探底回升——2020年石化產(chǎn)品期貨主旋律

王在榮 王玉琦

摘要：由于疫情影響，國內(nèi)塑料、PP、PTA等石化產(chǎn)品都有可能出現(xiàn)較大的下跌。

2019年，美聯(lián)儲(chǔ)兩次降息，美國道指從23000點(diǎn)一路上揚(yáng)至28710點(diǎn)，漲幅24.8%。富時(shí)指數(shù)從6622點(diǎn)漲到7710點(diǎn)收于7542點(diǎn)，漲幅達(dá)13.8%，恒生指數(shù)從25824點(diǎn)漲至28189點(diǎn)，漲9%，而上證指數(shù)從2500點(diǎn)附近漲至3050點(diǎn)，漲幅22%。美元指數(shù)從95.736收于96.482漲幅0.7%。離岸人民幣收于6.9602，跌0.013%。美原油指數(shù)開于45.8收于61.2，漲幅33.6%?？傮w來看，2019年還是穩(wěn)步增長的，美國經(jīng)濟(jì)最為突出。國內(nèi)的化工產(chǎn)品走勢(shì)明顯與美元指數(shù)相違背，美原油指數(shù)是低開走高，國內(nèi)化工產(chǎn)品卻是沖高回落收低。

2019年石化產(chǎn)品沖高回落

2019年，我國石化產(chǎn)品價(jià)格沖高回落。其中，主力合約的聚氯乙烯（PVC）開于6450，收于6525，最低6300，最高7160，漲75點(diǎn)，漲幅1.16%；而塑料（L）開于8620，最高8830，收于7310，跌1310點(diǎn)，跌幅達(dá)11.3%；聚丙烯(PP)開8605，最高8896，最低7442，收于7582，跌1023點(diǎn)跌幅11.88%；PTA開5622，最高6848，最低4648，收于4972，跌650點(diǎn)，跌幅11.5%；甲醇（MA）開2390，最高2694，最低1891，收于2184，跌206點(diǎn)，跌幅8.6%。國內(nèi)化工產(chǎn)品中，除PVC略漲1.16%外，剩下的均為震蕩向下，尤其PP跌幅最大達(dá)11.88%。

分階段來看，PVC第一階段從1月6450到5月的最高點(diǎn)7160，表現(xiàn)為震蕩向上。第二階段5月到10月為震蕩向下，低點(diǎn)在6285。第三階段10～11月為上沖趨勢(shì)，高點(diǎn)6905。第四階段12月沖高回落收低最高6930最低6465收于6525。而塑料第一階段從1月份8620沖高到8830收于8750。第二階段從2月8745沖高到8815回落到8月最低點(diǎn)7035收于7135。第三階段9月開于7140，最高點(diǎn)7900收于7535，這是第二個(gè)沖高。之后第四階段進(jìn)入回落階段，10月開于7495回落到低點(diǎn)7010，收于7310。PP第一階段高位橫盤開于8605，最高9051；第二階段回落階段從4月的最高點(diǎn)9051回落到6月低點(diǎn)7811收于8387，是一個(gè)探底的過程；隨后第三階段開始反彈，到7月的高點(diǎn)8994；第四階段平開走低，12月低點(diǎn)7442收于7582。PTA第一階段是低開走高階段，從1月5622反彈上沖到3月高點(diǎn)6848；第二階段是回落，4月開6536最高達(dá)6766，回落到5月底的5352；第三階段是反彈階段，從6月5316到6056，收于5920；第四階段是沖高回落，從7月5940到最高6612,11月到低點(diǎn)4772收于12月4972。甲醇第一階段低開走高，2月收于2528；第二階段沖高回落，3月份開2535沖高到2694，到7月低點(diǎn)2038收2114；第三階段反彈從8月份2112開，低點(diǎn)2040到9月份最高2434收2406；第四階段沖高回落，開于10月2390沖高到2427，11月低點(diǎn)1891收于1951。12月從1951反彈到2238收2184。

2019年，PVC總成交額為1.12萬億元，比2018年減少了945.66億元。PP總成交額為3.89萬億元，較2018年增長了1.59萬億元；PE總成交額為2.45萬億元，比2018年的1.7萬億元大幅提升；PTA總成交額達(dá)17.33萬億元，而2018年為11.17萬億元；甲醇總成交額為11.66萬億元，2018年為9.37萬億元。

2019年我國人均GDP首次超過1萬美元，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速為6.1%。數(shù)據(jù)顯示，全國居民人均可支配收入正式超過3萬元人民幣，比2018年名義增長8.9%。2019年全年CPI同比上漲2.9%，低于3%左右的年度預(yù)期目標(biāo)，同時(shí)2019年1月至11月全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)為1279萬人，去年全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人次以上的目標(biāo)已經(jīng)提前兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)，有望連續(xù)7年超過1300萬人。

作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的PMI(采購經(jīng)理指數(shù))連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線以上。國家統(tǒng)計(jì)局2019年12月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，繼2019年11月站上榮枯線后，12月制造業(yè)PMI再次守住榮枯線，達(dá)到50.2%。PMI守住50%的榮枯線代表著我國經(jīng)濟(jì)有回暖跡象，生產(chǎn)、采購、進(jìn)出口預(yù)期信心均有所提振。

2020年將探底回升

肇始于2019年底的新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響是有負(fù)面作用的，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也是有影響的，當(dāng)然也是暫時(shí)、局部的。對(duì)此，我們認(rèn)為，中國股市將會(huì)下行，從而對(duì)世界股市產(chǎn)生影響，美國道指有可能跌至25000～26000點(diǎn)附近。原油及化工品也是低開下探的過程，甚至個(gè)別品種有可能會(huì)有較大幅度下跌。由于疫情影響，美原油指數(shù)有跌到破50點(diǎn)乃至到45點(diǎn)的可能性。相對(duì)應(yīng)的國內(nèi)塑料、PTA等石化產(chǎn)品都有可能出現(xiàn)較大的下跌空間。國內(nèi)各個(gè)品種有可能跌至低點(diǎn)。但是，中國政府和人民有能力克服疫情，戰(zhàn)勝困難，彌補(bǔ)中國經(jīng)濟(jì)的損失，中國股市還會(huì)走好，即使近期最低低至2500～2600點(diǎn)，年內(nèi)最終也有可能走到3500點(diǎn)。

從2020年全年來看，美聯(lián)儲(chǔ)有可能繼續(xù)使用1～2次降息維持低利率增長，中國可能也會(huì)采用2～3次的降息降準(zhǔn)的措施，提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)國內(nèi)股市的合理上揚(yáng)。

總的來說，2020年股市與世界經(jīng)濟(jì)總體是向好的。探底回升或是買入良機(jī)。美原油指數(shù)前三個(gè)月有下探45～50美元/桶大關(guān)的可能性，之后在50～45低位震蕩筑底，向上反彈回升，有望再次上沖到60～65的關(guān)口，之后再次向55附近運(yùn)行?？偟膩碚f，美原油2020年在45～65區(qū)間波動(dòng)概率很大。而國內(nèi)化工產(chǎn)品則有可能會(huì)跟隨美原油的運(yùn)行走勢(shì)運(yùn)行，但上漲幅度會(huì)弱于美原油上漲幅度。我們初步認(rèn)為，國內(nèi)相關(guān)化工產(chǎn)品將在下列區(qū)間運(yùn)行：PVC近期有可能下探到5800～5900，5400～5500是一個(gè)強(qiáng)支撐點(diǎn)，近期可能下探到5500附近再開始反彈，反彈過后的下一個(gè)目標(biāo)是6800～7200，因此PVC可能在5400～7200的大區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。塑料近期有可能下探至6200～6600，隨后再次反彈，上沖到7800～8400，我們認(rèn)為2020年塑料總的運(yùn)行期間為6200～8400。PP的強(qiáng)支撐點(diǎn)在6200，近期有望6200～6500，再次反彈到8200～8500，大區(qū)間為6200～8500。PTA在4000為強(qiáng)支撐，近期有望下探到4000～4200，反彈的上沿為5800～6100，大的運(yùn)行區(qū)間為4000～6100。我們認(rèn)為甲醇在1800有一個(gè)支撐點(diǎn)，強(qiáng)支撐在1600，上限在2600～2800，總的大區(qū)間為1600～2800。

國內(nèi)化工企業(yè)可在第一階段探底時(shí)密切關(guān)注盤面變化，尤其是美原油指數(shù)在45～50美元附近的買入機(jī)會(huì)。在相對(duì)低點(diǎn)附近采用逢低買入保值的方式買入。而在美原油指數(shù)上沖60～65美元附近的階段時(shí)，采用賣出保值的方式進(jìn)行套保。

（作者單位：北京在榮投資管理有限公司）