在成本支撐作用下 PVC市場易漲難跌

隨著降稅影響充分消化，PVC逐漸回歸基本面。雖然目前庫存高，需求一般，但是考慮到氯堿裝置效益不佳，企業(yè)后期挺價的意愿將較為強烈，筆者對PVC維持偏強的觀點。

　　由于增值稅由16%下調(diào)至13%，PVC期貨需要重新定價，因而出現(xiàn)了較大幅度的下跌。從技術(shù)上來看，PVC期貨跌破了前期支撐線，技術(shù)上重回弱勢。不過，隨著市場對降稅利空充分消化，加之稅改期間存在套利空間，激發(fā)了現(xiàn)貨的采購熱潮，PVC價格止跌反彈，重回前期支撐線上方。

　　氯堿企業(yè)難以忍受PVC虧損

　　受環(huán)保因素影響，上游電石供應(yīng)趨緊，價格持續(xù)上漲，壓縮了PVC的利潤空間。截至目前，華東地區(qū)電石法PVC的生產(chǎn)成本在6000元/噸，利潤在320元/噸附近，利潤呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。上周，江蘇省鹽城市天嘉宜化工廠發(fā)生爆炸，雖然該企業(yè)主要生產(chǎn)染料中間體，但是事故造成重大人員傷亡，勢必會引起新一輪的安檢和環(huán)保巡查，從而會影響電石生產(chǎn)。與此同時，燒堿價格出現(xiàn)較大幅度的下跌。截至3月27日，華東地區(qū)燒堿價格為3450元/噸，較2月18日下跌了750元/噸，跌幅為17.86%。

　　電石法PVC成本上升，利潤逐漸被壓縮，而具有伴生關(guān)系的燒堿價格持續(xù)走弱，導(dǎo)致以往在PVC價格偏低時以堿養(yǎng)氯的策略失效。因此，我們認(rèn)為在這種情況下，氯堿企業(yè)很難忍受PVC價格低于成本，后期價格和供應(yīng)的博弈將加劇。從目前市場供應(yīng)情況來看，PVC企業(yè)開工負(fù)荷為77.48%，較去年同期下降3.71%。整個4月份國內(nèi)有261萬噸的PVC生產(chǎn)企業(yè)將檢修，市場供應(yīng)將進一步趨緊。如果后期生產(chǎn)利潤不佳，檢修量將進一步增加。

　　需求疲軟制約PVC價格上漲

　　每年春節(jié)之后，隨著貿(mào)易恢復(fù)以及房屋裝修高峰到來，PVC需求將回暖，庫存開始進入下行周期。從往年的情況來看，3月份國內(nèi)PVC社會庫存將出現(xiàn)拐點，進入去庫存周期。截至3月22日，國內(nèi)PVC社會庫存高達66.7766萬噸，較上一周上升4.37%，較去年同期上升2.93%。社會庫存非但沒有出現(xiàn)季節(jié)性的下降，反而持續(xù)增加，這對PVC的價格將產(chǎn)生較大的壓制作用，打壓下游企業(yè)的采購熱情。與此同時，PVC1—2月出口累計下降23%，由于國外裝置復(fù)產(chǎn)，市場對國內(nèi)PVC的需求呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。

　　從需求端來看，前期由國家降稅引發(fā)的賺取稅差的采購熱潮目前已經(jīng)告一段落，近期市場集中采購熱情消退。目前由于PVC價格振蕩上行，下游管材、型材的利潤不佳，企業(yè)采購相對謹(jǐn)慎，需求難以釋放。

　　后市預(yù)測

　　綜上所述，目前出口下滑、需求穩(wěn)定導(dǎo)致PVC庫存沒有出現(xiàn)季節(jié)性下降，PVC價格依舊弱勢。但是考慮到目前氯堿一體化裝置利潤不佳，PVC企業(yè)難以忍受PVC虧損，因此在成本的支撐作用下，PVC還會呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢。操作上建議短期等待，中長期可以布置多單。