PTA： 短線堅挺 長線堪憂

1月份以來，PTA市場高開高走。截至上周末，華東地區(qū)PTA市場參考價為6583元（噸價，下同），比1月初上漲444.25元，漲幅達7.24%.業(yè)內(nèi)普遍認為，在上下游供需格局主導下，PTA市場上半年強勢可期，下半年恐將弱勢收尾。

　　成本支撐先強后弱

　　PX與PTA市場走勢具有極強的正向相關(guān)性。今年是PX行業(yè)新增產(chǎn)能的集中投放期，但新裝置開車存在較大的不確定性，新增產(chǎn)量實際投放到市場的影響將在下半年有所體現(xiàn)。屆時，PTA市場的成本支撐將隨之走低。

　　據(jù)遼寧PTA經(jīng)銷商葉翔介紹，PTA的成本高低取決于PX市場走勢。1月以來，隨著國際油價強勢回升，亞洲PX價格重回1000美元，給予PTA市場強勁的成本支撐。而且，有消息稱美國制裁委內(nèi)瑞拉，預計全球?qū)⑷站鶞p少30萬~50萬桶原油的貿(mào)易量，此舉將給予油市進一步支撐。業(yè)內(nèi)預計，2019年上半年油價將會因供給收緊而上漲，但是考慮全球經(jīng)濟疲軟，以及美國增加國際原油市場供給等因素影響，下半年油價或?qū)⑥D(zhuǎn)跌。

　　另外，從新增產(chǎn)能來看，PX市場供應也將呈現(xiàn)先緊后松趨勢。目前，民營大煉化項目正在緊鑼密鼓地推進，恒力石化450萬噸/年P(guān)X新裝置、浙江石化800萬噸/年P(guān)X裝置以及中石化海南煉化80萬噸/年P(guān)X裝置等計劃于今年投產(chǎn)，預計新增產(chǎn)能累計逾千萬噸。不過這些產(chǎn)能基本要到今年下半年才能達到穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)，形成實際產(chǎn)量供應。因此，PX給予PTA市場的成本支撐也將呈現(xiàn)先強后弱走勢。

　　貨源供應先少后多

　　從供給面來看，受檢修損失產(chǎn)能、新增產(chǎn)能及投產(chǎn)時間等因素影響，PTA市場供給也呈先緊后松走勢。

　　申萬期貨能源化工分析師賀曉勤表示，年初這波漲勢與幾套PTA裝置檢修時間延長以及下游聚酯裝置推遲停工有著密切關(guān)系。近期，蓬威石化90萬噸/年P(guān)TA裝置延期到1月25日開車；華彬石化140萬噸/年P(guān)TA裝置檢修1個月，此前計劃檢修7~10天；福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置上調(diào)到8成負荷的時間點延遲到春節(jié)后。綜合來看，1月份PTA市場供應損失量將增加12萬噸，市場流通庫存量僅有16萬噸，較同期相比處于較低水平。因此，供求關(guān)系緊張造成短期內(nèi)PTA市場持續(xù)走高。

　　新增產(chǎn)能方面，今年P(guān)TA行業(yè)產(chǎn)能增長不多，僅四川晟達、福海創(chuàng)、獨山能源等裝置有復產(chǎn)或投產(chǎn)預期，但大部分投產(chǎn)集中在下半年。因此，新增產(chǎn)能對市場造成的沖擊*快會在下半年開始顯現(xiàn)。

　　供需關(guān)系先緊后松

　　“今年P(guān)TA下游的聚酯行業(yè)需求可期，產(chǎn)能增速將超過PTA產(chǎn)能增速，使市場大部分時間處于緊平衡狀態(tài)。隨著下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供需或?qū)⒅饾u寬松?！比~翔表示。

　　據(jù)葉翔介紹，近日聚酯企業(yè)產(chǎn)銷情況較為良好，滌綸長絲POY、FDY和DTY的庫存分別降至3天、4天和8天，為去年同期庫存水平的一半。因此，即便春節(jié)期間聚酯工廠累庫，而當前較低的庫存水平也將拉長累庫周期，從而弱化春節(jié)后聚酯庫存增加帶來的利空影響。

　　另外，從聚酯加工企業(yè)的備貨心態(tài)來看，從1月初開始聚酯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品銷售明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷率超過100%，庫存持續(xù)下降。當前聚酯加工綜合利潤可達380~400元/噸，企業(yè)效益較好，資金相對充裕，備貨能力較強，春節(jié)后聚酯企業(yè)開工率有望達到或好于去年同期水平。

　　從產(chǎn)能增速預期來看，有消息稱PTA下游的聚酯行業(yè)今年預計約有600萬噸/年的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能增速在6%~7%，而對應的PTA裝置在上半年并沒有較多產(chǎn)能投產(chǎn)，因此短期內(nèi)PTA供需緊張的狀況將持續(xù)，托舉PTA市場保持較強走勢，直至年底PTA新增產(chǎn)能投放市場后，供需緊平衡的狀態(tài)或?qū)⒋蚱疲琍TA市場走勢將有所改變。