丙烯擴(kuò)張攀升 或面臨產(chǎn)能過剩局面

2018年，隨著東北亞、北美和中東等地區(qū)新建裝置的投產(chǎn)，丙烯產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)幱跉v史高位。油價(jià)上漲、供需偏緊拉動(dòng)丙烯價(jià)格創(chuàng)4年來新高。

　　2019年，世界丙烯新增產(chǎn)能主要來自東北亞地區(qū)，新增規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。隨著乙烯原料的輕質(zhì)化，丙烯產(chǎn)能增長已不再緊跟乙烯，且低硫船用燃料政策將導(dǎo)致煉廠丙烯供應(yīng)減少。東北亞地區(qū)丙烯產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)快速擴(kuò)張，而中東地區(qū)減緩，北美、西歐地區(qū)基本停滯，世界丙烯產(chǎn)業(yè)鏈將構(gòu)建貿(mào)易新平衡。由于世界各地區(qū)丙烯成本差異分化及聚丙烯價(jià)格處于高位，世界丙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤略增，景氣度持續(xù)。

　　中國迎來近幾年丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張高峰，各路線均有新增產(chǎn)能，其中丙烷脫氫（PDH）和煤制烯烴（CTO）借助成本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能增加顯著，丙烯產(chǎn)能首超當(dāng)量消費(fèi)量，即將面臨產(chǎn)能過剩。受中國東部PDH、西部CTO等裝置投產(chǎn)拉動(dòng)，我國丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張速度處于近年高位。但是，中美貿(mào)易摩擦推高PDH原料成本，項(xiàng)目變數(shù)增大。由于山東地?zé)挼臒捰湍芰μ嵘?，該地區(qū)丙烯交易量逐漸放大，山東市場(chǎng)丙烯價(jià)格話語權(quán)有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　2019年，丙烯當(dāng)量消費(fèi)量穩(wěn)步增長，但增速繼續(xù)放緩，聚丙烯、環(huán)氧丙烷和丙烯腈為增長較快的3個(gè)下游產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)占比略有提升；丙酮和丙烯酸占比與2017年持平；丁辛醇占比略降。

世界丙烯價(jià)格去年創(chuàng)新高

　　產(chǎn)能方面，世界丙烯產(chǎn)能經(jīng)歷2014~2016年的快速擴(kuò)張、2017年短暫放緩后，2018年再次加速。2018年，亞洲地區(qū)丙烯原料豐富，幾乎各生產(chǎn)路線有新增產(chǎn)能，主要來自中國、韓國、印度、馬來西亞、越南等，新增規(guī)模居世界首位。北美地區(qū)乙烯原料輕質(zhì)化進(jìn)程加快，來自裂解裝置的丙烯新增產(chǎn)能較少。中東輕烴資源豐富，新增產(chǎn)能主要來自石腦油裂解裝置，該路線占地區(qū)總能力的50%以上。西歐地區(qū)也以裂解丙烯為主，催化裂化產(chǎn)能則幾乎沒有新增。

　　消費(fèi)方面，2018年丙烯消費(fèi)增速比前兩年有所提升，新增消費(fèi)量處于歷史較高水平。新興經(jīng)濟(jì)體成丙烯消費(fèi)增長的主動(dòng)力。全球丙烯消費(fèi)主要用于生產(chǎn)聚丙烯、環(huán)氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸、丁辛醇、異丙*等產(chǎn)品。從下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比看，聚丙烯是丙烯*的下游衍生物，占2018年全球丙烯消費(fèi)量的65.7%，較2017年增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)氧丙烷、丙烯腈、丙酮、丙烯酸占比則均下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，丁辛醇占比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　聚丙烯消費(fèi)的增長主要由以中國為主的亞太地區(qū)，以及中歐、中東眾多新興經(jīng)濟(jì)體的快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展所驅(qū)動(dòng)。其中，亞太地區(qū)受內(nèi)部需求拉動(dòng)，中東地區(qū)依賴塑料出口帶動(dòng)。北美和西歐等成熟經(jīng)濟(jì)體的聚丙烯消費(fèi)穩(wěn)步增長，但增速相對(duì)較慢。從聚丙烯2018年新增消費(fèi)量看，東北亞地區(qū)為228萬噸，印巴地區(qū)為52萬噸，東南亞為33萬噸，其他小于20萬噸。

　　受原油價(jià)格、供應(yīng)和下游消費(fèi)等影響，丙烯在2018年創(chuàng)下4年來的價(jià)格新高。

　　2018年，原油價(jià)格上漲，北美、東北亞地區(qū)供應(yīng)偏緊，全球聚丙烯需求旺盛等因素助推丙烯價(jià)格上漲。美國僅有一套75萬噸/年P(guān)DH的丙烯裝置投產(chǎn)，而丙烯消費(fèi)增速快于供應(yīng)增速，造成北美地區(qū)供應(yīng)偏緊。東北亞新增產(chǎn)能以中國為主，但大多裝置在年底投產(chǎn)，產(chǎn)量未得到釋放，又逢中國鎮(zhèn)海煉化、福建煉化等裝置檢修，旺盛的下游需求致使丙烯缺口加大。

我國丙烯來源更加豐富

　　2018年，我國丙烯產(chǎn)能為3483萬噸/年，產(chǎn)量達(dá)3140萬噸，分別比2017年增長5.5%、9.2%；當(dāng)量消費(fèi)量為4010萬噸，比上年增長7%

　　在我國過去一年的新增產(chǎn)能中，丙烯非傳統(tǒng)路線增加顯著。PDH因其成本優(yōu)勢(shì)明顯迎來投資高峰，裝置結(jié)構(gòu)占比提至18%。近幾年，我國丙烯來源更加豐富，煉廠催化裂化制丙烯、石腦油裂解制丙烯、PDH、甲醇制烯烴（MTO）、CTO等路線的裝置陸續(xù)投產(chǎn)。2018年丙烯新增產(chǎn)能180萬噸/年。由于近兩年甲醇價(jià)格漲幅較大，一些甲醇制丙烯（MTP）裝置處于長期停車狀態(tài)，東部的MTO裝置也不得不降低開工率，吉林康奈爾等MTO項(xiàng)目推遲投產(chǎn)。2017~2018年無MTO新增產(chǎn)能。從裝置結(jié)構(gòu)占比來看，PDH、CTO占比分別提高至18%、14%，而煉油和石腦油傳統(tǒng)路線占比下降至57%左右。

　　與此同時(shí)，自2015年以來丙烯當(dāng)量消費(fèi)量增速雖然逐年減緩，但2018年約7%的年增速高于GDP，處于高速增長期。丙烯下游需求以聚丙烯為主，聚丙烯對(duì)丙烯的需求占比為67%，比全球占比略高1.3個(gè)百分點(diǎn)。煤化工等非石腦油路線新建裝置的投產(chǎn)促進(jìn)國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能大幅增加，2018年凈增產(chǎn)能125萬噸/年，至2473萬噸/年，產(chǎn)量達(dá)2200萬噸。禁廢令和餐飲外賣等需求推進(jìn)聚丙烯需求增長，2018年需求達(dá)到2640萬噸，年增幅超過8%。受下游需求拉動(dòng)，環(huán)氧丙烷、丙烯腈、丁辛醇年消費(fèi)量也保持著6%以上的較高增速，可受環(huán)保趨嚴(yán)的影響，丙酮和丙烯酸年消費(fèi)量增長緩慢，為2%～5%。

　　需要注意的是，山東地?zé)挶┒▋r(jià)話語權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。中國華東丙烯市場(chǎng)參考中國石化每月報(bào)價(jià)，而山東丙烯市場(chǎng)因其交易量大且交易頻繁，成為華北、西北、東北等地區(qū)丙烯交易的標(biāo)桿價(jià)格，通常采取山東丙烯價(jià)格加運(yùn)費(fèi)的定價(jià)方式。中國的進(jìn)口丙烯主要來自韓國、日本和我國臺(tái)灣，進(jìn)口價(jià)格由這些國家和地區(qū)主導(dǎo)。

　　自2015年我國原油進(jìn)口權(quán)和原油進(jìn)口使用權(quán)放開以來，山東地?zé)挼拇呋鸦芰ρ杆偬嵘┠芰﹄S之增長。山東地?zé)?0%~80%的丙烯對(duì)外銷售，隨著地?zé)掗_工率的提升，外售丙烯量持續(xù)增加，使得山東市場(chǎng)的定價(jià)話語權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)。

2019年國內(nèi)丙烯供應(yīng)格局有變

　　預(yù)計(jì)2019年丙烯能力達(dá)4173萬噸/年，比上年增長19%以上；產(chǎn)量為3400萬噸，當(dāng)量消費(fèi)量達(dá)4210萬噸，分別比上年增長8.3%和5%，即將面臨產(chǎn)能過剩

　　我國丙烯產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了2014~2016年擴(kuò)能高峰、2017年短暫回落后，2019年將迎來近年丙烯新增產(chǎn)能歷史新高，預(yù)計(jì)新增586萬噸/年產(chǎn)能。丙烯生產(chǎn)路線繼續(xù)多樣化發(fā)展，PDH路線新增產(chǎn)能居首。但是，丙烯需求增速慢于產(chǎn)能增速，自給率將再次提升，國內(nèi)丙烯能力首*超過當(dāng)量消費(fèi)量，即將面臨產(chǎn)能過剩的局面。

　　除了PDH路線新增產(chǎn)能，煤制烯烴（CTO）路線也回暖，其2019年新增產(chǎn)能處于歷年較高水平。近幾年，國際原油價(jià)格上漲，使我國CTO蓬勃發(fā)展，特別是西部地區(qū)煤炭資源豐富，現(xiàn)已形成內(nèi)蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、寧夏寧東、新疆準(zhǔn)東四大CTO產(chǎn)業(yè)基地。截至2018年底，CTO裝置產(chǎn)能約480萬噸/年。2019年，隨著久泰能源、中安聯(lián)合煤化工、寧夏寶豐3個(gè)項(xiàng)目的投產(chǎn)，新增丙烯產(chǎn)能90萬噸/年。

　　原油價(jià)格上漲、丙烷資源豐富，導(dǎo)致丙烯各路線成本重排，煤制烯烴優(yōu)勢(shì)明顯增強(qiáng)。2018年，石腦油路線成本已大大高于CTO，兩者相差1800元/噸烯烴左右。隨著原油價(jià)格和甲醇價(jià)格的上漲，預(yù)計(jì)2019年各路線成本重新排列：西部CTO＜東部PDH＜東部石腦油裂解＜東部MTO，石腦油裂解與CTO兩者成本差將突破2000元/噸烯烴。

　　同時(shí)，新興煉化企業(yè)新增丙烯產(chǎn)能也不容忽視。在原油進(jìn)口放開、審批權(quán)限下放等一系列改革紅利刺激下，新興煉化企業(yè)通過銀行獲得債券融資、股權(quán)融資等資本運(yùn)作，打通了資金通道。2019年，我國迎來浙江石化、寶來集團(tuán)等大型煉化一體化項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)共有190萬噸/年丙烯產(chǎn)能集中釋放。

　　但是需要注意，國內(nèi)丙烯需求增速繼續(xù)低于供應(yīng)。2019年丙烯當(dāng)量消費(fèi)量穩(wěn)步增長，但增速繼續(xù)放緩至5%。

下游發(fā)展動(dòng)態(tài)

　　聚丙烯：快遞、外賣及汽車輕量化仍是需求推動(dòng)力

　　2018年是聚丙烯擴(kuò)能高峰年，聚丙烯產(chǎn)能為2473萬噸/年，新增產(chǎn)能125萬噸/年，產(chǎn)量2200萬噸。聚丙烯新增表觀消費(fèi)量處于歷史高位，年增速達(dá)8.7%，全年約2640萬噸。

　　與發(fā)達(dá)國家相比，我國聚丙烯消費(fèi)中，低端產(chǎn)品占比較高，如編織制品、通用注塑制品和一般包裝，尤其是編織制品占比明顯高于歐美國家和地區(qū)。近3年，國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)技術(shù)在專用料領(lǐng)域得到了較大的發(fā)展，研發(fā)出一系列均聚管材料、醫(yī)用料等，減少了對(duì)部分高端進(jìn)口材料的依賴。

　　拉動(dòng)聚丙烯消費(fèi)增長的主要因素有三方面：2018年餐飲外賣市場(chǎng)規(guī)模以33%的年增速繼續(xù)發(fā)展壯大；快遞業(yè)的發(fā)展，以及塑料包裝升級(jí)，拓寬了材料應(yīng)用領(lǐng)域，支撐包裝行業(yè)保持較快增長；汽車輕量化、家電等行業(yè)對(duì)注塑專用料的需求大幅增加。

　　2019年聚丙烯擴(kuò)能步伐進(jìn)一步加快，但仍存較大缺口。2019年聚丙烯產(chǎn)能將增加485萬噸/年，至2958萬噸/年，主要來自浙江石化（90萬噸/年）、遼寧寶來（60萬噸/年）等多家企業(yè)，但項(xiàng)目投產(chǎn)大部分在四季度，對(duì)本年度供應(yīng)貢獻(xiàn)有限。

環(huán)氧丙烷：快速擴(kuò)張后供應(yīng)主體增多

　　2018年國內(nèi)新增環(huán)氧丙烷產(chǎn)能為50萬噸/年，至391萬噸/年，但實(shí)際新增產(chǎn)量供應(yīng)僅為17.5萬噸，至290萬噸。環(huán)氧丙烷表觀消費(fèi)量為316萬噸，比上年增長7%左右，增速較上年略有提高。

　　2019年環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張速度放緩。由于國內(nèi)環(huán)氧丙烷價(jià)格高企吸引了大量投資，同時(shí)隨著國內(nèi)丙烯制環(huán)氧丙烷技術(shù)的推廣，國內(nèi)許多民營企業(yè)也在積極擴(kuò)建環(huán)氧丙烷產(chǎn)能。供應(yīng)主體的增多，對(duì)平抑國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)將發(fā)揮重要作用。

　　下游消費(fèi)預(yù)計(jì)鮮有亮點(diǎn)出現(xiàn)。國內(nèi)聚醚行業(yè)整體陷入過剩局面，特別是軟泡聚醚市場(chǎng)過剩壓力*。可是，國內(nèi)環(huán)氧丙烷價(jià)格高企，國內(nèi)聚醚競(jìng)爭(zhēng)力較弱，難以與美國、泰國等聚醚產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致國內(nèi)聚醚難以打開出口市場(chǎng)。目前國內(nèi)聚醚行業(yè)整體開工率僅為40%~50%，利潤率在3%~4%，預(yù)計(jì)近一兩年內(nèi)難以改變現(xiàn)狀。但近年，國內(nèi)生鮮冷鏈物流的興起為硬泡聚醚提供了許多機(jī)會(huì)和新的市場(chǎng)。

　　預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)聚醚消費(fèi)年增速6%~7%，環(huán)氧丙烷市場(chǎng)供需將逐漸達(dá)到平衡，市場(chǎng)價(jià)格逐步走弱。

丙烯腈：產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)倨?

　　2018年，國內(nèi)丙烯腈產(chǎn)能不變，檢修增多，進(jìn)口比上年增長超過30%，表觀消費(fèi)量年增速為7.2%。但受國內(nèi)裝置檢修集中影響，丙烯腈產(chǎn)量?jī)H增至185萬噸，比上年提高0.6%。國內(nèi)裝置平均負(fù)荷升至91%，比上年增長1個(gè)百分點(diǎn)。

　　2019年丙烯腈產(chǎn)能擴(kuò)展再度興起，但環(huán)保政策趨嚴(yán)將影響部分供應(yīng)。預(yù)計(jì)國內(nèi)丙烯腈裝置今年的平均負(fù)荷比2018年小幅降低，但隨著新增產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)丙烯腈供應(yīng)預(yù)期由偏緊轉(zhuǎn)為寬裕。全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)約為196萬噸，比2018年增長6%。

　　碳纖維、甲基丙烯酸甲酯（MMA）等行業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁提振丙烯腈需求，加上原油價(jià)格上漲拉動(dòng)驅(qū)油用丙烯酰胺消費(fèi)，預(yù)計(jì)2019年丙烯腈需求達(dá)到241萬噸，年增速約為7%。