全球油氣業(yè)務(wù)并購進(jìn)入活躍期

油氣公司主動(dòng)通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整來努力滿足激進(jìn)股東的預(yù)期，希望優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營并且提高企業(yè)的靈活性來應(yīng)對快速變化的市場環(huán)境。

　　2018年國際油價(jià)跌宕起伏，各類可再生能源、共享經(jīng)濟(jì)和電動(dòng)汽車等對油氣工業(yè)沖擊加大。為應(yīng)對不斷變化的商業(yè)環(huán)境，油氣公司都在積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來適應(yīng)外部變化，這就為全球油氣行業(yè)并購活躍提供了沃土。其中，美國油氣業(yè)務(wù)并購交易額創(chuàng)下2014年油氣業(yè)開始低迷以來的新高，成為*大的亮點(diǎn)。

　　油氣業(yè)務(wù)并購四大特點(diǎn)

　　2018年上半年，持續(xù)攀升的國際油價(jià)自然令部分行業(yè)受益，特別是對于過去幾年來低迷的上游板塊，這成為新的刺激因素，推動(dòng)并購交易浪潮的到來。2018年一季度各個(gè)行業(yè)并購交易成交量超過歷史紀(jì)錄，

　　私募創(chuàng)新推動(dòng)油氣業(yè)務(wù)并購。油氣公司認(rèn)為私募是其爭搶并購資產(chǎn)的主要競爭者，68%的油氣公司會(huì)繼續(xù)與私募爭奪優(yōu)質(zhì)并購資產(chǎn)，尤其在早期上游資產(chǎn)和晚期成熟資產(chǎn)上。然而，私募也在開拓更多創(chuàng)新的交易方式，這推動(dòng)2018年上游更多的并購。

　　國際石油巨頭持續(xù)發(fā)力、鎖定長期增長。2017年，全球油氣勘探活動(dòng)獲得新增儲(chǔ)量降至近70年來*低水平，2018年也難以有較大幅度增長。在此背景下，上游油氣資源并購已成為各類石油公司保障中長期資源接替的戰(zhàn)略舉措。油價(jià)下行周期中，為了降低成本，適應(yīng)能源轉(zhuǎn)型，并在石油勘探減少的時(shí)代維持業(yè)務(wù)，各大公司將尋求集中發(fā)展優(yōu)勢項(xiàng)目，出售非核心資產(chǎn)，并建立新的、有競爭力的長期資產(chǎn)。油氣公司通過資產(chǎn)交易、項(xiàng)目重設(shè)計(jì)及獲取DRO已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)組合優(yōu)化，以應(yīng)對可能的長期低油價(jià)沖擊。重點(diǎn)不再是規(guī)模上的增長，而是更關(guān)注投資組合聚焦和可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，油價(jià)回升和非核心資產(chǎn)剝離進(jìn)一步改善了現(xiàn)金流。2018年石油巨頭們一方面會(huì)延續(xù)原先的資產(chǎn)組合管理策略，另一方面也會(huì)為長期的產(chǎn)量增長尋找大型并購標(biāo)的。巴西、北美非常規(guī)和前沿區(qū)域是可能的目標(biāo)。油氣公司也想主動(dòng)通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整來努力滿足激進(jìn)股東的預(yù)期。必和必拓除向BP出售油氣業(yè)務(wù)之外，還將以約3億美元把Fayetteville業(yè)務(wù)出售給MeritEnergyCo.旗下一家子公司，從而完成從頁巖油氣領(lǐng)域的退出。這項(xiàng)出售交易與公司的長期計(jì)劃相符，即公司將持續(xù)精簡業(yè)務(wù)、提升公司未來幾十年為股東創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)的能力。

　　北美非常規(guī)交易邏輯——“現(xiàn)金流為王”。以北美資產(chǎn)為主的獨(dú)立石油公司在剝離非核心資產(chǎn)、聚焦北美致密油主場之后，更著重項(xiàng)目執(zhí)行與盈利，而非資產(chǎn)并購。在多年持續(xù)向二疊紀(jì)盆地注入大量資本之后，資本市場在逐步失去耐心，對現(xiàn)金流的要求與日俱增。資產(chǎn)剝離會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，而收購則必須有除了產(chǎn)量增長之外的理由支撐——提升效率或是大幅降低成本。如果國際油價(jià)能夠維持在60美元/桶以上，改善致密油的現(xiàn)金流，并給投資者足夠的時(shí)間確信這一盈利水平可持續(xù)，我們可能看到更活躍的交易。

　　私募資金仍將關(guān)注北美與歐洲熱點(diǎn)。私募仍將是北美油氣業(yè)務(wù)并購市場的主要力量。在北美非常規(guī)普遍不被股票市場看好、市值低估的情況下，私募則繼續(xù)從中獲益。去年，私募資本也在石油公司剝離歐洲資產(chǎn)時(shí)大舉買入?？紤]到歐洲主要資產(chǎn)的剝離和退出已經(jīng)完成，今年不太可能看到相似規(guī)模的私募并購，但歐洲市場仍將處于私募的雷達(dá)上。

　　美國油氣業(yè)務(wù)并購創(chuàng)新高

　　北美油氣業(yè)務(wù)并購再次成為亮點(diǎn)。美國油氣數(shù)據(jù)公司Drillinginfo公司1月8日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年美國上游并購交易總額為840億美元，為2014年油氣行業(yè)開始低迷以來的*高上游并購水平。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國去年三季度和四季度的上游并購交易額分別達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的320億美元和210億美元。其中，三季度美國石油和天然氣并購活動(dòng)較上一季度猛增250%，打破了2012年四季度以來的所有季度紀(jì)錄。無論是上游勘探尋求低成本開發(fā)，還是油服公司強(qiáng)強(qiáng)合并，抑或石油大國的國家戰(zhàn)略，都是市場回暖后的反映。

　　2018年末，美國上游并購交易步伐加快，去年四季度210億美元的并購交易中，公司層面的交易額占70%以上。Drillinginfo公司并購分析師AndrewDittmar在發(fā)給RZNews的報(bào)告中稱：“投資者繼續(xù)要求企業(yè)提供清晰的正向自由現(xiàn)金流?？紤]到開發(fā)更大面積區(qū)塊的效率、優(yōu)化供應(yīng)鏈物流以降低成本及節(jié)省一般費(fèi)用與行政費(fèi)用，規(guī)模是如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的難題之一。華爾街不再為了增長目的而支持增長，并準(zhǔn)備懲罰那些沒有明確盈利策略的買家?！?

　　美國去年末的公司層面上游并購也削減了私人股本在交易活動(dòng)中的份額。在2018年四季度，私募股權(quán)的收購份額下降到7%，私募股權(quán)僅占售出交易的4%。

　　美國頁巖油氣資源向來是油氣公司并購的主戰(zhàn)場，2018年同樣好戲連臺(tái)。*為引人注目的是BP出資105億美元收購必和必拓頁巖資產(chǎn)。7月27日，BP Plc同意支付105億美元收購必和必拓在美國的陸上石油和天然氣資產(chǎn)，以增加在該地區(qū)包括二疊紀(jì)盆地在內(nèi)的產(chǎn)量。這不僅是BP近20年來*大的一筆收購交易，也是其走出2010年墨西哥灣漏油事故陰影的信號，同時(shí)標(biāo)志著必和必拓全面退出美國頁巖油氣舞臺(tái)。此外，全球咨詢公司埃森哲收購總部位于休斯頓的管理咨詢公司EnaxisConsulting，美國馬拉松石油公司以313億美元買下同業(yè)Andeavor，這些都是大手筆。

　　亞太或成2019年油氣業(yè)務(wù)并購新熱點(diǎn)

　　2019年能源格局變動(dòng)將對全球油氣工業(yè)產(chǎn)生深刻影響，全球油氣業(yè)務(wù)并購有望繼續(xù)活躍。亞太地區(qū)和美國將迎來更多并購。

　　2019年，亞太油氣業(yè)務(wù)并購有望保持強(qiáng)勁勢頭，成為全球油氣業(yè)務(wù)并購新熱點(diǎn)。與2017年相比，2018年亞太油氣業(yè)務(wù)并購支出增長60%以上，達(dá)到87億美元。預(yù)計(jì)2019年將持平，約有80億美元規(guī)模的潛在交易正在進(jìn)行中。赫斯、康菲石油和雪佛龍等主要以美國為重心的公司將減少在東南亞的投資，以尋求將資本重新配置到其他成本更低、回報(bào)更高的區(qū)域，這為地區(qū)石油公司進(jìn)行并購提供新的機(jī)遇。

　　亞洲的國家石油公司自國際油價(jià)低迷以來缺席并購市場，為扭轉(zhuǎn)即將出現(xiàn)的產(chǎn)量下降，他們可能會(huì)成為新一輪并購活動(dòng)的推動(dòng)力量。隨著國際石油巨頭資產(chǎn)的供應(yīng)重歸穩(wěn)定，該地區(qū)的國有石油公司正在尋求新的合作伙伴分?jǐn)傎Y金和技術(shù)投入，2019年應(yīng)出現(xiàn)較多收購機(jī)會(huì)。澳大利亞的交易活動(dòng)也將非常活躍。隨著液化天然氣運(yùn)營商為下一波投資做好準(zhǔn)備，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商也希望利用國內(nèi)天然氣市場日益緊縮的機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。

　　此外，美國頁巖油氣資源仍將是2019年全球上游資源并購的熱點(diǎn)。北美頁巖油氣勘探區(qū)域?qū)儆趦?yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，為拓展上游勘探業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)能產(chǎn)值，殼牌、雪佛龍等國際石油巨頭已表示將在2019年加大對二疊盆地等頁巖區(qū)帶的并購活動(dòng)力度。部分中小型的獨(dú)立油氣勘探開發(fā)公司也想分得一杯羹，將并購目標(biāo)區(qū)域瞄準(zhǔn)巴肯和伊格爾福特等頁巖區(qū)帶，力爭獲取更多資源。