構成來看，2019年以石腦油和凝析油等為原料的石油基乙烯產(chǎn)量約為42%，以乙烷作為原料生產(chǎn)乙烯的比例約為40%，是世界主流工藝路線。其中東北亞區(qū)域的乙烯生產(chǎn)裝置多用石腦油、凝析油等重質原料，2019年東北亞區(qū)域約70%的乙烯是以石腦油生產(chǎn)的。中東和北美地區(qū)主要以乙烷為原料裂解制取乙烯，2019年北美地區(qū)約79%、中東地區(qū)約72%的乙烯原料為乙烷。

在不同工藝路線中，石腦油裂解、乙烷裂解和MTO工藝中原料占比較大，CTO工藝中固定成本占比較高，原料價格變化帶來的影響相對較小。因此生產(chǎn)乙烯的成本競爭力在于能否獲得廉價的原料。

2.低油價下不同路線乙烯成本

乙烷路線受益于顯著的低成本原料，具有比較顯著的優(yōu)勢。受美國頁巖氣定價與天然氣掛鉤的影響，乙烷價格長期保持低位，維持在20美分/加侖左右，以2019年上半年為例，乙烷裂解成本為3864元/噸，僅是石腦油路線的一半。

但對比2019年和2020年國內乙烯成本曲線，可以發(fā)現(xiàn)當原油價格顯著下跌時，乙烯成本曲線將變平坦，低油價下乙烷原料路線優(yōu)勢大減，石腦油路線與其成本差距在縮小，但MTO路線最高成本位置不變。

根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，當油價在30美元/桶左右時，東北亞區(qū)域內大約1/3的廠家乙烯現(xiàn)金成本在平均成本線以上，其中，以恒力石化等為代表的中國新興大型煉化一體化裝置的乙烯成本處于最低端，中日韓一些中等規(guī)模的裝置處于盈虧邊緣，產(chǎn)能低于20萬噸/年的小裝置將處于虧損狀態(tài)。

低油價下化工企業(yè)的投資決策及長期發(fā)展

1.長期的低油價對不同路線項目的投資決策影響

近年來，我國通過新建煉化一體化、以原料多元化名義投資了一批新的乙烯項目。2020年至今，受疫情和“歐佩克+”石油戰(zhàn)等因素影響，原油價格已下跌超過70%；長期來看，受全球原油供需不平衡等影響，國際油價將在未來較長時間內處于中低位震蕩。因此，低油價將對不同路線下的乙烯項目投資產(chǎn)生不同影響。

低油價下，石腦油與原油關聯(lián)性高，石腦油裂解乙烯盈利良好，30美元/桶以下的油價將使得該路線成本低于進口乙烯或乙烷制乙烯，投資收益明顯；乙烷路線雖仍具有一定的成本優(yōu)勢，但由于原料完全依靠從美國進口，在中美貿(mào)易之爭及成本優(yōu)勢降低的情況下，投資熱情會受到一定程度影響；與油價相比，煤炭的價格相對穩(wěn)定，煤化工對于原料價格的敏感性不強，相對來看，在高油價時煤化工具備競爭力，但煤化工由于環(huán)保、取水、投資收益等原因，短期還不能成為市場的主流，但是作為工藝路線的補充，仍將保持一定的份額；MTO路線成本一直高于其他路線，盈利性最弱，且受甲醇價格影響明顯，后續(xù)的投資需求會逐漸走低。

2.石油基石化企業(yè)要做長做強產(chǎn)業(yè)鏈，提高市場抵御能力

乙烯作為最大宗的石油化工產(chǎn)品，上游的投資成本高，下游需求與經(jīng)濟增長息息相關，整體的供需格局難以發(fā)生大的改變。低油價下，石油基路線的大型石化企業(yè)通過優(yōu)化煉化一體化生產(chǎn)，充分發(fā)揮上下游整體優(yōu)勢，利用從“原油到化工”的發(fā)展模式，做長產(chǎn)業(yè)鏈，綜合發(fā)揮原料優(yōu)化調整優(yōu)勢、能源集成利用優(yōu)勢，提高化工品收率、與市場匹配性，增強整體石化產(chǎn)品鏈競爭優(yōu)勢，抵御原料和產(chǎn)品的價格波動風險，獲得更優(yōu)的經(jīng)濟性。

3.石化企業(yè)要加大創(chuàng)新力度，提高效率，邁入創(chuàng)新驅動時代

當下我國經(jīng)濟已經(jīng)告別了高增長階段，不論政策層面的導向和指引，還是海外逆全球化浪潮帶來的貿(mào)易端的壓力，都決定了經(jīng)濟模式將轉向產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅動。作為國民經(jīng)濟的重要支柱行業(yè)，高端石化行業(yè)發(fā)展滯后、部分產(chǎn)品過多依賴進口等突出問題將使得石化行業(yè)轉型升級和結構性優(yōu)化成為未來發(fā)展的機遇。特別是今年疫情防控期間，正是基于中國具有完備的、強大的產(chǎn)業(yè)鏈及供應鏈配套能力，才能在疫情得到控制后率先恢復生產(chǎn)秩序和經(jīng)濟活力。但同時也暴露出我們在高端產(chǎn)品、高端裝備及關鍵零部件環(huán)節(jié)的短板，這也是未來整個產(chǎn)業(yè)鏈加大科研投入、提升創(chuàng)新能力的努力方向。

（作者單位：中化能源股份公司）