鄰二甲苯：下游虧損嚴重 市場被動跟隨

5月份國內(nèi)鄰二甲苯市場偏弱運行，中石化華東結(jié)算價格為6520元/噸出廠，較4月結(jié)算價格低199元/噸；與此同時，今日（5月27日）掛牌價格再次下調(diào)200元/噸，中石化華東執(zhí)行6200元/噸出廠。下面我們回顧一下鄰二甲苯2019年以來國內(nèi)價格變化情況（以中石化華東為例，單位：元/噸）：

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

從鄰二甲苯調(diào)價軌跡來看，*大跌幅出現(xiàn)在5月份；此期間不容忽視的便是下游苯酐價格不斷走低，鄰法苯酐虧損情況日漸嚴重。而即使5月8日開始鄰二甲苯掛牌價格下調(diào)300元/噸，亦未無法扭轉(zhuǎn)鄰法苯酐的虧損，相反作為原料給予的讓利令下游苯酐價格繼續(xù)在下跌的路上越走越遠。鄰法苯酐價格走勢與利潤變化見下圖：

截止目前，華東地區(qū)鄰法苯酐主流成交價格集中在6000-6100元/噸，而其利潤再度下降至-500元/噸以下，這也是拖累鄰二甲苯下調(diào)的主要因素。不過，從近期市場影響因素變化來看，下游需求低迷的利空一直存在，另外還有外盤以及PX價格走低等因素。

從上圖可以看出，亞洲PX美金價格自4月下旬開始快速下跌，市場利空盡顯，產(chǎn)能增加使市場擔憂情緒增加；而鄰二甲苯美金價格也在5月份開始走低，降幅不及PX價格，兩者價差逐漸收窄，亞洲鄰二甲苯來自相關(guān)產(chǎn)品PX的支撐減弱。隨著下游需求趨緩，亞洲鄰二甲苯美金價格也在下行通道中，不過由于人民幣貶值等因素，鄰二甲苯外盤價格對中國國內(nèi)市場暫存一定支撐；然由于下游需求不足，國內(nèi)鄰二甲苯市場供應(yīng)充足，進口數(shù)量較少。

因此，在下游拖累以及外圍利空影響下，國內(nèi)鄰二甲苯市場難以獨善其身，雖然6月份遼陽石化計劃檢修，齊魯石化減量生產(chǎn)，預計國內(nèi)供應(yīng)量下降，但價格走勢或多被動跟隨下游苯酐市場。