增值稅調(diào)為化工市場注入強(qiáng)心針

3月5日，第十三屆全國人大二次會議正式召開，李克強(qiáng)總理作2019年政府工作報告，報告中指出未來將實(shí)施更大規(guī)模的減稅，普惠性減稅與結(jié)構(gòu)性減稅并舉，重點(diǎn)降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，交通運(yùn)輸行業(yè)及建筑業(yè)等行業(yè)由10%降至9%等政策都將對未來大宗商品市場帶來深遠(yuǎn)影響。尤其是未來對制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行的16%的增值稅稅率降至13%的消息傳出，市場對后續(xù)成本及近端需求有所預(yù)期，繼而導(dǎo)致甲醇期貨月間價差收窄。

　　從增值稅稅率降低政策來看，對于后期商品價格來看，*價格成本有降低預(yù)期，其中工業(yè)品出廠價格降低，進(jìn)口商品報關(guān)后完稅成本降低，下游企業(yè)接貨成本降低。

　　受其影響，甲醇市場遠(yuǎn)月合約重心走弱明顯，尤其是非主力合約MA1909合約與期貨主力合約MA1905合約，日內(nèi)價差由前期40點(diǎn)附近收窄至30以內(nèi)。

　　年后甲醇期貨合約在震蕩走高行情中，5-9期貨合約價差不斷收窄，其中價差*高點(diǎn)為2月18日附近的77點(diǎn)，而至2月底收窄至40-50點(diǎn)左右，且今日在稅率降價預(yù)期影響下，5-9價差繼續(xù)收窄至30以內(nèi)，*低降至24點(diǎn)。且除甲醇外，其他能化品期貨如PP、乙二醇等產(chǎn)品近遠(yuǎn)月價差亦有收窄。

　　除消息面因素帶來的短期刺激外，由于化工品終端消費(fèi)與國家經(jīng)濟(jì)和人民生活水平息息相關(guān)，行業(yè)更應(yīng)該關(guān)注的是長期政策導(dǎo)向?qū)φw行業(yè)供求的帶動。

　　而從后市來看，若該政策在5月份附近實(shí)施，預(yù)計(jì)該價差收窄趨勢或仍將延續(xù)，且不排除遠(yuǎn)月合約一度貼水可能，然該政策或僅對短期市場形成影響，后續(xù)兩者價差將更加依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)形式及微觀甲醇基本面變化，包括國內(nèi)貨幣環(huán)境及甲醇上下游投產(chǎn)、去庫預(yù)期等，故后續(xù)二者走勢仍需繼續(xù)關(guān)注。

　　除甲醇等期貨產(chǎn)品外，芳烴、聚酯等進(jìn)口資源比重較大的產(chǎn)品也將受到增值稅降低的影響。從近年的純苯進(jìn)口可以看出，盡管國內(nèi)庫存高企及新增產(chǎn)能較多，但2018年仍延續(xù)了2017年的高進(jìn)口量，其中單月達(dá)到33萬噸以上，其中增值稅從17%調(diào)低至16%的政策產(chǎn)生了一定積極的影響。兩會決定繼續(xù)調(diào)低至13%，按去年平均進(jìn)口價格來估算，將產(chǎn)生200元/噸左右的下降，對于下游企業(yè)來說將可保證更好的生產(chǎn)利潤。

　　另一方面，伴隨著國內(nèi)煉化一體化大裝置上馬，國產(chǎn)與進(jìn)口的資源競爭將更加白熱化，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)必須調(diào)整思路提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量而不是靠低端價格競爭去搶占市場份額。

　　除增值稅稅率調(diào)整政策外，如鼓勵小微企業(yè)、綠色發(fā)展、消費(fèi)升級、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)及二孩政策全面實(shí)施等發(fā)展紅利也將極大帶動石化產(chǎn)品的下游需求預(yù)期，從而推動大宗商品行業(yè)向前發(fā)展。