聚丙烯:小陽線難掩去庫存壓力 出貨困難

春節(jié)假期歸來聚烯烴市場疲弱之態(tài)盡顯，假期期間原油價格的下跌，春節(jié)期間石化庫存的大幅積累，節(jié)后下游尚未復工等多重因素壓制市場，價格震蕩走弱。今日收出的小陽線反映的是價格已經觸及前期整理區(qū)間的下沿獲得一定技術支撐，近期原油價格反彈帶來成本端支撐的走強，另外就是元宵節(jié)后下游將全面復工給市場需求帶來的預期，對心理層面給予的支撐。從未來供需層面來，雖者需求有望回升，但下游企業(yè)普遍節(jié)前有所備貨，因此需求的釋放過程或較為緩慢，而另一層面，高位庫存帶來的壓力仍需時間去消化。具體來看：

　　短期來看，市場供需矛盾較大，下游需求元宵節(jié)后才能陸續(xù)恢復，庫存是壓制市場的主要因素。庫存方面，節(jié)后通用塑料總體庫存漲至105萬噸附近。具體到聚丙烯，兩油聚丙烯庫存較節(jié)前上漲了12萬噸，雖現在石化華中的共聚料不多，但中油華中共聚料產量大，導致現在聚丙烯出貨困難。不過石化降價意愿并不強，并且，節(jié)后石化改成了周度考核，對貿易商接貨逼緊，努力將庫存壓力向中游轉嫁。需求方面，大型工廠基本在2月12日附近陸續(xù)開工，中小工廠一般在2月19日前后開始才開始恢復，但開工啟動到提升也需一定時間，且節(jié)前基本有少量備貨，且有部分成品庫存，短期社會需求難以放量。

　　后期來看，隨著裝置的檢修增多以及需求的全面恢復，供需矛盾有望逐步緩解。新產能釋放方面，二季度有許多新裝置計劃投產，如大連恒力石化一期、寧夏寶豐二期等，但新裝置投產時間存在許多不確定性因素，部分裝置存在推遲的可能性；裝置檢修方面，雖然2019年是裝置檢修的小年，但二季度則將迎來年內檢修的高峰，據了解，二季度湛江東興、大連西太、洛陽石化、神華寧煤、上海石化、蘭州石化、青島煉化、神華榆林都有檢修計劃，檢修裝置的增多無疑將會帶來供應的減少，有利于緩解基本面供需的矛盾。因此，整體來看，更為確定的是二季度由于裝置的集中檢修將會帶來供應的減少。需求方面，3月份以后下游開工將全面恢復到正常水平，另外，隨著天氣回暖，許多行業(yè)迎來相對需求旺季，如管材業(yè)、包裝袋、塑編行業(yè)需求將會有所好轉，且二季度是招標旺季，對下游需求有一定的刺激。

　　整體來看，短期基本面矛盾依舊突出，去庫存是未來市場的主旋律，但隨著后期需求的回升，供應的回落，供需矛盾有逐步緩解的預期，對于價格形成支撐。聚丙烯目前向下有前期整理區(qū)間下沿的支撐，且有未來供需矛盾緩解的預期支撐。但上方短期仍承壓于整理區(qū)間上沿技術壓力，基本面則是高位庫存的壓制，上下空間短期來看都有限，價格或將維持整理格局。