全球石油市場(chǎng)重返低油價(jià)時(shí)代

全球石油市場(chǎng)重返低油價(jià)時(shí)代

蕭 河

新冠肺炎疫情在全球的蔓延，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和原油需求造成重大沖擊，歐佩克+減產(chǎn)聯(lián)盟破裂，沙特與俄羅斯反目，相繼增產(chǎn)和打價(jià)格戰(zhàn)，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲暴跌，美國(guó)WTI原油3月9日跳空跌破30美元/桶，此后繼續(xù)下跌，3月18日最低至每桶20美元，如今一直在30美元以下震蕩。國(guó)際油價(jià)一夜之間重回低油價(jià)時(shí)代，是否意味著低油價(jià)時(shí)代的來(lái)臨？

表面看來(lái)，本次油價(jià)的暴跌是由新冠肺炎、歐佩克+減產(chǎn)聯(lián)盟破裂兩大黑天鵝事件所引發(fā)，似乎是偶然；深入分析便可發(fā)現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)重回低位實(shí)則是由石油市場(chǎng)供需基本面所決定，有其內(nèi)在必然性，石油市場(chǎng)重回低油價(jià)時(shí)代，是一個(gè)難以逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。如果將原油價(jià)格每桶80美元以上定義為高位，50~80美元看成中位，50美元以下看成低位，那么梳理一下1970年以來(lái)半個(gè)世紀(jì)的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，50年中國(guó)際原油均價(jià)37年都處于每桶50美元以下的低位，2004年之后才上升到50美元，在中位區(qū)只有7年，在80美元以上的高位只有6年。所以，從油價(jià)的歷史走勢(shì)來(lái)看，低油價(jià)才是常態(tài)，中高油價(jià)時(shí)期很短暫。

油價(jià)的高低主要取決于市場(chǎng)供需狀況。美國(guó)著名石油地質(zhì)學(xué)家哈伯特的石油峰值論長(zhǎng)期影響著國(guó)際石油界。哈伯特在1949年發(fā)現(xiàn)了礦物資源“鐘形曲線(xiàn)”規(guī)律，認(rèn)為石油作為不可再生資源，任何地區(qū)的石油產(chǎn)量都會(huì)達(dá)到最高點(diǎn)，此后產(chǎn)量將會(huì)下降。1956年，哈伯特大膽預(yù)言美國(guó)石油產(chǎn)量將在1967~1971年達(dá)到峰值，后來(lái)美國(guó)石油產(chǎn)量在1970年達(dá)到964萬(wàn)桶/日的峰值，從而證明了石油峰值論的正確性。美國(guó)石油產(chǎn)量到2008年下降到了500萬(wàn)桶/日，其他一些國(guó)家的石油產(chǎn)量也先后下降。盡管如此，但美歐發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家的石油需求基本飽和，增長(zhǎng)緩慢，全球石油市場(chǎng)供需狀況并不緊張，所以油價(jià)在1970~2003年的34年中始終在40美元以下的低位運(yùn)行，只是在1981年兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)、1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、2001年“9?11”事件等特殊事件影響是曾短暫沖高到40美元/桶以上。

2004年具有標(biāo)志性，國(guó)際油價(jià)沖破了每桶40美元、50美元，此后持續(xù)震蕩上升，直到2008年7月14日創(chuàng)出了147.27美元/桶的歷史高點(diǎn)。油價(jià)迅猛持續(xù)上升的根本原因在于市場(chǎng)供需基本面發(fā)生了根本變化，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體石油需求迅猛增長(zhǎng)，而全球石油產(chǎn)量卻增長(zhǎng)有限，石油供應(yīng)緊張。2004年中國(guó)因經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)石油需求大增,突破3億噸，石油進(jìn)口量達(dá)1.6億噸，比上年增長(zhǎng)34.7％，一舉成為世界第二大石油進(jìn)口國(guó)。那時(shí)國(guó)際石油界的主流觀(guān)點(diǎn)是石油峰值論、高油價(jià)論和中國(guó)石油需求威脅論，認(rèn)為全球石油生產(chǎn)將在2010年左右達(dá)到峰值，低油價(jià)時(shí)代一去不復(fù)返。

雖然全球金融危機(jī)爆發(fā)使國(guó)際油價(jià)2008年12月暴跌至每桶33美元，但石油供需基本面并沒(méi)有因金融危機(jī)而發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的石油需求依然強(qiáng)勁。在各國(guó)政府聯(lián)手刺激經(jīng)濟(jì)和歐佩克減產(chǎn)報(bào)價(jià)的作用下，油價(jià)快速反彈， 2009年5月又回升至65美元/桶，到年底升至80美元/桶。一直到2014年10月，油價(jià)又在80美元以上的高位維持了5年。

不過(guò)，頁(yè)巖技術(shù)革命從2009年開(kāi)始改變?nèi)蚴褪袌?chǎng)供需格局。美國(guó)的頁(yè)巖油開(kāi)采打破了石油峰值論的魔咒，到2014年7月，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量快速增加到470萬(wàn)桶/日，原油產(chǎn)量在短短5年初內(nèi)幾乎增長(zhǎng)了一倍。美國(guó)頁(yè)巖油、加拿大油砂等非常規(guī)石油的產(chǎn)量占當(dāng)時(shí)世界原油產(chǎn)量增長(zhǎng)的80%。與此同時(shí)，中國(guó)的石油需求卻大幅放緩，石油供應(yīng)過(guò)剩狀況加劇。以沙特為代表的歐佩克國(guó)家認(rèn)為高油價(jià)助長(zhǎng)了美國(guó)頁(yè)巖油的增長(zhǎng)，宣布不再限產(chǎn)保價(jià)，意圖通過(guò)價(jià)格手段搶占市場(chǎng)份額，將頁(yè)巖油（當(dāng)時(shí)估計(jì)頁(yè)巖油生產(chǎn)成本在70美元/桶）擠出市場(chǎng)。國(guó)際油價(jià)因此在2014年9月從80美元以上的高位持續(xù)大跌，到2016年2月最低跌到26美元，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)的新低，跌幅超過(guò)70%。

但歐佩克的“低價(jià)擠出”策略并未如愿，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)韌性很足，在低油價(jià)下產(chǎn)量仍然在增長(zhǎng)。歐佩克和俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政難以承受低油價(jià)的沖擊，在價(jià)格戰(zhàn)兩年多后被迫重啟減產(chǎn)保價(jià)策略，歐佩克與俄羅斯在2016年底形成減產(chǎn)聯(lián)盟，決定從2017年起開(kāi)始減產(chǎn)。但由于全球經(jīng)濟(jì)及石油需求增長(zhǎng)放緩，頁(yè)巖油產(chǎn)量依然增長(zhǎng)較快，加上清潔能源對(duì)石油替代作用的增加，石油供應(yīng)寬松的局面并未改變，歐佩克+減產(chǎn)的作用相當(dāng)有限，此后3年國(guó)際油價(jià)只能維持在40~80美元的中位區(qū)。全球石油供應(yīng)市場(chǎng)的格局也由此發(fā)生歷史性巨變，2019年美國(guó)石油產(chǎn)量超過(guò)1100萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)份額達(dá)18%，超過(guò)俄羅斯和沙特的16%和15%，成為全球最大的石油生產(chǎn)國(guó)，其對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響力不言而喻。

　新冠肺炎疫情對(duì)全球石油需求的短期沖擊相當(dāng)巨大，今年世界石油需求將下降100萬(wàn)桶/日以上，因此，即使歐佩克+繼續(xù)減產(chǎn)也無(wú)法阻止國(guó)際油價(jià)跌到低位，歐佩克與俄羅斯的價(jià)格戰(zhàn)只是讓油價(jià)下跌來(lái)得更快更猛罷了。

從目前及可預(yù)期的未來(lái)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)及石油需求增長(zhǎng)乏力，可再生能源、電動(dòng)汽車(chē)等新能源汽車(chē)替代燃油車(chē)的速度正在加快，石油供應(yīng)過(guò)剩狀況只會(huì)日益加重。正如2014年油價(jià)從高位大跌只能反彈到中位一樣，預(yù)計(jì)本次油價(jià)暴跌到低位之后，再也難以回到50美元/桶以上的中價(jià)位，廉價(jià)石油時(shí)代真的來(lái)了。