萬華化學(xué)煙臺工業(yè)園TDI裝置復(fù)產(chǎn)，到2021年中國區(qū)MDI凈利達72億？

　　中郵證券分析師程毅敏介紹，自2017年高點以來，萬華化學(xué)主導(dǎo)產(chǎn)品MDI價格持續(xù)下行，拖累公司業(yè)績階段性不達預(yù)期，但觀察來看，MDI價格進一步下行空間有限，維持中短期價格震蕩偏強的判斷，無需過度悲觀，這是因為：

　　1、目前聚合MDI價格、純MDI價格皆處于2005年以來底部附近，考慮生產(chǎn)成本剛性支持，價格繼續(xù)下行空間已非常有限；

　　2、MDI可用于生產(chǎn)軟泡、硬泡、涂料等，下游需求與冰箱冷柜、建材、汽車等息息相關(guān)，夏季為冰箱冷柜消費旺季，帶動MDI價格階段強勢，后期伴隨宏觀經(jīng)濟邊際好轉(zhuǎn)，建材、汽車亦有望支持MDI價格恢復(fù)上行，但節(jié)奏上有待觀察。

　　市場觀察人士楊林此間介紹，展望二季度，國內(nèi)外裝置檢修頻繁，上?？扑紕?chuàng)50萬噸裝置5月份存在檢修計劃，東曹瑞安7萬噸MDI精餾裝置4月初起計劃檢修20天，上海聯(lián)恒二期24萬噸裝置將于4月10日至6月3日停車檢修，同時一期35萬噸/年的裝置將于5月10日至6月3日停車檢修。海外方面，韓國錦湖三井35萬噸MDI裝置預(yù)計將于5月8日開始進行一個月的檢修，東曹日本40萬噸裝置5月份也存在檢修計劃。近期公司、巴斯夫等廠家執(zhí)行限量供貨的策略，而四月份開始目前已知將有30%的MDI裝置將相繼進入停車檢修狀，因此可以判斷，二季度MDI價格有望持續(xù)回暖。

　　方正證券研究員李永磊認為，作為全球MDI領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)能領(lǐng)導(dǎo)者，萬華化學(xué)擁有210萬噸MDI年產(chǎn)能，全球產(chǎn)能占比24.85%。未來三年，公司繼續(xù)擴大產(chǎn)能優(yōu)勢，預(yù)計累計擴能至少130萬噸。第三輪周期上行的速度非?？?，所以帶來了較多的新增產(chǎn)能，2019-2020年全球預(yù)計分別新增MDI名義產(chǎn)能90、145萬噸，2021年及以后全球仍規(guī)劃新增40萬噸MDI產(chǎn)能。由此判斷，實際新增產(chǎn)能進度有可能低于規(guī)劃進展，預(yù)計2019-2021年新增MDI產(chǎn)能分別為50、65、80萬噸。由于全球老舊小產(chǎn)能占比47%，且今年將有60萬噸產(chǎn)能運營達到15年，檢修頻次增加，降低開工率。未來新增產(chǎn)能疊加頻繁檢修，預(yù)計未來三年全球MDI開工率將會有所下降，分別為74%、76%、75%。預(yù)期在第三輪周期中，供需緊平衡仍將延續(xù)，且萬華將采取成本下降和產(chǎn)能擴張雙驅(qū)動提升盈利能力，預(yù)計2021年萬華中國的MDI業(yè)務(wù)凈利潤中樞為77億元，有80%的概率凈利潤保持在72億元以上。