投資增長(zhǎng)乏力 2020年全球油氣市場(chǎng)將低位震蕩

侯明揚(yáng)

摘要：2020年，油氣供需降基本維持平衡，國(guó)際石油公司繼續(xù)探索在能源市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

2019年全球油氣上游市場(chǎng)回顧

1.國(guó)際油價(jià)走勢(shì)“一波三折”

2019年，在全球油氣上游市場(chǎng)多重因素復(fù)雜作用下，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)“一波三折、寬幅波動(dòng)”走勢(shì)，全年整體在40～80美元/桶區(qū)間震蕩。

第一季度前后，受沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國(guó)堅(jiān)決執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議等影響，國(guó)際油價(jià)從2018年末的低點(diǎn)反彈，呈現(xiàn)單邊上漲走勢(shì)，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格于4月25日創(chuàng)下75.6美元／桶的階段性高點(diǎn)。其中，歐佩克和俄羅斯等其他產(chǎn)油國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率為150%。5月沙特原油日產(chǎn)量965萬桶，遠(yuǎn)低于該國(guó)在全球減產(chǎn)協(xié)議中承諾的目標(biāo)日產(chǎn)量；俄羅斯5月原油日產(chǎn)量下降至1111萬桶，創(chuàng)2018年6月以來最低水平。此外，第一季度末美國(guó)宣布將取消八個(gè)國(guó)家及地區(qū)的豁免權(quán)，導(dǎo)致伊朗5月原油出口量大幅下滑至40萬桶/日。

但進(jìn)入第二季度后半段，受國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇、全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、石油需求疲軟等因素影響，油價(jià)自5月后一路下跌，低至60美元/桶以下。其中，歐佩克和國(guó)際能源署等機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)特朗普政府在全球范圍內(nèi)制造貿(mào)易爭(zhēng)端，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了負(fù)面影響，原油需求超預(yù)期走弱，導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌。

第三季度，中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌，但是中東局勢(shì)緊張，沙特阿拉伯石油設(shè)施屢次遭受襲擊，其中，9月沙特阿美布蓋格煉廠和胡賴斯油田兩處石油設(shè)施遭到襲擊并引發(fā)火災(zāi)，導(dǎo)致570萬桶/日原油（約占沙特石油日產(chǎn)能的一半和日出口量的三分之二）和20億立方英尺/日天然氣產(chǎn)品（約占沙特天然氣日產(chǎn)量一半）供應(yīng)暫時(shí)中斷，引發(fā)國(guó)際社會(huì)震動(dòng)；隨后，該公司生產(chǎn)恢復(fù)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。

第四季度，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)量降至2017年4月以來最低，美國(guó)原油庫存季節(jié)性下降，美中貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)緩和態(tài)勢(shì)，歐佩克和俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)做出2020年加大減產(chǎn)力度的決定，國(guó)際油價(jià)再次出現(xiàn)緩慢但相對(duì)平穩(wěn)的上漲趨勢(shì)。

圖1 2019年國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)走勢(shì)圖（單位：美元/桶）

資料來源：EIA

2.頁巖油持續(xù)影響全球原油供給

2019年，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)全球原油供給產(chǎn)生直接影響。根據(jù)美國(guó)能源信息署統(tǒng)計(jì)，在二疊盆地等主力頁巖區(qū)帶產(chǎn)量增長(zhǎng)帶動(dòng)下，12月美國(guó)頁巖油產(chǎn)量已接近910萬桶/日水平，推動(dòng)美國(guó)成為全球第一大原油生產(chǎn)國(guó)。美國(guó)頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)已對(duì)全球原油市場(chǎng)格局產(chǎn)生了重大影響。一方面，美國(guó)頁巖油與歐佩克和俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)在全球原油供給市場(chǎng)形成“零和博弈”，使國(guó)際原油市場(chǎng)在一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)供大于求的狀況，直接引發(fā)了2014年下半年以來的本輪低油價(jià)。另一方面，頁巖油支撐美國(guó)由全球最大的原油進(jìn)口國(guó)向能源獨(dú)立逐漸邁進(jìn)，也對(duì)全球油氣地緣政治格局產(chǎn)生了較大影響，可能增加中東等傳統(tǒng)油氣產(chǎn)區(qū)的地緣風(fēng)險(xiǎn)并使得全球原油市場(chǎng)供給不確定性增加。此外，頁巖油成功經(jīng)驗(yàn)的溢出效應(yīng)，帶動(dòng)了全球范圍內(nèi)常規(guī)和非常規(guī)油氣田開發(fā)進(jìn)一步向降本增效發(fā)展，也進(jìn)一步擴(kuò)大了世界油氣供給資源潛力。

不僅如此，隨著頁巖油開發(fā)在技術(shù)和管理兩個(gè)層面不斷取得進(jìn)步，以及生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)策略上的持續(xù)調(diào)整，頁巖油產(chǎn)業(yè)已逐步進(jìn)入“規(guī)模化”發(fā)展新階段。從頁巖油開發(fā)的角度看，技術(shù)進(jìn)步為頁巖油“規(guī)?；遍_發(fā)提供了支撐，管理優(yōu)化為頁巖油“規(guī)模化”運(yùn)營(yíng)提供了保障。從公司經(jīng)營(yíng)策略的角度看，由于頁巖油單井生命周期內(nèi)存在明顯產(chǎn)量遞減，頁巖油開發(fā)需要不斷鉆新井維持產(chǎn)量規(guī)模，石油公司也通過達(dá)到一定生產(chǎn)規(guī)模以保持頁巖油項(xiàng)目收益。事實(shí)上，?？松梨诤脱┓鹛m等國(guó)際石油巨頭已依托其上中下游一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的財(cái)務(wù)狀況，將頁巖油作為未來重要的產(chǎn)量增長(zhǎng)區(qū)域，顯著提升了頁巖油行業(yè)集中度。

3.天然氣市場(chǎng)隱現(xiàn)“供過于求”

根據(jù)國(guó)際能源署估測(cè)，2019年世界天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)約3%，低于2018年水平。據(jù)中國(guó)石化經(jīng)研院《2020中國(guó)能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》分析，2019年我國(guó)天然氣消費(fèi)量3025億立方米，比上年增長(zhǎng)251億立方米，增速約9%，遠(yuǎn)高于煤炭、石油等其他化石能源消費(fèi)。

供給方面，隨著美國(guó)、加拿大、卡塔爾和澳大利亞等LNG出口產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)際天然氣市場(chǎng)供應(yīng)充足，2019年世界天然氣供給能力有一定程度增長(zhǎng)。此外，部分天然氣消費(fèi)量和進(jìn)口增長(zhǎng)強(qiáng)勁的國(guó)家如中國(guó)、印度和巴基斯坦，正在改革其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在2019年對(duì)價(jià)格引導(dǎo)體系進(jìn)行了多次完善，目標(biāo)是進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格接軌，并促進(jìn)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的投資，也將帶動(dòng)本國(guó)及全球天然氣市場(chǎng)供給。

價(jià)格方面，自2018年四季度以來，由于市場(chǎng)供應(yīng)充足，區(qū)域價(jià)格差異急劇下降。但是由于價(jià)格存在明顯的季節(jié)性，亞洲現(xiàn)貨市場(chǎng)仍面臨較高的價(jià)格波動(dòng)。國(guó)際能源署認(rèn)為，液化天然氣貿(mào)易的擴(kuò)大已經(jīng)開始促使主要地區(qū)的天然氣市場(chǎng)價(jià)格逐步走向趨同。

投資方面，根據(jù)權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)雷斯塔能源預(yù)計(jì)，2019年全球LNG新建投資將達(dá)到近1030億美元，創(chuàng)該行業(yè)迄今為止規(guī)模最大的年度投資記錄。其中，2019年上半年有3300萬噸的液化產(chǎn)能和290億美元的資本支出獲得批準(zhǔn)，包括美國(guó)的Golden Pass液化天然氣項(xiàng)目、切尼爾位于美國(guó)的Sabine Pass T6項(xiàng)目和阿納達(dá)科位于莫桑比克的LNG開發(fā)項(xiàng)目等。另有超過7000萬噸/年的產(chǎn)能和700億美元的資本支出在2019年下半年得到批準(zhǔn)，包括Venture Global公司在路易斯安那州產(chǎn)能規(guī)模1120萬噸／年的Calcasieu Pass項(xiàng)目、諾瓦泰克的北極液化天然氣二期項(xiàng)目及?？松梨诤桶Ｄ岬哪１瓤薒NG開發(fā)項(xiàng)目等。

4.上游投資增長(zhǎng)保持較低水平

近年來，上游油氣投資增長(zhǎng)乏力。根據(jù)伍德麥肯茲公司估算，2018年全球常規(guī)油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域資本投資總量?jī)H為3200億美元左右，為十年來最低水平；2019年上游投資水平較2018年增長(zhǎng)有限，整體維持同一水平。影響近期上游投資較大幅度增長(zhǎng)的因素包括以下幾個(gè)方面：

一是行業(yè)投資信心不足。一方面，經(jīng)歷本輪低油價(jià)后，石油企業(yè)決策者普遍強(qiáng)調(diào)嚴(yán)守投資紀(jì)律，努力規(guī)避未來油價(jià)下跌對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的潛在影響，使一批投資規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)周期較短但收益率較高的上游勘探開發(fā)項(xiàng)目更受青睞；另一方面，部分石油企業(yè)決策者對(duì)全球未來能源轉(zhuǎn)型前景的擔(dān)憂，也限制了其對(duì)油氣上游勘探開發(fā)的投資力度。

二是資本市場(chǎng)融資影響。在本輪低油價(jià)期間，油氣勘探開發(fā)上市公司遭受的沖擊較大。為穩(wěn)定企業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)，油氣勘探開發(fā)上市公司通常選擇保持較好自由現(xiàn)金流、定期分紅和股權(quán)回購(gòu)等手段，以吸引更多投資者購(gòu)買并持有本公司股票。而在企業(yè)利潤(rùn)水平一定的前提下，用于穩(wěn)定資本市場(chǎng)表現(xiàn)的投入增加，必將影響其在油氣上游領(lǐng)域的投資增長(zhǎng)。

三是2019年部分產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)增大。部分中東、北非和南美地區(qū)產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，影響相關(guān)區(qū)域油氣上游投資增長(zhǎng)。其中，在中東，美國(guó)對(duì)伊朗制裁對(duì)該國(guó)石油工業(yè)影響較大，敘利亞內(nèi)亂嚴(yán)重影響其油氣生產(chǎn)；在北非，也門內(nèi)亂不止，嚴(yán)重影響油氣板塊正常運(yùn)轉(zhuǎn)；在南美，委內(nèi)瑞拉政局動(dòng)蕩，油氣產(chǎn)量持續(xù)降低。

5.石油公司探索轉(zhuǎn)型發(fā)展

2019年，能源轉(zhuǎn)型仍是各類石油公司共同關(guān)注的重點(diǎn)。供給側(cè)“低碳化”和需求側(cè)“電氣化”發(fā)展是現(xiàn)階段能源轉(zhuǎn)型的重要驅(qū)動(dòng)，而能源領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步則成為供需兩側(cè)發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升的有效保障。在此背景下，國(guó)際石油公司繼續(xù)堅(jiān)持探索在能源市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

從發(fā)展戰(zhàn)略看，一方面，埃克森美孚、道達(dá)爾等石油公司選擇了較為穩(wěn)妥的發(fā)展路徑，在穩(wěn)定主業(yè)、持續(xù)降低生產(chǎn)成本的基礎(chǔ)上，采取多種措施實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的低碳化，包括加強(qiáng)碳捕集與封存等技術(shù)研發(fā)及持續(xù)剝離油砂等“高碳”資產(chǎn)等。其中，?？松梨谠?019年投資6000萬美元持續(xù)加強(qiáng)儲(chǔ)電領(lǐng)域的碳捕集技術(shù)研發(fā)，重點(diǎn)集中在整體流程集成及碳捕集的大規(guī)模部署等。另一方面，部分石油公司則選擇更加積極的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，通過直接投資和與相關(guān)企業(yè)合作等方式，探索發(fā)展可再生能源及相關(guān)業(yè)務(wù)。殼牌公司在2019年收購(gòu)了新能源充電樁和管理軟件開發(fā)商Greenlots公司，為進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)提前布局。

從選擇領(lǐng)域看，2019年國(guó)際石油巨頭均參與了碳捕集與封存相關(guān)領(lǐng)域投資。除此以外，殼牌是探索能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域最多元化的公司，參與了包括儲(chǔ)能、光伏發(fā)電、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電和生物質(zhì)能等各類可再生能源投資；?？松梨趦H參與了生物質(zhì)能投資；道達(dá)爾、雪佛龍、BP、埃尼和挪威國(guó)家石油公司等，則根據(jù)自身特點(diǎn)有選擇的參與了部分可再生能源發(fā)展。

此外，部分亞洲石油公司2019年也加快了對(duì)能源轉(zhuǎn)型的應(yīng)對(duì)與探索。其中，馬來西亞國(guó)家石油公司于4月以3.9億美元收購(gòu)了總部位于新加坡的分布式光伏運(yùn)營(yíng)商Amplus，為探索進(jìn)軍可再生能源市場(chǎng)鋪平了道路。

2020年全球油氣行業(yè)展望

1.油價(jià)上漲空間有限

全球原油市場(chǎng)供需基本面不支撐2020年國(guó)際油價(jià)大幅上漲。從供給角度看，近中期全球市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)將有所放緩。首先，在2019年12月6日結(jié)束的本輪維也納會(huì)議上，沙特等歐佩克產(chǎn)油國(guó)和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成協(xié)議，為盡早實(shí)現(xiàn)全球原油市場(chǎng)上生產(chǎn)者、消費(fèi)者及投資者的三方利益均衡，計(jì)劃將協(xié)議減產(chǎn)期限延長(zhǎng)至2020年底，參與各方日均減產(chǎn)原油供給由原先的120萬桶提高至170萬桶?？紤]部分國(guó)家的執(zhí)行力水平，預(yù)計(jì)上述措施對(duì)全球油氣供給實(shí)質(zhì)影響有限。其次，盡管隨著開發(fā)規(guī)模不斷擴(kuò)大，美國(guó)頁巖油生產(chǎn)逐步從“甜點(diǎn)”區(qū)域向非核心區(qū)帶擴(kuò)散，二疊盆地等主要頁巖油區(qū)帶開發(fā)將逐步面臨基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)工藝、生產(chǎn)要素及原油品質(zhì)等諸多方面的限制。但頁巖油生產(chǎn)商通過技術(shù)研發(fā)和管理創(chuàng)新，仍將努力保持頁巖油在全球油氣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)2020年美國(guó)頁巖油產(chǎn)量增速將有所放緩，但產(chǎn)量仍將提高。伍德麥肯茲公司預(yù)測(cè)，二疊盆地2020年頁巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)約50萬桶/日，低于2019年的70萬桶/日水平。

從需求角度看，一方面，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響全球原油需求的主導(dǎo)因素。現(xiàn)階段，受全球性制造業(yè)低迷、逆全球化貿(mào)易爭(zhēng)端加劇和地緣政治緊張等諸多因素復(fù)雜影響，世界主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)普遍低迷狀態(tài)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2020年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為3.4%，與2019年基本持平。在此背景下，預(yù)計(jì)2020年全球石油需求增長(zhǎng)維持在1.2%左右，難有較大增長(zhǎng)。另一方面，部分機(jī)構(gòu)也認(rèn)為電動(dòng)汽車、共享汽車、自動(dòng)駕駛等新能源終端及相關(guān)出行方式或?qū)⒃?020對(duì)全球油氣市場(chǎng)需求產(chǎn)生更大、更直接的替代作用。其中，《金融時(shí)報(bào)》即認(rèn)為，共享汽車、自動(dòng)駕駛等未來中長(zhǎng)期將減少私人汽車保有量并大幅提高道路交通效率，或?qū)κ推髽I(yè)和油氣需求產(chǎn)生影響較大。

2.天然氣市場(chǎng)供給寬松

從石油公司的角度看，在中長(zhǎng)期，國(guó)際石油公司均將天然氣視為能源轉(zhuǎn)型的重要過渡，普遍計(jì)劃增加天然氣業(yè)務(wù)占比。譬如，BP、道達(dá)爾公司已表示，計(jì)劃在2030～2035年間，將天然氣產(chǎn)量占比提升至60%左右；殼牌公司更是提出，2040年公司天然氣業(yè)務(wù)占比要提升至75%左右。但從實(shí)際形勢(shì)看，2019年各大石油巨頭天然氣產(chǎn)量在上游油氣總產(chǎn)量中占比均不足50%，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，預(yù)計(jì)2020年國(guó)際石油公司天然氣供給仍將有一定增長(zhǎng)空間。

從項(xiàng)目的角度看，2019年，全球新建LNG產(chǎn)能獲批創(chuàng)下歷史記錄；另據(jù)伍德麥肯茲公司預(yù)測(cè)，2020年仍將有數(shù)十項(xiàng)規(guī)模較大的LNG新建產(chǎn)能通過審批。近年來持續(xù)增長(zhǎng)的LNG產(chǎn)能將在實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期兩側(cè)對(duì)全球天然氣供給產(chǎn)生影響，將使市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期寬松。事實(shí)上，北美地區(qū)仍是2020年天然氣市場(chǎng)供給增長(zhǎng)的熱點(diǎn)，預(yù)計(jì)僅LNG出口量即超過1000億立方米。

當(dāng)然，盡管天然氣被公認(rèn)為是面向未來的“過渡能源”，且新增發(fā)現(xiàn)規(guī)模較大，但經(jīng)濟(jì)性明顯低于原油。伍德麥肯茲公司2019年對(duì)全球尚未達(dá)成最終投資決策的146個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行分析，原油項(xiàng)目平均單位凈現(xiàn)值約4.4美元/桶油當(dāng)量，天然氣項(xiàng)目平均單位凈現(xiàn)值僅為1.3美元/桶油當(dāng)量。

3.油氣投資維持低位

從石油公司的角度看，全球62家大中型國(guó)際知名石油公司2018年上游業(yè)務(wù)合計(jì)產(chǎn)生自由現(xiàn)金流超過200億美元，創(chuàng)歷史最高值，但平均內(nèi)部成長(zhǎng)性比率（即再投資率）2019年已處于2006年以來最低水平，預(yù)計(jì)2020年仍難以大幅提升，反映了部分石油公司內(nèi)部“重分紅、輕投資”的做法。

從資本市場(chǎng)的角度看，在全球能源向低碳、可再生轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，相比油氣、煤炭等傳統(tǒng)化石能源，資本市場(chǎng)更看好光伏、儲(chǔ)能等新能源相關(guān)領(lǐng)域，同樣不利于石油企業(yè)上游投資增長(zhǎng)。伍德麥肯茲公司估算，2020年全球上游油氣投資約為4500億美元，基本與過去兩年持平。其中，常規(guī)油氣項(xiàng)目勘探開發(fā)投資約占上述投資總額的50%左右；LNG相關(guān)上游項(xiàng)目投資較2019年增長(zhǎng)較大，預(yù)計(jì)總金額將超過300億美元，較2019年增幅近50%；美國(guó)頁巖油氣投資較2019年略有降低，降幅在10%左右。

4.油氣勘探趨于活躍

據(jù)中國(guó)石油經(jīng)研院等的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年全球勘探投資僅434億美元，處于十年內(nèi)的低位；新增常規(guī)油氣可采儲(chǔ)量不足80億桶油當(dāng)量，較2017年同比降低25%，仍處于歷史低位。同時(shí)，全球勘探活動(dòng)出現(xiàn)主體集中的趨勢(shì)，2018年?？松梨凇P、殼牌和道達(dá)爾等國(guó)際石油巨頭通過油氣勘探獲取的新增發(fā)現(xiàn)占當(dāng)年全球新增發(fā)現(xiàn)總量35%；全球獲得勘探發(fā)現(xiàn)最多的前10家石油公司合計(jì)占當(dāng)年全球新增資源發(fā)現(xiàn)總量76%。在此背景下，2020年石油企業(yè)勘探活動(dòng)有望“觸底反彈”，特別是在國(guó)際油價(jià)預(yù)期走勢(shì)低迷的環(huán)境下，加強(qiáng)勘探投入是實(shí)現(xiàn)石油公司資源獲取最重要的保障，且與花費(fèi)較高溢價(jià)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)油氣資源等方式相比，通過勘探活動(dòng)直接獲取油氣資源儲(chǔ)量，對(duì)石油企業(yè)在相對(duì)較低油價(jià)水平下獲得較高收益具有積極意義。伍德麥肯茲公司預(yù)測(cè)，2020年全球?qū)⑿峦瓿?00～600口勘探井，可能獲得超過150億桶油當(dāng)量的儲(chǔ)量規(guī)模；預(yù)計(jì)非洲、南美和北極等區(qū)域或?qū)⒊掷m(xù)有較多的油氣勘探發(fā)現(xiàn)。

5.油氣并購(gòu)市場(chǎng)復(fù)蘇乏力

除通過勘探活動(dòng)獲取油氣資源外，油氣資源并購(gòu)交易市場(chǎng)也是石油公司獲取上游資源的重要途徑。而且，通過并購(gòu)與剝離活動(dòng)調(diào)整油氣資產(chǎn)是石油企業(yè)實(shí)施上游戰(zhàn)略調(diào)整最直接有效的手段，既能夠在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)增儲(chǔ)上產(chǎn)，也能夠直接獲取接替領(lǐng)域和聚焦區(qū)域內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)，還能夠通過剝離非核心資產(chǎn)及收購(gòu)領(lǐng)先技術(shù)公司等實(shí)現(xiàn)降本增效。受國(guó)際油價(jià)等影響，2019年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)走勢(shì)低迷，全年交易數(shù)量不足200宗，不足近十年平均數(shù)量的一半；交易總金額僅為1000億美元左右，為2005年來最低值。預(yù)計(jì)此趨勢(shì)2020年仍將延續(xù)，全球上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)復(fù)蘇乏力。

從區(qū)域上看，作為近20年來全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)最活躍的地區(qū)，北美油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)近期難以出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。頁巖油方面，在連續(xù)數(shù)年持續(xù)大規(guī)模資本投入后，部分中小型石油企業(yè)面臨較大償付壓力，因此將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ㈤_發(fā)現(xiàn)有存量項(xiàng)目獲取經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，保障企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)期將降低其通過并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的能力。頁巖氣方面，受制于近年來維持低位波動(dòng)的北美氣價(jià)，頁巖氣開發(fā)項(xiàng)目在資本市場(chǎng)上缺乏吸引力，預(yù)計(jì)2020年也難以有規(guī)模較大或數(shù)量較大的并購(gòu)活動(dòng)。而在北美地區(qū)外，國(guó)際油價(jià)難有較大增長(zhǎng)的波動(dòng)預(yù)期，也將使石油企業(yè)和資本市場(chǎng)在實(shí)施油氣資源并購(gòu)決策時(shí)維持謹(jǐn)慎。此外，在國(guó)際能源市場(chǎng)面臨未來可再生能源強(qiáng)勁挑戰(zhàn)的預(yù)期下，石油公司面向未來的能源轉(zhuǎn)型探索，客觀上也將對(duì)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)增長(zhǎng)形成制約。

（作者單位：石勘院）