千億“藍(lán)?！笔袌鲩_啟 股權(quán)投資成海外煤電項(xiàng)目主要形式

　　7月23日，國際環(huán)保組織綠色和平與山西財(cái)經(jīng)大學(xué)聯(lián)合發(fā)布《中國海外煤電股權(quán)投資趨勢與風(fēng)險(xiǎn)分析》簡報(bào)。報(bào)告指出：2018年，中國以股權(quán)投資形式建成的海外煤電項(xiàng)目首次超過工程總承包，在當(dāng)年建成項(xiàng)目的裝機(jī)量達(dá)到3.5吉瓦。中國企業(yè)在海外煤電項(xiàng)目中角色正逐步由工程總承包方向股權(quán)投資方轉(zhuǎn)變。

　　“未來五年，中國在海外參與的煤電項(xiàng)目將以股權(quán)投資為主要的參與方式。2019-2023年，預(yù)計(jì)將有39.8吉瓦已建成、在建或規(guī)劃中的股權(quán)投資煤電項(xiàng)目陸續(xù)投入運(yùn)營，另有24.1吉瓦工程總承包項(xiàng)目將投入運(yùn)行。”綠色和平氣候與能源項(xiàng)目主任王衍接受中國工業(yè)報(bào)記者采訪時表示。

　　王衍同時提醒，股權(quán)投資海外煤電項(xiàng)目將給中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來長期經(jīng)濟(jì)收益，同時也伴隨著長期風(fēng)險(xiǎn)。建議中國企業(yè)、投資者和相關(guān)政策制定者應(yīng)更客觀科學(xué)地評估東道國的煤電投資環(huán)境，合理規(guī)劃和布局海外能源項(xiàng)目。

股權(quán)投資首超工程總承包

　　來自綠色和平的統(tǒng)計(jì)顯示，過去十年，中國企業(yè)主要以工程總承包形式參與海外煤電項(xiàng)目。但未來五年，股權(quán)投資或?qū)⒊蔀橹袊Ｍ饷弘娡顿Y的主要形式。這也意味著在海外煤電市場，中國企業(yè)將擁有更大的決策權(quán)和收益。

　　自二十世紀(jì)九十年代初起，中國企業(yè)“走出去”的步伐逐漸加快，特別是由國有企業(yè)主導(dǎo)、并擁有技術(shù)優(yōu)勢的煤電行業(yè)。借助股權(quán)投資、金融支持、工程總承包和設(shè)備出口等形式，中國企業(yè)積極參與海外煤電項(xiàng)目建設(shè)，經(jīng)歷了從項(xiàng)目援助，到工程總承包，再到項(xiàng)目“一體化”建設(shè)的發(fā)展進(jìn)程。

　　2009-2013年，中國企業(yè)以工程總承包或工程總承包帶資金的形式參與建成的海外煤電項(xiàng)目裝機(jī)量逐年增長，2013年達(dá)到11.2吉瓦的峰值后，2014年起開始呈現(xiàn)波動下降趨勢。盡管如此，中國企業(yè)在海外煤電項(xiàng)目中的角色整體仍以承包方和建設(shè)方為主。

　　而從2012年開始，中國開始以股權(quán)投資形式參與到海外煤電項(xiàng)目中。數(shù)據(jù)顯示，2013 年之前，中國企業(yè)以股權(quán)投資形式建成的海外煤電項(xiàng)目僅為0.4吉瓦。而2014-2018年，中國企業(yè)以股權(quán)投資形式建成的海外煤電項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到10.4吉瓦，是前五年的26倍。與此同時，中國股權(quán)投資煤電項(xiàng)目的裝機(jī)量也在逐步超過工程承包。從2012年股權(quán)投資和工程總承包1:96的大比例差距，到 2018年中國企業(yè)以股權(quán)投資形式建成的項(xiàng)目裝機(jī)量首次超過工程總承包項(xiàng)目，達(dá)到3.5吉瓦，中國海外煤電投資的角色正逐步由工程總承包方向股權(quán)投資方轉(zhuǎn)變。

　　報(bào)告預(yù)測，未來五年中國企業(yè)以股權(quán)投資形式參與建成、在建和規(guī)劃的海外煤電項(xiàng)目預(yù)計(jì)將達(dá)到39.8吉瓦，工程總承包項(xiàng)目將達(dá)到24.1吉瓦。未來，股權(quán)投資的煤電項(xiàng)目裝機(jī)量將超過工程總承包，成為中國海外煤電投資的主要形式。

　　“相比工程總承包、設(shè)備出口等形式，股權(quán)投資要求企業(yè)*開始就要參與到項(xiàng)目中，與東道國各個政府部門打交道，拿到相應(yīng)文件。與此同時，在國內(nèi)拿到發(fā)改委、商務(wù)部等主管部門審批的文件后，股權(quán)投資方還要尋找承包商、設(shè)備出口商等合作伙伴。待項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后，中方企業(yè)亦不能退出，涉足的時間線更長，參與度往往更加深入。”王衍說。

　　她同時強(qiáng)調(diào)，“股權(quán)投資比例的增加也意味著中國企業(yè)在海外煤電項(xiàng)目中更有投資決策的主導(dǎo)權(quán)。不過，中國企業(yè)作為業(yè)主的項(xiàng)目引起的社會問題和環(huán)境問題，也將直接影響中國企業(yè)海外投資的形象，甚至是中國的國際形象?！?

　　公開數(shù)據(jù)顯示，以華能集團(tuán)、華電集團(tuán)、中國能建、中國電建、中設(shè)集團(tuán)、哈電集團(tuán)為代表的能源央企，已在海外市場參與了大量的煤電項(xiàng)目，構(gòu)成了目前中國海外煤電項(xiàng)目的投資主體。

　　中國海外煤電項(xiàng)目的資金，流去了哪里？

　　來自綠色和平的統(tǒng)計(jì)顯示，2009-2018年中國企業(yè)以股權(quán)投資形式參與建成的10.8吉瓦海外煤電項(xiàng)目中，近94%位于南亞和東南亞國家，裝機(jī)量超過10吉瓦。而大部分中國企業(yè)選擇南亞和東南亞國家作為股權(quán)投資市場，一方面得益于南亞和東南亞地區(qū)旺盛的電力需求和相對豐富的煤炭資源，另一方面由于該區(qū)域是中國海外煤電項(xiàng)目建設(shè)*早的落腳點(diǎn)之一，企業(yè)對當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境更為熟悉，且投資經(jīng)驗(yàn)更加豐富。

　　值得一提的是，未來五年除東南亞和南亞地區(qū)外，俄羅斯、土耳其、阿聯(lián)酋等歐洲和西亞國家將成為中國煤電股權(quán)投資的新興市場。

1800億“藍(lán)海”風(fēng)險(xiǎn)亟待重視

　　受政策變動、環(huán)境氣候約束等影響，由中國企業(yè)參與的海外煤電項(xiàng)目可能面臨被終止或被叫停的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2019年6月，由中國央企參與的非洲的拉姆燃煤電廠因?yàn)榭拷匀槐Ｗo(hù)區(qū)、環(huán)境影響評價(jià)不夠科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)、欠缺公眾參與而被中止；4月，塞爾維亞Kostolac B3燃煤電廠和希臘Meliti-II燃煤電廠因高碳排而在當(dāng)?shù)孛媾R較大質(zhì)疑，可能導(dǎo)致工期延誤或項(xiàng)目取消。前者由中國企業(yè)提供了融資和EPC建設(shè)，后者有中國央企參與了項(xiàng)目股權(quán)投資。

　　據(jù)悉，中國企業(yè)參與股權(quán)投資的煤電項(xiàng)目主要集中在南亞和東南亞的欠發(fā)達(dá)國家，如孟加拉、巴基斯坦、印度尼西亞和越南等。受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政策規(guī)劃能力和自然環(huán)境等多重因素影響，中國企業(yè)在當(dāng)?shù)貐⑴c高污染高碳排的煤電投資正在面臨能源規(guī)劃和電力政策變化、能源轉(zhuǎn)型、環(huán)境、氣候變化和電力市場產(chǎn)能過剩等多重風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資東道國的能源發(fā)展規(guī)劃和電力政策往往存在不穩(wěn)定性，這在很大程度上導(dǎo)致了煤電項(xiàng)目的擱置、延期、甚至取消，給投資者帶來了潛在的損失，以印尼為例。

　　印尼國家電力公司電力供應(yīng)規(guī)劃（RUPTL）由印尼國家電力公司PLN制定且每年更新。在2017-2026的十年規(guī)劃中，該公司預(yù)計(jì)印尼電力需求年均增速為8.3%?；诖嗽鏊?，PLN對國家各電源裝機(jī)需求和發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃，計(jì)劃到2025年印尼全國電力裝機(jī)量達(dá)到125吉瓦，項(xiàng)目開發(fā)的計(jì)劃也相應(yīng)開展。然而，2017年印度尼西亞全國的實(shí)際電力需求增速僅為3.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)測水平。*終，在2018-2027 的十年規(guī)劃中，PLN將預(yù)計(jì)電力需求增速下調(diào)至6.9%，同時取消或推遲了約22吉瓦的規(guī)劃項(xiàng)目。

　　除警惕東道國能源規(guī)劃和電力政策存在變化的風(fēng)險(xiǎn)外，能源轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。在印尼，光伏和風(fēng)電等可再生能源技術(shù)的進(jìn)步使其發(fā)電成本迅速下降；在巴基斯坦，風(fēng)電和光伏的度電發(fā)電成本甚至明顯低于燃煤發(fā)電，并仍具備下降空間；在印度，光伏產(chǎn)業(yè)正蓬勃發(fā)展；在德國、英國等歐洲國家，可再生能源替代化石燃料正成為大勢所趨。全球能源轉(zhuǎn)型的大趨勢下，越來越多的國家對可再生能源的需求正逐漸加大，而燃煤電廠的經(jīng)濟(jì)性和競爭力卻在持續(xù)下降。

　　與此同時，高污染、高碳排的煤電行業(yè)也將會給投資東道國帶來環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)，尤其在環(huán)境敏感脆弱和環(huán)境管理制度相對薄弱的東南亞和南亞國家。來自氣候變化和電力市場產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)也正日益顯現(xiàn)。

　　“燃煤電廠的投資風(fēng)險(xiǎn)日趨顯著，中國作為全球燃煤電廠的主要投資和融資方，亟需完善和落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)識別和控制方案，充分評估海外煤電項(xiàng)目的長期風(fēng)險(xiǎn)，更穩(wěn)健地參與海外煤電項(xiàng)目投資?！鄙轿髫?cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師康旭華提醒。

　　據(jù)綠色和平測算，2009-2023年中國以股權(quán)投資形式建成或擬建成的50.6吉瓦海外煤電項(xiàng)目，總投資額將超過1800億元人民幣，千億“藍(lán)?！笔袌鲆讶婚_啟。然而，隨著中國企業(yè)參與海外煤電項(xiàng)目的程度加深，一旦忽視上述風(fēng)險(xiǎn)不僅將影響參與項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的中方企業(yè)，還會波及參與股權(quán)投資的企業(yè)、提供貸款和融資的銀行、以及提供海外投資保險(xiǎn)和出口信用險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司等多個中方參與主體，壓縮項(xiàng)目投資回報(bào)和延誤貸款償還。

　　“中國相關(guān)政府決策和管理部門應(yīng)建立各個主要投資目標(biāo)國的電力投資建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，同時利用公共資金和政策預(yù)警體系調(diào)控對于海外高風(fēng)險(xiǎn)的新建煤電項(xiàng)目的支持；股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)建立和完善對項(xiàng)目長期風(fēng)險(xiǎn)的評估體系，逐步提升對全球能源轉(zhuǎn)型、氣候變化等長期風(fēng)險(xiǎn)的意識和控制能力；銀行和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提升自身對海外煤電項(xiàng)目長期運(yùn)營市場的認(rèn)識和風(fēng)險(xiǎn)評估能力，甄別高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，并嚴(yán)控對高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的融資或擔(dān)保；東道國政府應(yīng)提高自身能源發(fā)展規(guī)劃能力，提升本國能源政策的合理性和穩(wěn)定性?！贬槍θ绾我?guī)避海外煤電投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告如是建議。

　　“對于煤電、風(fēng)電、光伏領(lǐng)域而言，股權(quán)投資都是一個比較新興的參與方式，三種能源類型都適用。應(yīng)看到，股權(quán)投資意味著項(xiàng)目的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)直接影響中方，我們希望中國的政府、企業(yè)、銀行等，能從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的角度去嚴(yán)控一些高風(fēng)險(xiǎn)的煤電項(xiàng)目，更希望看到相關(guān)部門的政策，能夠更多向支持可再生能源‘出?！瘍A斜。這是我們發(fā)布這份報(bào)告的目的。”王衍坦言。