下半年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)如何？

2019年上半年，國(guó)際油價(jià)先是一波持續(xù)上漲走勢(shì)。之后在國(guó)際貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)疲軟拉低需求等影響下，原油價(jià)格開(kāi)始回調(diào)。

下半年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)如何？多位業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，由于下半年不確定事件較多，價(jià)格預(yù)測(cè)和市場(chǎng)交易將變得更加困難，下半年油價(jià)將面臨諸多壓力。

漲跌如“蕩秋千”

回顧2019年上半年國(guó)際油價(jià)行情，可謂是“蕩秋千”式的跌宕起伏。

國(guó)際油價(jià)在1-4月份迎來(lái)一波上漲，WTI原油從42美元漲到66美元，漲幅高達(dá)56%。國(guó)際油價(jià)的助推力是供應(yīng)端縮緊，一是OPEC（石油輸出國(guó)組織）加大減產(chǎn)力度，二是美國(guó)對(duì)伊朗及委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)制裁，原油供給由此縮緊。

銀河期貨原油部劉燕義向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，“年初OPEC+減產(chǎn)協(xié)議開(kāi)始執(zhí)行，雖然俄羅斯態(tài)度曖昧，初期減產(chǎn)力度未達(dá)標(biāo)，但沙特減產(chǎn)態(tài)度堅(jiān)定，引領(lǐng)OPEC持續(xù)減產(chǎn)。非協(xié)議減產(chǎn)國(guó)如伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞受制裁和國(guó)內(nèi)動(dòng)蕩影響，原油產(chǎn)量大幅削減，OPEC整體延續(xù)較高減產(chǎn)執(zhí)行率，超額完成減產(chǎn)目標(biāo)，原油供需結(jié)構(gòu)逐漸趨向緊平衡，帶動(dòng)原油上漲”。

5月份起，國(guó)際油價(jià)開(kāi)啟“回調(diào)”模式，WTI原油從66美元/桶跌至51美元/桶，跌幅達(dá)到23%。分析來(lái)看，先是全球貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)、中美貿(mào)易問(wèn)題加劇，后是美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增速放緩帶動(dòng)原油需求走弱的情緒驟起。另外，美國(guó)原油庫(kù)存逆季節(jié)性增加，油價(jià)承壓下行。

6月份后，中東地區(qū)地緣政治事件頻發(fā)，威脅到原油供應(yīng)安全。與此同時(shí)，中美貿(mào)易問(wèn)題向好發(fā)展，OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，國(guó)際油價(jià)從低谷中逐步走出來(lái)，WTI上漲至60美元/桶附近。

不確定性加大

進(jìn)入六月，隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)逼近，多國(guó)先后推行貨幣寬松刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)也明確推進(jìn)降息，市場(chǎng)跌勢(shì)暫緩，全球股市反彈。后續(xù)在多國(guó)寬松預(yù)期持續(xù)發(fā)酵影響下，宏觀隱憂或進(jìn)一步淡化。全球經(jīng)濟(jì)增速是影響需求的重要宏觀指標(biāo)，預(yù)期增速放緩將打壓原油需求。

二季度以來(lái)，IEA、OPEC、EIA等國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了2019年原油需求增量10萬(wàn)桶—20萬(wàn)桶/天，評(píng)估2019年原油需求增量約120萬(wàn)桶—130萬(wàn)桶/天，而部分國(guó)際投行對(duì)此評(píng)估則更為謹(jǐn)慎，有機(jī)構(gòu)甚至做出原油需求增量低于100萬(wàn)桶/天的判斷。盡管目前受下半年未知因素影響，尚難以確定最終的需求增量，但2019年需求下滑基本已成定局，而過(guò)去5年原油需求保持了平均146萬(wàn)桶/日的增幅。

劉燕義指出，波斯灣地緣局勢(shì)等政治不穩(wěn)定因素，共同導(dǎo)致了2019年上半年波動(dòng)不斷的原油價(jià)格。比如，上半年中美經(jīng)貿(mào)經(jīng)歷多次磋商，每一次進(jìn)展都會(huì)對(duì)油價(jià)行程一定擾動(dòng)。G20峰會(huì)期間，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，貿(mào)易談判取得良好進(jìn)展，一定程度上提振市場(chǎng)氛圍。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年對(duì)油價(jià)最大的支撐還是供應(yīng)端的聯(lián)合減產(chǎn)和地緣沖突因素從全體OPEC成員國(guó)原油產(chǎn)量上來(lái)看，減產(chǎn)帶來(lái)的效果還是非常明顯的。去年10月份，OPEC產(chǎn)量在3314萬(wàn)桶/天，截至今年5月份，產(chǎn)量已經(jīng)下滑至3026萬(wàn)桶/天，下降幅度接近300萬(wàn)桶/天。其中，參與減產(chǎn)的國(guó)家中，沙特原油產(chǎn)量從1063萬(wàn)桶/天，下滑至969萬(wàn)桶/天，下降幅度超過(guò)90萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行率更是達(dá)到了295%。

談及后市發(fā)展，劉燕義告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，目前在OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)、波斯灣局勢(shì)趨緊等交織影響下，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)窄幅震蕩。展望中期，隨著美國(guó)產(chǎn)油效率提高，運(yùn)能瓶頸解除在即，存產(chǎn)能釋放可能。而隨后OPEC+甘愿讓渡份額、保持早幾月極高減產(chǎn)率的可能性較低，旺季去庫(kù)前景蒙陰，若未爆發(fā)地緣極端事件，油價(jià)單邊上行難持續(xù)。

供給端或主導(dǎo)油價(jià)

2019年上半年最后一個(gè)交易日， 美原油期貨率先回調(diào)，深夜國(guó)際原油期貨收盤時(shí)段也再次出現(xiàn)快速下跌行情，原油市場(chǎng)半年收官時(shí)刻暫告一段落。備受關(guān)注的是，后市原油如何演繹？

美爾雅期貨原油分析師黎磊對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“原油是一個(gè)‘供應(yīng)寡頭、需求剛性’的商品，需求長(zhǎng)期影響油價(jià)，決定年度油價(jià)方向。原油需求變化與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持同步，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩風(fēng)險(xiǎn)、歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，原油需求增速回落至低增長(zhǎng)階段?！?/span>

全球原油需求增量從18年140萬(wàn)桶/日下調(diào)至114萬(wàn)桶/日，需求增速?gòu)?.0%回落至1.2%，需求進(jìn)入低增長(zhǎng)階段，這將限制油價(jià)的漲幅。但是也不需要太悲觀，需求已經(jīng)進(jìn)入低速穩(wěn)定階段，后期仍然由供給主導(dǎo)油價(jià)。

在供給層面，上半年減產(chǎn)的狂風(fēng)已經(jīng)過(guò)去，這個(gè)風(fēng)是否還會(huì)繼續(xù)吹？黎磊認(rèn)為，OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)支撐油價(jià)。5月份油價(jià)大跌，讓產(chǎn)油國(guó)有了危機(jī)感。7月2日OPEC與非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，減產(chǎn)聯(lián)盟延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議9個(gè)月至2020年3月。OPEC想用減產(chǎn)來(lái)降低原油庫(kù)存，達(dá)到抬高油價(jià)的目的。隨著對(duì)OPEC原油需求的增加，OPEC保持減產(chǎn)姿態(tài)，將扭轉(zhuǎn)全球原油供給格局，讓2019年三季度油價(jià)重獲上漲的動(dòng)力。

此外，美國(guó)頁(yè)巖油在四季度沖擊國(guó)際市場(chǎng)?！叭径?，二疊紀(jì)盆地至灣區(qū)的管道運(yùn)力增加148萬(wàn)桶/日，四季度運(yùn)力增加70萬(wàn)桶/日，當(dāng)管道投入運(yùn)營(yíng)之后，Permian盆地至美灣的總輸送能力將達(dá)到600萬(wàn)桶/日，超過(guò)該地區(qū)原油產(chǎn)量。管道瓶頸消失后，美國(guó)月度原油產(chǎn)量增速將提高至15萬(wàn)桶/日，Permian盆地生產(chǎn)出的頁(yè)巖油順著管道運(yùn)輸?shù)侥鞲鐬常缓罅飨蛉蛟褪袌?chǎng)，將對(duì)油價(jià)形成沖擊?！崩枥诜Q。

對(duì)于未來(lái)展望，黎磊告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“從需求端來(lái)看，全球原油需求進(jìn)入低增長(zhǎng)階段，需求增速的下滑將限制油價(jià)的漲幅，油價(jià)突破18年的高位困難重重。供給端來(lái)看，歐佩克及非歐佩克120萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)協(xié)議將為長(zhǎng)期油價(jià)提供支撐，國(guó)際油價(jià)在7、8月份仍有上漲基礎(chǔ)，到了2019年四季度，隨著美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)，美國(guó)煉廠進(jìn)入檢修季，油價(jià)將面臨壓力?！?/span>