全球化工業(yè)陷入衰退期幾乎已經(jīng)不可避免

據(jù)安迅思巴塞羅納7月12日消息，巴斯夫的盈利預(yù)警表明，全球石化行業(yè)的增長(zhǎng)正在大幅放緩，并且將在今年下半年持續(xù)，分析人士表示，受貿(mào)易戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、新增產(chǎn)能投產(chǎn)、中國(guó)需求放緩等因素影響，全球化工業(yè)陷入衰退期幾乎已經(jīng)不可避免。

巴斯夫業(yè)績(jī)預(yù)警

7月9日，這家德國(guó)化工巨頭警告稱，由于工業(yè)生產(chǎn)明顯低于預(yù)期，對(duì)產(chǎn)量和利潤(rùn)率產(chǎn)生了負(fù)面影響，第二季度不包括特殊項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)(EBIT)將下挫47%。巴斯夫公司特別強(qiáng)調(diào)了汽車(chē)行業(yè)，2019年上半年全球汽車(chē)行業(yè)下滑6%，全球最大汽車(chē)市場(chǎng)中國(guó)下滑13%。分析師估計(jì)，巴斯夫?qū)ζ?chē)業(yè)務(wù)的敞口約占其銷售額的20%。農(nóng)藥行業(yè)也出現(xiàn)下滑，尤其是在美國(guó)市場(chǎng)。異氰酸酯價(jià)格的大幅下跌和裂解裝置的計(jì)劃停工檢修也影響了巴斯夫公司第二季度的業(yè)績(jī)。

巴斯夫?qū)⑷蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和工業(yè)生產(chǎn)放緩歸咎于貿(mào)易戰(zhàn)。巴斯夫預(yù)測(cè)，今年全年公司不包括特殊項(xiàng)目的EBIT將下降30%，而此前預(yù)測(cè)將增長(zhǎng)1-10%。新的盈利估計(jì)可能使今年巴斯夫的業(yè)績(jī)回到2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。

化工行業(yè)高管們?cè)鴮⑾Ｍ耐性谫Q(mào)易戰(zhàn)的解決方案上，但盡管美中雙方在7月初承諾將繼續(xù)談判，但目前仍看不到解決方案。

由于2019年第一季度遭遇了化工產(chǎn)品銷售和利潤(rùn)率下降的困境，巴斯夫等許多全球化工公司將全年預(yù)測(cè)建立在下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)上。巴斯夫現(xiàn)在放棄了這一希望，我們可以預(yù)期，全球其他化工公司也會(huì)效仿巴斯夫下調(diào)今年全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求下滑

安迅思市場(chǎng)報(bào)告顯示，幾個(gè)月來(lái)，主要的化工價(jià)值鏈的需求不斷下降。巴斯夫認(rèn)為這種情況將持續(xù)到下半年。美中貿(mào)易戰(zhàn)削弱了全球市場(chǎng)人氣，導(dǎo)致需求下降，因?yàn)橄M(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)和電子產(chǎn)品等大額商品時(shí)猶豫不決。

7月初發(fā)布的最新采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入收縮，而歐洲(全球經(jīng)濟(jì)最疲弱的地區(qū))連續(xù)第五個(gè)月下滑至47.6點(diǎn)。制造業(yè)PMI是制造業(yè)活動(dòng)的關(guān)鍵指標(biāo)。PMI高于50表明經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張，而低于50則表明經(jīng)濟(jì)在收縮。只有美國(guó)的PMI仍高于50，但正迅速失去增長(zhǎng)動(dòng)力，已降至51.7。正如PMI所顯示的，由于貿(mào)易戰(zhàn)的直接和間接影響波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)，全球沒(méi)有哪個(gè)地區(qū)能夠幸免于經(jīng)濟(jì)下滑。

新增產(chǎn)能導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩

在供應(yīng)方面，產(chǎn)能的增加正在令一些化工價(jià)值鏈出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的狀況，尤其是在2019年即將大量投產(chǎn)的美國(guó)以乙烷為原料的產(chǎn)能，如乙烯和聚乙烯(PE)。

2017年至2019年，美國(guó)將有8套新建裂解裝置陸續(xù)投產(chǎn)，乙烯產(chǎn)能將增加1080萬(wàn)噸/年，增幅38%。同期PE產(chǎn)能將增加650萬(wàn)噸/年，增幅達(dá)41%。

安迅思數(shù)據(jù)顯示，化工生產(chǎn)利潤(rùn)率一直在下降。第二季度結(jié)束時(shí)，主要石化產(chǎn)品和塑料產(chǎn)品的利潤(rùn)率同比出現(xiàn)大幅下降。今年頭6個(gè)月，原料成本同比下降，但因?yàn)榻K端使用市場(chǎng)的萎縮，企業(yè)無(wú)法保持定價(jià)權(quán)。

中國(guó)信貸收緊影響

安迅思高級(jí)顧問(wèn)約翰·理查森認(rèn)為，自2018年初中國(guó)開(kāi)始大規(guī)模收緊信貸以來(lái)，主要化學(xué)品市場(chǎng)一直在下滑。隨著貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，增長(zhǎng)放緩的勢(shì)頭從2018年年中開(kāi)始加快。安迅思的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)化學(xué)品需求放緩，化學(xué)品和原材料成本價(jià)差縮小，貿(mào)易流動(dòng)發(fā)生變化。

理查森指出：“化工行業(yè)明顯正走向嚴(yán)重衰退的跡象出現(xiàn)已經(jīng)有較長(zhǎng)時(shí)間了，因此投資者不應(yīng)對(duì)巴斯夫的業(yè)績(jī)感到意外。即將到來(lái)的衰退會(huì)有多嚴(yán)重?在我看來(lái)，衰退會(huì)很?chē)?yán)重，因?yàn)榛ば袠I(yè)沒(méi)有備選方案?！?/span>

理查森補(bǔ)充稱，2009—2017年，由于過(guò)度負(fù)債，中國(guó)的需求被人為夸大，而全球化工企業(yè)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求的依賴過(guò)于嚴(yán)重。中國(guó)未來(lái)的需求也極易受到日益增長(zhǎng)的人口壓力的影響，獨(dú)生子女政策導(dǎo)致中國(guó)人口老齡化，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

咨詢公司International eChem公司董事長(zhǎng)保羅•霍奇斯(Paul Hodges)表示，巴斯夫的最新盈利預(yù)警證實(shí)了自去年秋季以來(lái)顯而易見(jiàn)的下降趨勢(shì)?；て髽I(yè)一直依賴央行的進(jìn)一步刺激來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但他表示，事實(shí)證明，針對(duì)人口結(jié)構(gòu)的影響，刺激計(jì)劃是無(wú)效的。

衰退幾乎不可避免

霍奇斯表示：“全球化工行業(yè)現(xiàn)在需要為幾乎不可避免的衰退做好準(zhǔn)備。雖然我們現(xiàn)在還不知道這次衰退會(huì)帶來(lái)多么嚴(yán)重的后果，但我們不得不擔(dān)心，在化工企業(yè)債務(wù)從未像現(xiàn)在這么高的時(shí)候，業(yè)績(jī)下降帶來(lái)的沖擊可能會(huì)很大。”

霍奇斯敦促化工企業(yè)高管們直面貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)、油價(jià)波動(dòng)和可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)的重大不確定性。在歐洲內(nèi)部，10月底極具破壞性的英國(guó)“無(wú)協(xié)議退歐”(no-deal Brexit)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在高得令人不安。

投資銀行杰富瑞股票分析師預(yù)計(jì)，除了巴斯夫提到的非計(jì)劃停工和裂解裝置利潤(rùn)率受到的壓力以外，其它不利因素也將影響到該公司。這些因素包括嚴(yán)峻的去庫(kù)存化，尤其是在較長(zhǎng)的價(jià)值鏈中，可能也會(huì)波及第三季度的業(yè)績(jī)。

內(nèi)容來(lái)源：荊門(mén)石化龐曉華摘譯自《安迅思化工周刊》2019年7月12日刊