化工企業(yè)：改變傳統(tǒng)經(jīng)營模式，與期貨市場良性互動

　　隨著塑化產(chǎn)業(yè)與期貨市場融合深化，化工企業(yè)通過套期保值交易和基差貿(mào)易等逐步改變傳統(tǒng)經(jīng)營模式，與期貨市場良性互動?！?

　　6月，化工期貨“新兵”乙二醇期貨完成首次交割，交出了不錯(cuò)的成績。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)下塑化產(chǎn)業(yè)和期貨市場融合深化，對塑化產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著重要作用，尤其是在當(dāng)下國際貿(mào)易形勢、國際原油價(jià)格波動、國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張市場波動環(huán)境下，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等服務(wù)功能明顯。

石化期貨品種體系初建

　　自LLDPE期貨2007年上市以后，大商所又相繼推出PVC、PP期貨，2018年底順利上市乙二醇期貨，石化期貨品種鏈條日益豐富。

　　隨著對金融衍生工具的認(rèn)知、理解和運(yùn)用的不斷加深，期貨、期權(quán)等金融衍生工具已經(jīng)不單單是企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，而是成為了一種優(yōu)化貿(mào)易模式，改善合作關(guān)系，與合作伙伴互利共贏的一種新型的服務(wù)工具。

　　以上市僅半年的化工期貨“新兵”乙二醇期貨為例，看其如何與產(chǎn)業(yè)良性互動。大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部副總監(jiān)王淑梅告訴《國際金融報(bào)》記者：“2018年12月10日，乙二醇期貨鳴鑼上市。當(dāng)時(shí)正巧遇到化工行業(yè)重構(gòu)期，供需關(guān)系從原來的供給趨緊變成供給平衡或者寬松，現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢明顯?！?

　　不過，乙二醇期貨成交規(guī)模穩(wěn)步增長，在化工市場“初露鋒芒”。截至今年5月底，乙二醇期貨日均成交量、日均持倉量分別為19.9萬手、21.2萬手，在同期大商所化工板塊中占比29.21%、23.08%。乙二醇期貨法人持倉占比45.49%，與成熟品種相當(dāng)。

　　王淑梅向記者介紹：“6月份，乙二醇期貨順利完成首次交割。參與交割的客戶覆蓋了生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)客戶參與度高。截至6月20日，乙二醇期貨已經(jīng)完成14.56萬噸的交割量，乙二醇各項(xiàng)制度經(jīng)過了市場的檢驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)開局，并已逐步走向成熟?！?

　　除了推陳出新上市新品種，其他創(chuàng)新發(fā)展的衍生品也隨之上線，大商所與去年適時(shí)推出商品互換業(yè)務(wù)。大商所清算部總監(jiān)助理柳青指出，這是為了更好服務(wù)化工行業(yè)發(fā)展，為更好提供金融服務(wù)，為滿足行業(yè)對于期貨及衍生品市場的需求，滿足市場主體對個(gè)性化金融工具的需求，也為市場打造新的衍生品市場品臺。

　　大商所總經(jīng)理王鳳海在第十二屆中國產(chǎn)業(yè)大會公開表示，石化期貨品種鏈條日益豐富，大商所與兄弟交易所石化產(chǎn)品一道，初步構(gòu)建起我國獨(dú)特的石化期貨品種體系，為石化產(chǎn)業(yè)有效利用衍生品市場、加強(qiáng)精細(xì)化管理、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供機(jī)遇，衍生品市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的范圍和深度不斷拓展。

　　浙江特產(chǎn)石化有限公司總經(jīng)理袁小明也曾對記者表示：“通過期貨這些套保工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)，這是貿(mào)易商運(yùn)用金融工具的一個(gè)初級階段。但是隨著期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能日益增強(qiáng)，現(xiàn)貨受到期貨的影響越來越大，目前市場的定價(jià)模式也逐步期現(xiàn)結(jié)合，更多的企業(yè)選擇通過基差交易的模式來進(jìn)行交易。”

　　基差貿(mào)易等新型的貿(mào)易模式也開始在國內(nèi)石化行業(yè)逐步發(fā)展起來。談及基差貿(mào)易的益處，袁小明幽默地向記者介紹，隨著基差貿(mào)易不斷推廣，感覺做生意的關(guān)系發(fā)生了變化，由此前傳統(tǒng)貿(mào)易雙方博弈的關(guān)系向合作共贏的關(guān)系轉(zhuǎn)變，如今在握手談笑中就可把生意做了。究其背后，基差的賣方賺得穩(wěn)定的利潤，基差的買方根據(jù)自己的水平點(diǎn)相應(yīng)的價(jià)格，把真正的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到更大的期貨市場。這個(gè)過程中，風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到期貨市場，中游企業(yè)完成了角色轉(zhuǎn)型。

塑化產(chǎn)融結(jié)合達(dá)新高

　　塑化產(chǎn)業(yè)和金融行業(yè)融合發(fā)展已是行業(yè)發(fā)展趨勢。今年以來，受國際貿(mào)易摩擦、國際原油價(jià)格波動、國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張等因素影響，化工產(chǎn)業(yè)市場波動風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累。目前，我國大批石化企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的意識、能力和水平不斷增強(qiáng)，統(tǒng)籌利用期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場，通過套期保值交易和基差貿(mào)易等逐步改變了傳統(tǒng)經(jīng)營模式，化工產(chǎn)業(yè)與期貨市場良性互動。

　　作為幫助現(xiàn)貨企業(yè)和從事期貨的一個(gè)橋梁，近年來，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司在發(fā)揮作用越發(fā)顯著。永安資本管理子公司總經(jīng)理劉勝喜認(rèn)為，產(chǎn)融結(jié)合成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司作為重要的參與者，擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)“蓄水池”功能。

　　在2019中國塑料產(chǎn)業(yè)大會上，中石化化工銷售華東分公司合成樹脂部價(jià)格信息主管陸根弟稱：“期貨和產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合，推進(jìn)的速度也是非?？?。產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展是期貨賴以推進(jìn)的一個(gè)基礎(chǔ)，但同時(shí)期貨反過來又會給產(chǎn)業(yè)起到一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保駕護(hù)航的作用。隨著整個(gè)期貨參與群體的不斷擴(kuò)大，期貨對于市場的影響力逐步增大。到了今天，我們已經(jīng)看到期貨成為這個(gè)市場的決定力量?！?

　　作為重要的中游企業(yè)，袁小明認(rèn)為，通過期貨這個(gè)金融工具，服務(wù)于自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。減少庫存價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。特別是場外期權(quán)、指數(shù)互換業(yè)務(wù)，對于服務(wù)于中小用戶、服務(wù)于一些個(gè)性化的需求，會更為有優(yōu)勢。貿(mào)易流通企業(yè)后面一定是以期現(xiàn)結(jié)合為基礎(chǔ)，綜合地利用期貨、場外期權(quán)、指數(shù)等這些金融工具，能夠使我們在貿(mào)易的不確定性中，能夠有穩(wěn)定的收益。

　　大連商品交易所清算部總監(jiān)助理柳青表示，產(chǎn)融結(jié)合具有*重要的現(xiàn)實(shí)意義：一方面，通過商品互換的工具能夠幫組企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營成長，有效應(yīng)對未來的不確定性，獲取穩(wěn)定收益；另一方面，便于交易對手之間更方便地達(dá)成一些個(gè)性化的交易?？梢杂没Q工具來實(shí)現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，或者實(shí)現(xiàn)跨越的價(jià)差或者是跨品種的價(jià)差的交易。通過不同定義現(xiàn)金流的方式，來實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　中國石化聯(lián)合會副會長兼秘書長趙俊貴也指出，要進(jìn)一步加強(qiáng)與期貨金融界更深層次的交流和合作，逐步完善行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格體系，加快構(gòu)建具有中國特色、世界影響力的市場體系和價(jià)格體系，有效銜接和拓展場外市場，全面提高產(chǎn)業(yè)和市場國際競爭力和影響力。

　　此外，記者從大商所獲悉，為推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，促進(jìn)化工產(chǎn)業(yè)與期貨市場良性互動，大商所下一步將優(yōu)化PVC期貨交割品牌制度。加強(qiáng)品牌管理，動態(tài)調(diào)整交割品牌。同時(shí)，進(jìn)一步簡化期貨交割免檢注冊流程。在完善PVC交割品牌制度的基礎(chǔ)上，將交割品牌制度推廣至LLDPE、PP品種，試行單方認(rèn)定的可行性。同時(shí)，試行貿(mào)易商免檢制度，在LLDPE、PVC和PP中推行廠庫交割和貿(mào)易商廠庫交割，順應(yīng)現(xiàn)貨市場習(xí)慣。