二季度國內煤炭市場供需或將寬松

一季度煤炭市場簡要回顧

　　一月份國內煤炭市場延續(xù)去年年末以來的走勢向弱勢演變，但受山西部分地區(qū)春節(jié)放長假、陜西和內蒙先后發(fā)生重大礦難及“兩會”召開三因素疊加影響，國內煤炭生產短期內受到嚴重制約，資源過剩壓力得到緩解，甚至出現區(qū)域性資源偏緊態(tài)勢，煤炭市場價格也止跌反彈?？傮w看，一季度煤炭市場在一些短期利好因素刺激下表現相對穩(wěn)健。但這種事件驅動下的市場好轉是短期的、不可持續(xù)的，不會改變整個市場的中長期趨勢。

　　二季度煤炭市場走勢預測

　　一是從宏觀經濟看，經濟下行壓力明顯緩解。作為經濟先行指標，3月份制造業(yè)PMI50.5%，超預期回升1.3個百分點并重回枯榮線以上。同時，3月財新PMI較2月回升0.9個百分點，升至2018年7月的水平，整個制造業(yè)重返擴張區(qū)間運行，經濟初現企穩(wěn)跡象，后期陸續(xù)公布的其他一些經濟指標也都超出預期，二季度經濟短周期觸底的概率明顯增大。另外，隨著中美貿易談判深入展開及結果的逐漸明朗，其對國內經濟的負面沖擊也趨于弱化。

　　二是從下游市場看，后期鋼材市場相對樂觀，終端需求逐步釋放仍是鋼價上行的主要動力。截至4月19日，鋼材社會庫存1164萬噸，比去年同期減少179萬噸，已經連續(xù)七周大幅回落。4、5月份是比較理想的建筑施工季節(jié)，數據顯示，今年2月份國內挖掘機無論是銷量還是增速均創(chuàng)下近九個月的新高，說明穩(wěn)投資和基礎設施領域補短板的政策效應開始顯現，有理由相信后期鋼材需求將保持較旺勢頭，但受制于強大的環(huán)保壓力，國內鋼廠仍然會延續(xù)階段性限產，因此，煉焦煤需求不會強勁增加；電力方面，4月份，除東北地區(qū)外全國居民供暖全部結束，動力煤進入傳統意義的消費淡季，沿海電廠煤炭日消耗量從3月初的70萬噸降至目前的63萬噸，需求不足的態(tài)勢將會進一步加重。

　　三是從資源供給看，煤炭產量有較大增長空間。一季度由于煤炭主產區(qū)相繼發(fā)生兩起重大礦難，陜西、內蒙煤礦正常生產受到較大沖擊，導致短期供給收縮，但這種產能壓制狀態(tài)是不可持續(xù)的，三月份以來，事故波及而關停的煤礦已有部分陸續(xù)恢復生產。影響二季度國內煤炭市場變化的主要因素還是供給端，即落后產能淘汰力度的衰減及先進產能釋放效應的累加。目前動力煤市場處于產能充足而產量受限的狀況，以陜蒙兩地為例，去年4月份煤炭合計產量為1.26億噸，全年煤炭產量為15.49億噸，而今年一季度產量為3.41億噸，無論是以當月產量還是年度月均水平比較，保守估計，尚有1000-1500萬噸/月左右的產能釋放潛力。

　　綜合分析宏觀經濟環(huán)境及下游市場供需狀態(tài)，筆者認為：

　　二季度國內煤炭市場將從一季度的緊平衡狀態(tài)逐步向供需寬松態(tài)勢轉變。具體來說，鋼焦市場二季度相對較好，但在高環(huán)保壓力下，其對煉焦煤需求的拉動作用不會*明顯，同時煉焦煤供給將溫和增加，資源偏緊的市場格局將逐步被總體平衡、區(qū)域性寬松所取代，煉焦煤市場價格重心下移；動力煤需求呈階段性下降趨勢，后期供給將逐步恢復正常，資源過剩狀況會再次出現，動力煤市場將呈現明顯的調整走勢。