全球化工巨頭中國集體建廠 本土巨無霸整合序幕拉開

近年來，國際化工巨頭為應(yīng)對產(chǎn)品高端化的趨勢，并購整合浪潮如火如荼，協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升。

中國對外開放程度不斷加深、營商環(huán)境不斷優(yōu)化、市場需求不斷擴大，國際化工巨頭巴斯夫、陶氏、?？松梨诘燃娂妬砣A獨資建廠，競爭壓力驟然上升。

2019年1月16日，國務(wù)院國資委主任肖亞慶在一年一度的中央企業(yè)、地方國資負責人會議上表示，2019年要深入推進整合融合，不斷優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)，積極穩(wěn)妥推進裝備制造、船舶、化工等領(lǐng)域企業(yè)戰(zhàn)略性重組。

在當前國內(nèi)外嚴峻的形勢下，中國化工與中化集團有望成為整合重點。

早在2018年7月，中國化工集團董事長任建新退休，中化集團董事長寧高寧兼任中國化工黨委書記、董事長，中組部和國資委相關(guān)負責人到中國化工集團宣布了上述公司合并與人事安排。

若兩大集團合并，將形成全球最大化工集團，年營收1000億美元。

中國中化集團的前身為中國化工進出口總公司，貿(mào)易優(yōu)勢明顯，中國化工是在原化工部所屬企業(yè)基礎(chǔ)上組建的國有企業(yè)，海外業(yè)務(wù)并購頻繁，技術(shù)優(yōu)勢顯著。兩家公司在農(nóng)化、橡膠等領(lǐng)域分別互為上下游，整合將產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)。

目前，“兩化”的農(nóng)化業(yè)務(wù)已經(jīng)開始優(yōu)化重組，或?qū)⒗_化工巨無霸的整合序幕，且橡膠業(yè)務(wù)可能成為下一個整合重點。

集團背景

中國中化集團公司（簡稱中化集團，英文簡稱 SinochemGroup）成立于1950年，總部設(shè)在北京。2018年，中國中化集團公司在世界500強排行榜中排第98位。

中化集團以石油化工和精細化工為核心主業(yè)，堅持多元化發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)立能源、化工、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)和金融五大事業(yè)部，對境內(nèi)外300多家經(jīng)營機構(gòu)進行專業(yè)化運營，并控股中化國際（600500.SH）、中化化肥（00297.HK）、中國金茂（00817.HK）等多家上市公司，擁有全球員工約五萬人。

中國化工集團公司是中國最大的化工企業(yè)，世界500強列167位，共有16萬名員工，8.6萬名員工位于中國境外。

中國化工總部設(shè)在北京，在全球150個國家和地區(qū)擁有生產(chǎn)、研發(fā)基地，并有完善的營銷網(wǎng)絡(luò)體系。旗下有6家專業(yè)公司、4家直管單位、92家生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，控股9家上市公司，12家海外企業(yè)，339個研發(fā)機構(gòu)，其中海外147個。擁有化工新材料及特種化學品、基礎(chǔ)化學品、石油加工、農(nóng)用化學品、輪胎橡膠和化工裝備6個業(yè)務(wù)板塊。

合并動力分析

1、規(guī)模實力顯著提升

根據(jù)2018年世界500強數(shù)據(jù)，2017年，中化集團營業(yè)收入76764百萬美元，中國化工營業(yè)收入45177百萬美元。兩公司合并之后，營業(yè)收入達到121941百萬美元。

這個數(shù)字超過中海油營業(yè)收入，也超過了世界500強排名第38位的中國農(nóng)業(yè)銀行的營業(yè)收入，遠超化工巨頭巴斯夫72677百萬美元的營業(yè)收入。

寧高寧曾表示，中國化工是真正意義上的跨國企業(yè)，海外企業(yè)的收入已占總收入的七成以上，海外員工人數(shù)占全體員工總數(shù)的一半以上。兩化合并將在夯實國內(nèi)市場的基礎(chǔ)上，大力提升國際競爭力。

2、化解中國化工債務(wù)負擔

2015年初，中國化工向瑞士農(nóng)化巨頭先正達發(fā)出收購要約，是中國企業(yè)截至目前最大的海外并購交易，收購總價為440億美元；加上用于承接先正達債務(wù)的50億美元貸款，整個收購花費約490億美元。

這個收購中，250億美元來自股權(quán)融資，240億美元為債權(quán)融資。銀團貸款均為一年期過橋貸款，最多延期半年。中國化工在完成近500億美元的先正達收購案后，總負債規(guī)模陡增近2800億元。

中化集團和中國化工的合并,主要是為化解后者的收購杠桿。

中化集團公司經(jīng)營信托業(yè)務(wù)、融資租賃、證券投資基金、財務(wù)公司、人壽保險等領(lǐng)域，形成了資質(zhì)較為齊全的非銀行金融業(yè)務(wù)發(fā)展框架。多樣化的金融服務(wù)能夠為中國化工大量的并購項目提供資金解決方案。

3、合力應(yīng)對國際化工巨頭在華布局壓力

近年來，隨著中國開放程度不斷加深，一系列擴大開放、優(yōu)化營商環(huán)境的舉措進一步落地，尤其是在油氣上下游行業(yè)對于外資限制的解除，為外商在華獨資建設(shè)化工項目掃除了障礙。

2010年，中國化學工業(yè)的營業(yè)收入首次超過美國,躍居世界第一，由此確立化工大國的位置。中國對高端化學品，尤其是新材料方面，需求的快速增長遠遠大于供給的增加。

2018年7月23日，國務(wù)院常務(wù)會上通過了石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案，要求安全環(huán)保優(yōu)先，并支持民營和外資企業(yè)獨資或控股投資，促進產(chǎn)業(yè)升級。

基于以上原因，國際化工巨頭紛紛在華加大投資。

2018年7月9日，巴斯夫在廣東湛江建設(shè)的精細化工一體化基地項目預(yù)計投資100億美元。2018年7月11日，陶氏化學聚氨酯業(yè)務(wù)部在張家港生產(chǎn)基地的聚醚多元醇工廠開工，9月14日，又在張家港新建一座特種樹脂工廠。

9月，?？松梨?00億美元獨資石化項目落戶廣東。9月13日，全球最大的化學中間體，聚合物和縣委的綜合生產(chǎn)商之一——英威達，宣布計劃在上?；^(qū)的15萬噸尼龍6，6聚合物工廠增加4萬噸的產(chǎn)能。

9月11日，SABIC發(fā)布消息稱，正考慮在中國福建省建設(shè)一個“世界規(guī)?！钡氖瘡S。

國家擬通過開放競爭來倒逼中國化工行業(yè)以及制造業(yè)的發(fā)展，兩化合并將提升自身競爭力，合力應(yīng)對國際化工巨頭的在華投資壓力。

4、化工行業(yè)整合加劇成趨勢

近幾年，化工行業(yè)高端化的趨勢不斷顯現(xiàn)，為提升公司整體競爭力，化工企業(yè)合并的熱潮如火如荼，企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度也不斷加快，化工企業(yè)并購和整合成為行業(yè)趨勢。

2017年，美國最大兩家化學公司陶氏化學和杜邦合并，成為僅次于巴斯夫的全球第二大化工公司；美國涂料巨頭宣偉公司完成收購威士伯公司。

2018年，拜耳完成對孟都山的收購；林德和普萊克斯完成合并；三井化學和泰國國家石油公司合并管理全球PET和PTA業(yè)務(wù)；利安德巴賽爾22.5億美元收購塑料復合商舒爾曼公司，并與Odebrecht公司進行獨家談判，計劃收購其在Braskem的大部分股份，若這筆交易成功，將使其成為全球最大的PP生產(chǎn)商和前5的PE生產(chǎn)商，并以年銷售收入500億美元成為全球第三大化工公司。

收并購交易已然重塑化工行業(yè)格局。中國中化與中國化工合并將有利于加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)勢互補，打造出一個輻射領(lǐng)域廣、滲透行業(yè)上下游、產(chǎn)業(yè)鏈更加完善的化工巨無霸，來應(yīng)對化工領(lǐng)域的巨頭競爭。

優(yōu)化旗下農(nóng)化業(yè)務(wù)，有望拉開整合序幕

據(jù)了解，寧高寧在對中國化工所持資產(chǎn)進行評估后，決定出售部分資產(chǎn)，以彌補中國化工收購先正達帶來的高杠桿水平，同時不排除為滿足國際反壟斷法案的用意，同時準備將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行IPO，發(fā)揮兩大集團的協(xié)同效用。

2018年8月，中化集團旗下上市公司中化國際，擬出售中化作物和農(nóng)研公司100%股權(quán)。

2018年10月，中國化工掛牌出售滄州大化集團50.98%股權(quán)，滄州大化是中國化工旗下農(nóng)化業(yè)務(wù)三大上市公司之一，主營產(chǎn)品為TDI(甲苯二異氰酸酯)。

2019年1月，中國化工旗下的中國農(nóng)化國際有限公司，擬以2.31億元轉(zhuǎn)讓江蘇淮河化工有限公司100%股權(quán)，淮河化工主產(chǎn)品硝基甲苯和甲苯胺生產(chǎn)規(guī)模均居亞洲首位。

中化集團的農(nóng)業(yè)板塊具有化肥、種子、農(nóng)業(yè)服務(wù)、農(nóng)藥等業(yè)務(wù)，主要集聚在三家上市公司中：中化農(nóng)化有限公司、中化國際和揚農(nóng)化工。國內(nèi)擁有中區(qū)、北區(qū)、南區(qū)和長江區(qū)四大區(qū)域，覆蓋全國23個省、市、自治區(qū)。

在海外渠道拓展方面，公司在具備一支經(jīng)驗豐富的海外營銷隊伍的基礎(chǔ)上，積極開展海外試點，目前已成立中化農(nóng)化阿根廷公司、中化農(nóng)化巴西公司和中化農(nóng)化委內(nèi)瑞拉聯(lián)絡(luò)處，其他海外分公司的設(shè)立及海外自主登記項目也在有序推進。

中國化工旗下的安道麥與沙隆達合并，是全球農(nóng)化行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。在全球擁有6600名員工，為全球100多個國家的農(nóng)民提供解決方案，包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、植物生長調(diào)節(jié)劑和種子處理等系列產(chǎn)品。2015年收購的先正達，是全球領(lǐng)先植保公司，在高價值種子領(lǐng)域名列前三。

中化集團在農(nóng)化業(yè)務(wù)方面以貿(mào)易見長，中國化工通過收購先正達、安道麥等公司，技術(shù)優(yōu)勢突出，兩家公司農(nóng)化業(yè)務(wù)實現(xiàn)整合將有望大幅減少同業(yè)競爭，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

中國化工旗下的農(nóng)化國際以及中化旗下的中化國際，均可能成為整合兩家公司農(nóng)化業(yè)務(wù)的平臺。

下一個整合重點

中化集團與中國化工在橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上互為上下游，合并將形成從橡塑機械制造、原料橡膠、橡膠化學品的研發(fā)、生產(chǎn)到下游的輪胎產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售等更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

中國化工的橡塑機械制造是中化集團橡膠生產(chǎn)的上游。中國化工的橡塑機械制造總能力居世界第三位，“益橡機”系列產(chǎn)品名列國內(nèi)橡機行業(yè)出口首位，“力創(chuàng)”、“雙輪”牌子午線輪胎硫化機被評為“中國名牌”。

中化集團的中化國際擁有的天然橡膠業(yè)務(wù)涉及天然橡膠種植、生產(chǎn)加工、市場營銷和橡膠化學品的研發(fā)、生產(chǎn)及相關(guān)增值服務(wù)，業(yè)務(wù)布局覆蓋中國、東南亞、南亞、歐洲、非洲和美洲等地，已形成全球一體化、上下游全產(chǎn)業(yè)鏈條經(jīng)營的業(yè)務(wù)格局，致力于打造全球最大的天然橡膠產(chǎn)業(yè)平臺。

中化集團的橡膠產(chǎn)業(yè)是中國化工輪胎業(yè)務(wù)的上游，中國化工的橡塑機械制造是中化集團橡膠生產(chǎn)的上游。

中國化工的風神輪胎股份擁有中車雙喜輪胎有限公司100%股權(quán)、青島黃海橡膠有限公司100%股權(quán)，以及倍耐力工業(yè)胎（PirelliIndustrialS.r.l.）10%股權(quán)，擁有員工近萬名。

主要生產(chǎn)“風神”、“風力”、“河南”等多個品牌、1000多個規(guī)格品種的卡客車輪胎、工程機械輪胎等輪胎，年產(chǎn)工程機械輪胎80多萬套，年產(chǎn)卡客車輪胎700萬套，均位居行業(yè)前列。

風神輪胎在全球市場影響力巨大，是柳工、龍工、廈工等國內(nèi)工程機械車輛生產(chǎn)巨頭的戰(zhàn)略供應(yīng)商，是世界知名中、重卡制造商東風商用車公司主要輪胎戰(zhàn)略供應(yīng)商，是VOLVO等全球建筑設(shè)備企業(yè)的配套產(chǎn)品供應(yīng)商。

產(chǎn)品暢銷全球140多個國家和地區(qū)，在海外市場，尤其是在眾多歐美國家高端市場的產(chǎn)品價格水平和市場占有率，位居中國品牌前列。

（作者邢珺：中國石油化工集團公司經(jīng)濟技術(shù)研究院博士、管理學博士后、高級經(jīng)濟師；丁紅丹：中國石油化工集團公司經(jīng)濟技術(shù)研究院副研究員）