乙二醇丁醚（BCS）半年報：供需格局再平衡 下半年有望止跌回暖！

導(dǎo)語：2019年上半年接近尾聲，國內(nèi)乙二醇丁醚下跌趨勢仍在延續(xù)。春節(jié)前市場在有價無市狀態(tài)下拉漲至9300元/噸，春節(jié)后市場因需求低迷拖累連續(xù)下跌。在兩次觸及7800元/噸低位后均小幅反彈。然臨近年中市場價格持續(xù)下跌，至目前已擊穿7800元/噸跌至7650元/噸，且并無明顯止跌跡象。上半年因環(huán)保及安檢影響下游需求量明顯減少，并且中美貿(mào)易戰(zhàn)對于國內(nèi)經(jīng)濟影響較大，多數(shù)出口企業(yè)訂單量大幅減少。另外房地產(chǎn)及基建行業(yè)整體偏弱，涂料等行業(yè)受到明顯影響。上半年市場整體供應(yīng)面表現(xiàn)穩(wěn)定，需求面的偏弱成為制約市場好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素。

上半年演繹快漲慢跌 持續(xù)下探

2019年上半年我國乙二醇丁醚走勢動蕩，春節(jié)前市場有價無市，持貨商積極拉漲；春節(jié)后需求低迷，高價逐漸回調(diào)。4-6月份市場低位震蕩，6月中下旬市場繼續(xù)下跌，至目前無止跌跡象。1-6月華東市場均價8226元/噸，*高價9250元/噸，*低價預(yù)計在7500元/噸。春節(jié)前市場整體需求面表現(xiàn)尚可，伴隨年底臨近多數(shù)終端用戶開始備貨，進而對市場價格形成穩(wěn)定支撐，因訂單量增加主流持貨商報價逐漸惜售，華南市場*反彈至8200元/噸，華東市場跟漲至8150元/噸。國產(chǎn)貨方面天音工廠自1月3日開始停車檢修，國產(chǎn)貨供應(yīng)縮量對市場價格亦起到明顯提振。年后歸來，國內(nèi)乙二醇丁醚市場繼續(xù)上漲，受東北亞乙烯連續(xù)攀漲及環(huán)氧乙烷觸底反彈提振，乙二醇丁醚國產(chǎn)貨成本迅速承壓，另外進口貨后期成本預(yù)期增長，主要持貨商紛紛捂盤惜售，市場價格有進一步上漲預(yù)期。然原料環(huán)氧乙烷在眾多業(yè)者看漲氣氛下并未落實，而因供應(yīng)過剩市場價格逐漸轉(zhuǎn)跌，乙二醇丁醚市場因原料下跌及需求偏弱拖累轉(zhuǎn)入下跌通道。進入6月份港口庫存整體偏低持續(xù)支撐市場，然需求面持續(xù)偏弱，原料面偏弱提振乏力，市場競爭情況下下跌趨勢延續(xù)。

供應(yīng)量同比明顯減少 需求面更加慘淡

2019年乙二醇丁醚整體供應(yīng)量明顯減少，2019年1-6月份國內(nèi)乙二醇丁醚累計產(chǎn)量2.46萬噸，1-6月份平均開工率在50.1%，較2018年同期開工率窄幅下跌。1-6月，進口量約在7.3萬噸，較去年同期預(yù)計減少1.3萬噸左右。

2019年上半年，乙二醇丁醚整體需求量明顯下滑。3月下旬因化工安全事故導(dǎo)致全國范圍內(nèi)安全核查，另外環(huán)保政策持續(xù)施壓，多數(shù)下游中小企業(yè)停工限產(chǎn)。雖然因部分中小企業(yè)停產(chǎn)部分大型企業(yè)需求量有所提升，但整體來看綜合需求量仍是下降較多。5月份中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，多數(shù)終端出口企業(yè)訂單量大量減少，整體經(jīng)濟面的低迷對于丁醚市場有一定拖累。

國產(chǎn)貨進口貨虧多盈少 丁醚行業(yè)競爭激烈

2019年1-6月份國產(chǎn)乙二醇丁醚平均利潤水平在-153元/噸，較去年同期308元/噸下跌461元/噸，其中1月、4月、5月份虧損明顯。因上游原料東北亞乙烯及環(huán)氧乙烷市場價格高居不下，丙烯及正丁醇市場價格窄幅整理，國產(chǎn)貨成本面整體降負有限。而需求低迷下進口貨連續(xù)降價促銷，導(dǎo)致國產(chǎn)貨虧損嚴重。至4月底生產(chǎn)工廠因虧損嚴重被迫停產(chǎn)，供應(yīng)量減少導(dǎo)致市場有所反彈。5-6月份伴隨原料價格下行國產(chǎn)貨成本壓力逐漸緩解，但在進口貨競爭壓力下整體利潤水平表現(xiàn)一般。

2019年上半年乙二醇丁醚進口貨整體盈利水平一般。2月份雖理論利潤較高，但正值春節(jié)前后實單整體成交有限。3-4月份市場偏弱下行，競爭壓力下市場價格持續(xù)下跌，進口貨虧損嚴重。5-6月份伴隨外盤價格逐漸跟跌，進口商虧損情況有所改善。

港口庫存整體低位 下半年或穩(wěn)中反彈

2019年上半年國內(nèi)乙二醇丁醚先漲后跌，且至目前仍無明顯利好因素出現(xiàn)，但是長期下跌導(dǎo)致國產(chǎn)貨及進口貨虧損慘重，港口庫存持續(xù)低位，中間商及下游工廠長期庫存低位，多數(shù)貿(mào)易商接貨積極不高，市場整體貨源集中。另外國產(chǎn)貨方面庫存偏低，成本壓力下工廠生產(chǎn)積極性不高。綜合來看市場具備較為明顯的止跌基礎(chǔ)。下游需求方面環(huán)保及安檢基本成為常態(tài)，加上供給側(cè)改革等影響多數(shù)中小企業(yè)停產(chǎn)整頓，較大型下游用戶加大規(guī)模生產(chǎn)，整體下游行業(yè)逐漸向健康穩(wěn)定方向發(fā)展。所以可見2019年下半年乙二醇丁醚下游各行業(yè)需求量有逐漸提升態(tài)勢。結(jié)合目前市場供需及成本利潤綜合分析，2019年下半年乙二醇丁醚市場價格有止跌企穩(wěn)且逐步回升態(tài)勢，具體市場漲跌仍需看原料及進口供應(yīng)情況帶來的不定性影響。