國內(nèi)化工需求將在二季度后觸底回升

?張小波?王?珂?李?博

化工品市場主要受油價(jià)、國內(nèi)外需求因素的影響。預(yù)計(jì)國內(nèi)化工品市場4～5月或?yàn)槟陜?nèi)低谷，二季度后期將出現(xiàn)恢復(fù)性增長；二季度國外化工品市場需求將繼續(xù)減少，全年將處于低迷狀態(tài)。

2020年以來，隨著新冠肺炎疫情全球蔓延，原油需求大幅萎縮。沙特與俄羅斯開啟石油價(jià)格戰(zhàn)，雖近期達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但預(yù)計(jì)仍難抵消需求空前萎縮的影響，短期內(nèi)油價(jià)大幅反彈概率仍然較低。受低油價(jià)的影響，國內(nèi)化工市場的格局也將發(fā)生新變化。

低油價(jià)下國內(nèi)化工品市場的特點(diǎn)和動(dòng)向

1.主要化工品價(jià)格走勢

新冠肺炎疫情蔓延對全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊，一季度，大宗化工品的下游復(fù)工延遲，庫存壓力偏大；國際油價(jià)大幅下滑，原料端崩塌，使得化工品價(jià)格持續(xù)下行。中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）一季度從4080點(diǎn)跌至3228點(diǎn)，跌幅達(dá)20.88%。

油價(jià)大跌對多數(shù)化工品價(jià)格影響負(fù)面，三烯、三苯是大宗通用化學(xué)品，偏向于成本定價(jià)機(jī)制，通常與油價(jià)同步下跌。一季度，乙烯、丙烯、丁二烯、純苯、PX產(chǎn)業(yè)鏈化工品價(jià)格走勢基本與國際油價(jià)走勢吻合，都出現(xiàn)了不同程度的下跌，跌幅在20%～50%，越往下游跌幅越小。

部分品種跌幅較小甚至逆市上漲，如聚丙烯價(jià)格季度跌幅僅11%。其中，聚丙烯纖維下游應(yīng)用廣泛，作為口罩和防護(hù)服等醫(yī)用物品原料之一的無紡布約占70%。疫情防控期間，口罩需求井噴，成為全國新型剛需品，市場供應(yīng)緊俏。自4月以來，聚丙烯纖維料一直領(lǐng)銜聚丙烯市場，價(jià)格從7000元/噸漲到9600元/噸。由于纖維料、熔噴料價(jià)格暴漲，許多企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料，進(jìn)而減少了其他品種聚丙烯的供應(yīng)，尤其是即將面臨05合約交割的聚丙烯標(biāo)品——拉絲料供應(yīng)出現(xiàn)偏緊局面，引發(fā)聚丙烯全品種行情整體大幅上漲。

分析2019年聚丙烯下游應(yīng)用領(lǐng)域，拉絲料占三成左右，由于當(dāng)前眾多企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料，供應(yīng)量降為20%左右；纖維料占一成左右，但2020年疫情暴發(fā)增加了大量醫(yī)用無紡布需求，分析目前供應(yīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)情況，已遠(yuǎn)超正常水平的占比。供需短期錯(cuò)配及市場炒作使得聚丙烯價(jià)格出現(xiàn)異常上漲，而下游塑編、BOPP、汽車專用料改性等行業(yè)需求低迷，被動(dòng)接受原料價(jià)格上漲，企業(yè)利潤大幅壓縮，甚至虧損，部分工廠已經(jīng)考慮暫時(shí)停工。

2.石化行業(yè)庫存及企業(yè)開工走勢情況

目前國內(nèi)化工行業(yè)仍以石油基產(chǎn)品為主，以煉化企業(yè)為代表。疫情暴發(fā)初期，石化行業(yè)面臨以下幾個(gè)問題：一是產(chǎn)品運(yùn)輸受限，造成企業(yè)產(chǎn)品庫存上漲，裝置開工率下降；二是部分地?zé)捚髽I(yè)和下游加工企業(yè)資金緊張、負(fù)債增加甚至面臨資金鏈斷裂的狀況，影響到產(chǎn)品供需；三是產(chǎn)品出口壓力增加，部分企業(yè)由于延遲交貨，出口訂單被迫取消；四是部分企業(yè)用工及防疫用品短缺，對企業(yè)正常開工造成較大影響。

隨著中國疫情得到有效控制，國內(nèi)大宗化學(xué)品下游如紡織、建筑地產(chǎn)等勞動(dòng)密集型行業(yè)緊鑼密鼓地開展復(fù)工復(fù)產(chǎn)，用于化纖、建材等領(lǐng)域的大宗化學(xué)品（如乙二醇、PTA等）銷售出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。

但隨著全球疫情蔓延，國外訂單開始出現(xiàn)擱置、延期、取消等跡象并進(jìn)一步擴(kuò)散，國內(nèi)下游裝置負(fù)荷難有明顯改善，多數(shù)化工品庫存大幅累積，如乙二醇、苯乙烯等產(chǎn)品庫存明顯上升。因油價(jià)大幅走低，使得煉化產(chǎn)品的理論利潤大幅上漲，石腦油路線的化工品開工率未出現(xiàn)明顯下滑，在下游需求持續(xù)低迷形勢下，供應(yīng)端壓力有增無減，國內(nèi)化工品總體仍將維持弱勢震蕩的格局。

3.煤化工產(chǎn)業(yè)壓力飆升

國內(nèi)煤化工目前集中在聚烯烴及乙二醇等幾個(gè)大類產(chǎn)品。以乙二醇為例，煤制乙二醇占國內(nèi)總產(chǎn)能的40%左右。作為競爭和補(bǔ)充的工藝，油價(jià)高低直接決定了煤化工的盈利和生產(chǎn)。進(jìn)入2020年，國內(nèi)煤制乙二醇行業(yè)尤為艱難，在油價(jià)暴跌、需求減少的情況下，煤制乙二醇成本優(yōu)勢不再，在下游生產(chǎn)及交割等方面存在諸多限制，企業(yè)生產(chǎn)利潤大幅萎縮，行業(yè)虧損較為嚴(yán)重。近期煤制乙二醇裝置開工率明顯下滑，僅保持在40%左右，多家企業(yè)計(jì)劃擇機(jī)檢修來降低虧損，但也存在減停產(chǎn)成本高、再開車難度大等問題。煤化工企業(yè)能否真正打破囚徒困境，還有待進(jìn)一步觀察。

后期化工品市場發(fā)展預(yù)測

后期化工品市場主要受油價(jià)、國內(nèi)需求和國外需求三方面影響。

1.國際油價(jià)方面，弱勢基本面并沒有改變

雖然“歐佩克+”達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議有助于推動(dòng)油價(jià)脫離歷史低位，但能否繼續(xù)穩(wěn)步回升，有賴于全球疫情緩解和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面恢復(fù)。目前，在需求驟降的影響下，全球石油庫存壓力持續(xù)增加，盡管減產(chǎn)水平超過1300萬桶/日，但不足以覆蓋需求減少幅度。IEA預(yù)估4、5月全球原油需求分別減少2900萬桶/日、1200萬桶/日；IHS公司預(yù)計(jì)二季度將減少1600萬桶/日。預(yù)計(jì)二季度油價(jià)將繼續(xù)維持低位震蕩走勢，三、四季度有望逐步好轉(zhuǎn)，全年均價(jià)可能仍低于40美元/桶。

2.石化產(chǎn)品需求將觸底回升，國內(nèi)好于國外

國內(nèi)需求方面，隨著國內(nèi)疫情得到控制，預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)因?yàn)橐咔橐种频男枨髮⒅鸩交謴?fù)，呈現(xiàn)向好的局面。目前，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)接近正常水平的90%，但受國外疫情蔓延影響，仍難全面恢復(fù)，將繼續(xù)面臨終端需求低迷等不利影響。為力爭把疫情造成的損失降到最低，國家將陸續(xù)出臺(tái)一系列政策，著力點(diǎn)是促生產(chǎn)、促消費(fèi)，將在做好復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，擴(kuò)大居民消費(fèi)、適當(dāng)增加公共消費(fèi)等方面持續(xù)發(fā)力，為二季度后國內(nèi)市場需求恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。

國外需求方面，4～5月國外疫情仍處于爆發(fā)期，從疫情防控形勢來看，國外疫情平復(fù)可能會(huì)持續(xù)至下半年，二季度國外需求將繼續(xù)減少，全年將處于低迷狀態(tài)。

預(yù)計(jì)國內(nèi)化工品市場4～5月或?yàn)槟陜?nèi)低谷，二季度后期將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，隨著國際油價(jià)的回穩(wěn)，逐步達(dá)到正常水平。而聚丙烯需求在全球防控疫情的影響下繼續(xù)保持較好的走勢，隨著疫情得到控制，將從近期高位回落。

短期內(nèi)國內(nèi)煉化企業(yè)的應(yīng)對思路

1.加快消化高成本原料，積極拉動(dòng)市場內(nèi)需

原油價(jià)格大幅下挫，化工品價(jià)格跌幅較油價(jià)小，理論利潤升高。但多數(shù)企業(yè)利潤被高庫存原料侵蝕。目前，部分企業(yè)已提升開工率，消化高價(jià)原材料，以期獲得低油價(jià)紅利，但因疫情影響，需求大幅下滑。中國基礎(chǔ)大宗化工品市場競爭激烈，石化企業(yè)當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)是解決需求不足，千方百計(jì)開拓市場、創(chuàng)新需求、挖掘需求潛力。

國內(nèi)市場，企業(yè)要把握需求變化趨勢和節(jié)奏，加強(qiáng)與紡織、基建、包裝、汽車等下游行業(yè)有效供給，積極支持和配合下游行業(yè)的恢復(fù)，努力擴(kuò)大國內(nèi)市場。國外市場，密切跟蹤國外商情變化趨勢，結(jié)合新的需求，積極開發(fā)和開拓新的客戶，短期內(nèi)可利用相關(guān)外貿(mào)政策，適時(shí)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷。但短期來看，國外疫情仍未得到有效控制，化工品需求驟降，市場開拓應(yīng)仍然以擴(kuò)大內(nèi)需為主?！?/span>

2.提升企業(yè)管理水平，狠抓降本增效

當(dāng)前形勢下，化工企業(yè)唯有降本增效、提升管理水平，才有在嚴(yán)冬中生存下來的可能。一是提升經(jīng)營計(jì)劃水平。積極適應(yīng)市場變化，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與戰(zhàn)略合作伙伴的融合，加強(qiáng)市場信息的研判及用好國家相關(guān)政策。二是要優(yōu)化庫存管理。為了降低資產(chǎn)減值及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、維持公司正常經(jīng)營的資金水平，在滿足正常生產(chǎn)情況下，盡量壓低原料、中間料及產(chǎn)成品庫存；建立完善的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，包括產(chǎn)成品和半成品的最大庫存、最低庫存、合理庫存、罐容信息等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)；通過信息化手段建立庫存變化預(yù)測系統(tǒng)，動(dòng)態(tài)監(jiān)測和預(yù)測庫存情況，根據(jù)預(yù)測情況采取不同應(yīng)對措施。

3.合理利用金融衍生品對沖市場波動(dòng)

因疫情影響，國內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)上下承壓，面臨原油庫存價(jià)格高、下游需求少的狀況，如果能靈活利用衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，將成為企業(yè)破局的關(guān)鍵。相對于原油走勢，大宗化學(xué)品整體偏強(qiáng)勢，石化企業(yè)生產(chǎn)理論利潤相對豐厚，還可根據(jù)自身實(shí)際情況，通過銷售遠(yuǎn)期現(xiàn)貨同時(shí)買入原油期貨的操作來鎖定利潤。貿(mào)易商可以根據(jù)基差強(qiáng)弱合理買入或賣出期貨，做好自身的庫存管理。另外，在期貨市場波動(dòng)劇烈時(shí)，相關(guān)企業(yè)還可選擇場外期權(quán)作為套期保值工具，進(jìn)一步對沖市場波動(dòng)。

4.提升信用風(fēng)險(xiǎn)防控能力

新冠疫情導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不暢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金出現(xiàn)困難。原油價(jià)格大幅下挫及經(jīng)濟(jì)預(yù)期的全面下調(diào)使得需求繼續(xù)萎縮，石化企業(yè)普遍收入萎縮，市場信用風(fēng)險(xiǎn)水平有所提升，一些企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，資金鏈極為緊張。石化企業(yè)要全面樹立員工的風(fēng)險(xiǎn)防控意識，有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。了解授信風(fēng)險(xiǎn)的成因并制定防范對策，提高有效識別風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)及科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。

低油價(jià)對不同路線乙烯的成本和利潤影響

1.乙烯原料特點(diǎn)和成本結(jié)構(gòu)

乙烯是石化工業(yè)的基石，2019年全球產(chǎn)量達(dá)1.64億噸，占全部基礎(chǔ)原料的40%。乙烯生產(chǎn)路線眾多，工業(yè)成熟的工藝路線主要包括石腦油蒸汽裂解、乙烷裂解、輕烴裂解、甲醇制烯烴（MTO）、煤制烯烴（CTO）等。從全球乙烯原料構(gòu)成來看，2019年以石腦油和凝析油等為原料的石油基乙烯產(chǎn)量約為42%，以乙烷作為原料生產(chǎn)乙烯的比例約為40%，是世界主流工藝路線。其中東北亞區(qū)域的乙烯生產(chǎn)裝置多用石腦油、凝析油等重質(zhì)原料，2019年東北亞區(qū)域約70%的乙烯是以石腦油生產(chǎn)的。中東和北美地區(qū)主要以乙烷為原料裂解制取乙烯，2019年北美地區(qū)約79%、中東地區(qū)約72%的乙烯原料為乙烷。

在不同工藝路線中，石腦油裂解、乙烷裂解和MTO工藝中原料占比較大，CTO工藝中固定成本占比較高，原料價(jià)格變化帶來的影響相對較小。因此生產(chǎn)乙烯的成本競爭力在于能否獲得廉價(jià)的原料。

2.低油價(jià)下不同路線乙烯成本

乙烷路線受益于顯著的低成本原料，具有比較顯著的優(yōu)勢。受美國頁巖氣定價(jià)與天然氣掛鉤的影響，乙烷價(jià)格長期保持低位，維持在20美分/加侖左右，以2019年上半年為例，乙烷裂解成本為3864元/噸，僅是石腦油路線的一半。

但對比2019年和2020年國內(nèi)乙烯成本曲線，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)原油價(jià)格顯著下跌時(shí)，乙烯成本曲線將變平坦，低油價(jià)下乙烷原料路線優(yōu)勢大減，石腦油路線與其成本差距在縮小，但MTO路線最高成本位置不變。

根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，當(dāng)油價(jià)在30美元/桶左右時(shí)，東北亞區(qū)域內(nèi)大約1/3的廠家乙烯現(xiàn)金成本在平均成本線以上，其中，以恒力石化等為代表的中國新興大型煉化一體化裝置的乙烯成本處于最低端，中日韓一些中等規(guī)模的裝置處于盈虧邊緣，產(chǎn)能低于20萬噸/年的小裝置將處于虧損狀態(tài)。

低油價(jià)下化工企業(yè)的投資決策及長期發(fā)展

1.長期的低油價(jià)對不同路線項(xiàng)目的投資決策影響

近年來，我國通過新建煉化一體化、以原料多元化名義投資了一批新的乙烯項(xiàng)目。2020年至今，受疫情和“歐佩克+”石油戰(zhàn)等因素影響，原油價(jià)格已下跌超過70%；長期來看，受全球原油供需不平衡等影響，國際油價(jià)將在未來較長時(shí)間內(nèi)處于中低位震蕩。因此，低油價(jià)將對不同路線下的乙烯項(xiàng)目投資產(chǎn)生不同影響。

低油價(jià)下，石腦油與原油關(guān)聯(lián)性高，石腦油裂解乙烯盈利良好，30美元/桶以下的油價(jià)將使得該路線成本低于進(jìn)口乙烯或乙烷制乙烯，投資收益明顯；乙烷路線雖仍具有一定的成本優(yōu)勢，但由于原料完全依靠從美國進(jìn)口，在中美貿(mào)易之爭及成本優(yōu)勢降低的情況下，投資熱情會(huì)受到一定程度影響；與油價(jià)相比，煤炭的價(jià)格相對穩(wěn)定，煤化工對于原料價(jià)格的敏感性不強(qiáng)，相對來看，在高油價(jià)時(shí)煤化工具備競爭力，但煤化工由于環(huán)保、取水、投資收益等原因，短期還不能成為市場的主流，但是作為工藝路線的補(bǔ)充，仍將保持一定的份額；MTO路線成本一直高于其他路線，盈利性最弱，且受甲醇價(jià)格影響明顯，后續(xù)的投資需求會(huì)逐漸走低。

2.石油基石化企業(yè)要做長做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高市場抵御能力

乙烯作為最大宗的石油化工產(chǎn)品，上游的投資成本高，下游需求與經(jīng)濟(jì)增長息息相關(guān)，整體的供需格局難以發(fā)生大的改變。低油價(jià)下，石油基路線的大型石化企業(yè)通過優(yōu)化煉化一體化生產(chǎn)，充分發(fā)揮上下游整體優(yōu)勢，利用從“原油到化工”的發(fā)展模式，做長產(chǎn)業(yè)鏈，綜合發(fā)揮原料優(yōu)化調(diào)整優(yōu)勢、能源集成利用優(yōu)勢，提高化工品收率、與市場匹配性，增強(qiáng)整體石化產(chǎn)品鏈競爭優(yōu)勢，抵御原料和產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得更優(yōu)的經(jīng)濟(jì)性。

3.石化企業(yè)要加大創(chuàng)新力度，提高效率，邁入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)時(shí)代

當(dāng)下我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)告別了高增長階段，不論政策層面的導(dǎo)向和指引，還是海外逆全球化浪潮帶來的貿(mào)易端的壓力，都決定了經(jīng)濟(jì)模式將轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱行業(yè)，高端石化行業(yè)發(fā)展滯后、部分產(chǎn)品過多依賴進(jìn)口等突出問題將使得石化行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)性優(yōu)化成為未來發(fā)展的機(jī)遇。特別是今年疫情防控期間，正是基于中國具有完備的、強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈配套能力，才能在疫情得到控制后率先恢復(fù)生產(chǎn)秩序和經(jīng)濟(jì)活力。但同時(shí)也暴露出我們在高端產(chǎn)品、高端裝備及關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)的短板，這也是未來整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈加大科研投入、提升創(chuàng)新能力的努力方向。

（作者單位：中化能源股份公司）