鋼材投資“期增股減” 凸顯近強遠(yuǎn)弱格局

　　近期，黑色系期貨重獲青睞，1月以來表現(xiàn)偏強。文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，黑色系鏈條期貨價格指數(shù)月內(nèi)漲幅為5.63%。伴隨期價攀升，期市資金增 倉黑色系期貨明顯，而股市方面，2018年四季度以來，基金對鋼鐵、建材板塊持倉卻出現(xiàn)下降。分析人士認(rèn)為，這說明市場對黑色系板塊表現(xiàn)存在近強遠(yuǎn)弱預(yù) 期。

　　股期資金一下一上

　　A股方面，同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月以來，A股鋼鐵板塊漲幅為5.51%，同期上證指數(shù)漲幅為4.55%。中金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從整體上看，受制于2019年地產(chǎn)投資、新 開工下行壓力，市場對鋼鐵、建材板塊盈利預(yù)期較為悲觀。2018年四季度，基金重倉持股中鋼鐵行業(yè)比重為0.2%，同期基金重倉持股中建材行業(yè)比重為 0.98%，環(huán)比均出現(xiàn)下降。即使在1月多頭行情中，鋼鐵板塊投資資金也未明顯增加，截至1月25日，僅比上個月成交量增加0.1億元。

　　期貨持倉方面，文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月以來，黑色系鏈條期貨持倉較上個月增加126萬手至652.3萬手，其中近兩日增倉超30萬手。本周四，市場成交額前三名（螺紋鋼、PTA和焦炭）中，黑色系品種占據(jù)兩個；煤焦鋼礦板塊位于增倉首位。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股票持倉下降說明基金對鋼鐵、建材個股興趣下降，因此鋼鐵板塊股票、期貨價格長期波動或放緩。但期貨資金增持黑色系，說明短期價格表現(xiàn)并不弱。

　　板塊配置價值凸顯

　 　寶城期貨金融研究所指出，由于鋼廠生產(chǎn)具有連續(xù)性，終端需求在元宵節(jié)后才會逐步恢復(fù)，因此鋼材社會庫存在3月之前還將繼續(xù)積累，且在3月達到年內(nèi)最高 點。統(tǒng)計近8年鋼價與鋼材庫存積累情況來看，3月螺紋鋼月均價比1月均價下降的概率為60%，意味著隨著鋼材庫存大幅積累，鋼價下降壓力有所加大。

　 　該機構(gòu)還分析，受旺季需求支撐，鋼價整體下跌幅度較為有限，螺紋鋼月均價平均跌幅在3%，而在上漲情況下，螺紋鋼月均價平均漲幅達11%。受季節(jié)性與盈 利回落影響，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比收縮，特別是高廢鋼比等要素形成的邊緣產(chǎn)量收縮的情況更為明顯。同時，作為鋼鐵生產(chǎn)主要城市的唐山，為改善天氣質(zhì)量加碼環(huán)保限產(chǎn) 力度。“從最新公布的唐山環(huán)保限產(chǎn)方案來看，3月整體限產(chǎn)力度有所增加，4-9月分批次限產(chǎn)。唐山增加限產(chǎn)時間長達半年，加上秋冬季錯峰生產(chǎn)，基本上達到 全年無休狀態(tài)，對于鋼鐵供應(yīng)有較為直接的影響。預(yù)計受到供給端預(yù)期改善以及冬儲需求支撐，螺紋鋼期價將維持震蕩偏強走勢。”

　　值得注意的 是，基金對鋼鐵板塊的低配在一定程度上也為短期鋼鐵股走強提供了條件。民生證券指出，2018年3月需求滯后造成的開工基數(shù)較低，2019年春節(jié)后房屋新 開工韌性以及基建回暖是看好節(jié)后鋼鐵價格的主要原因。此外，短流程減產(chǎn)和長流程大幅降低廢鋼比帶來的供應(yīng)端確定下行，更加明確鋼材中短期供需格局預(yù)期的拐 點，疊加目前基金對鋼鐵板塊的配置極低以及潛在的年報分紅催化，建議積極配置鋼鐵股。（來源：中國證券報）