中國動力煤供給增長將令煤炭出口商承壓

中國動力煤供給增長可能導(dǎo)致中國政府進一步收緊煤炭進口，進而令海運煤炭的價格承壓，并令煤炭出口商的訂單不確定性增加。受影響*大者當(dāng)屬印尼和澳大利亞煤炭出口商，但其受到的信用影響不大，因惠譽已將煤價下行趨勢納入其評級假設(shè)。

　　因國內(nèi)需求疲軟及國內(nèi)供給改善，中國煤炭市場供應(yīng)緊張的情況已有所緩解。因冬季采暖期末期即三月中旬的住宅用電量下降，以及華南地區(qū)大量降雨令水力發(fā)電的電力供給增加，中國煤炭需求已有所下降。CRU稱，因煤炭產(chǎn)能退出放緩及政府推動新增產(chǎn)能加速投放以拉低電廠的燃料費，*近幾個季度中國國內(nèi)煤炭供給已逐漸改善。三月下旬中國六大發(fā)電集團的庫存已升至1600萬噸，比2018年的平均水準(zhǔn)1410萬噸高出13%.

　　國內(nèi)煤炭供給增長可能促使中國政府收緊動力煤進口控制，這意味著煤炭出口商的訂單波動將加劇，并且出口中國的海運煤炭供應(yīng)商（主要是印尼和澳大利亞的煤炭供應(yīng)商）所面臨的風(fēng)險將上升。中國政府自2017年開始不時調(diào)整煤炭進口政策：在國內(nèi)供給充足時期加強煤炭進口審查，在國內(nèi)供給緊張時則加快進口煤炭的清關(guān)速度。例如，CRU稱，自今年二月起澳大利亞煤在中國港口清關(guān)被拖延的情況日益嚴(yán)重。

　　海運煤炭與中國國內(nèi)煤炭相比仍具價格競爭力，但清關(guān)拖延和進口禁令可能令中國消費者不愿使用海運煤炭，在國內(nèi)煤炭供給充足時尤其如此。

　　澳大利亞煤炭生產(chǎn)商可能面臨訂單撤銷風(fēng)險，并且可能在一定程度上被迫將本來出口中國的煤炭轉(zhuǎn)銷其他國家。這可能會導(dǎo)致海運煤炭市場的價格疲軟，尤其是中國煤炭進口商通常購自澳大利亞的中等熱值（大約5，500千卡/公斤）。

　　相關(guān)新聞報導(dǎo)稱，印尼出口中國的煤炭受*近中國煤炭進口控制措施的影響較小，但印尼煤炭生產(chǎn)商仍可能因中國海運煤炭總體需求下滑及印尼國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增加但國內(nèi)需求低于預(yù)期等因素而面臨開拓新市場的壓力。