PTA： 短線堅(jiān)挺 長(zhǎng)線堪憂(yōu)

1月份以來(lái)，PTA市場(chǎng)高開(kāi)高走。截至上周末，華東地區(qū)PTA市場(chǎng)參考價(jià)為6583元（噸價(jià)，下同），比1月初上漲444.25元，漲幅達(dá)7.24%.業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在上下游供需格局主導(dǎo)下，PTA市場(chǎng)上半年強(qiáng)勢(shì)可期，下半年恐將弱勢(shì)收尾。

　　成本支撐先強(qiáng)后弱

　　PX與PTA市場(chǎng)走勢(shì)具有極強(qiáng)的正向相關(guān)性。今年是PX行業(yè)新增產(chǎn)能的集中投放期，但新裝置開(kāi)車(chē)存在較大的不確定性，新增產(chǎn)量實(shí)際投放到市場(chǎng)的影響將在下半年有所體現(xiàn)。屆時(shí)，PTA市場(chǎng)的成本支撐將隨之走低。

　　據(jù)遼寧PTA經(jīng)銷(xiāo)商葉翔介紹，PTA的成本高低取決于PX市場(chǎng)走勢(shì)。1月以來(lái)，隨著國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)回升，亞洲PX價(jià)格重回1000美元，給予PTA市場(chǎng)強(qiáng)勁的成本支撐。而且，有消息稱(chēng)美國(guó)制裁委內(nèi)瑞拉，預(yù)計(jì)全球?qū)⑷站鶞p少30萬(wàn)~50萬(wàn)桶原油的貿(mào)易量，此舉將給予油市進(jìn)一步支撐。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2019年上半年油價(jià)將會(huì)因供給收緊而上漲，但是考慮全球經(jīng)濟(jì)疲軟，以及美國(guó)增加國(guó)際原油市場(chǎng)供給等因素影響，下半年油價(jià)或?qū)⑥D(zhuǎn)跌。

　　另外，從新增產(chǎn)能來(lái)看，PX市場(chǎng)供應(yīng)也將呈現(xiàn)先緊后松趨勢(shì)。目前，民營(yíng)大煉化項(xiàng)目正在緊鑼密鼓地推進(jìn)，恒力石化450萬(wàn)噸/年P(guān)X新裝置、浙江石化800萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置以及中石化海南煉化80萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置等計(jì)劃于今年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能累計(jì)逾千萬(wàn)噸。不過(guò)這些產(chǎn)能基本要到今年下半年才能達(dá)到穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)，形成實(shí)際產(chǎn)量供應(yīng)。因此，PX給予PTA市場(chǎng)的成本支撐也將呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱走勢(shì)。

　　貨源供應(yīng)先少后多

　　從供給面來(lái)看，受檢修損失產(chǎn)能、新增產(chǎn)能及投產(chǎn)時(shí)間等因素影響，PTA市場(chǎng)供給也呈先緊后松走勢(shì)。

　　申萬(wàn)期貨能源化工分析師賀曉勤表示，年初這波漲勢(shì)與幾套PTA裝置檢修時(shí)間延長(zhǎng)以及下游聚酯裝置推遲停工有著密切關(guān)系。近期，蓬威石化90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置延期到1月25日開(kāi)車(chē)；華彬石化140萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置檢修1個(gè)月，此前計(jì)劃?rùn)z修7~10天；福海創(chuàng)450萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置上調(diào)到8成負(fù)荷的時(shí)間點(diǎn)延遲到春節(jié)后。綜合來(lái)看，1月份PTA市場(chǎng)供應(yīng)損失量將增加12萬(wàn)噸，市場(chǎng)流通庫(kù)存量?jī)H有16萬(wàn)噸，較同期相比處于較低水平。因此，供求關(guān)系緊張?jiān)斐啥唐趦?nèi)PTA市場(chǎng)持續(xù)走高。

　　新增產(chǎn)能方面，今年P(guān)TA行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)不多，僅四川晟達(dá)、福海創(chuàng)、獨(dú)山能源等裝置有復(fù)產(chǎn)或投產(chǎn)預(yù)期，但大部分投產(chǎn)集中在下半年。因此，新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊*快會(huì)在下半年開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　供需關(guān)系先緊后松

　　“今年P(guān)TA下游的聚酯行業(yè)需求可期，產(chǎn)能增速將超過(guò)PTA產(chǎn)能增速，使市場(chǎng)大部分時(shí)間處于緊平衡狀態(tài)。隨著下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供需或?qū)⒅饾u寬松?！比~翔表示。

　　據(jù)葉翔介紹，近日聚酯企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況較為良好，滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY和DTY的庫(kù)存分別降至3天、4天和8天，為去年同期庫(kù)存水平的一半。因此，即便春節(jié)期間聚酯工廠累庫(kù)，而當(dāng)前較低的庫(kù)存水平也將拉長(zhǎng)累庫(kù)周期，從而弱化春節(jié)后聚酯庫(kù)存增加帶來(lái)的利空影響。

　　另外，從聚酯加工企業(yè)的備貨心態(tài)來(lái)看，從1月初開(kāi)始聚酯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)率超過(guò)100%，庫(kù)存持續(xù)下降。當(dāng)前聚酯加工綜合利潤(rùn)可達(dá)380~400元/噸，企業(yè)效益較好，資金相對(duì)充裕，備貨能力較強(qiáng)，春節(jié)后聚酯企業(yè)開(kāi)工率有望達(dá)到或好于去年同期水平。

　　從產(chǎn)能增速預(yù)期來(lái)看，有消息稱(chēng)PTA下游的聚酯行業(yè)今年預(yù)計(jì)約有600萬(wàn)噸/年的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能增速在6%~7%，而對(duì)應(yīng)的PTA裝置在上半年并沒(méi)有較多產(chǎn)能投產(chǎn)，因此短期內(nèi)PTA供需緊張的狀況將持續(xù)，托舉PTA市場(chǎng)保持較強(qiáng)走勢(shì)，直至年底PTA新增產(chǎn)能投放市場(chǎng)后，供需緊平衡的狀態(tài)或?qū)⒋蚱?，PTA市場(chǎng)走勢(shì)將有所改變。