春季行情在望 細(xì)分化工龍頭藏良機(jī)

化工行業(yè)跌幅相對(duì)較小，申萬(wàn)化工行業(yè)指數(shù)下跌0.74%。分析人士表示，2018年9月份后，化工下游需求明顯放緩對(duì)行業(yè)供需形成一定失衡影響，目前底部拐點(diǎn)尚未確認(rèn)，復(fù)蘇進(jìn)程仍需要觀察。不過(guò)，我國(guó)材料企業(yè)占下游各行業(yè)的份額比例還很低，未來(lái)需求端依舊處于快速增長(zhǎng)階段，進(jìn)口替代將是目前以及未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間投資的主要邏輯，看好優(yōu)質(zhì)上市公司的成長(zhǎng)空間。

　　春季行情可期

　　國(guó)際油價(jià)近期持續(xù)上漲，為化工行業(yè)帶來(lái)顯著利好，主要化工產(chǎn)品紛紛提價(jià)，提升了企業(yè)盈利改善預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周MDI市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)步推漲，周漲幅在300-600元/噸不等。周初，供方工廠周指導(dǎo)價(jià)繼續(xù)上調(diào)600元/噸，但是貨源供應(yīng)依舊稀少，持貨商謹(jǐn)慎控量出貨，交付前期訂單，市場(chǎng)商談價(jià)格小幅推漲。TDI方面，周初TDI市場(chǎng)以一口價(jià)14000元/噸打開(kāi)序幕，場(chǎng)內(nèi)商家積極平倉(cāng)，報(bào)價(jià)亦是水漲船高。一方面多數(shù)下游在TDI反彈之際集中補(bǔ)倉(cāng)；另一方面春節(jié)備貨，少量囤貨現(xiàn)象發(fā)生。

　　另外，由于原油和純苯市場(chǎng)近期表現(xiàn)較好，當(dāng)前純苯市場(chǎng)價(jià)格在4700-4800元/噸，對(duì)以內(nèi)酰胺市場(chǎng)形成支撐。加上環(huán)己酮前期在貨緊提振下，價(jià)格漲至9000元/噸偏上，以內(nèi)酰胺市場(chǎng)受到成本帶動(dòng)，周內(nèi)廠家推漲情緒高漲。

　　短期雖然有春節(jié)因素?cái)_動(dòng)，但申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議推動(dòng)財(cái)政政策加碼，貨幣政策邊際放松，但PMI指數(shù)低位，中期經(jīng)濟(jì)刺激政策仍有待觀察，周期品由于假日效應(yīng)短期低迷，但庫(kù)存仍相對(duì)較低，春季行情依然可期。

　　新時(shí)代證券則認(rèn)為，積極的財(cái)政政策有望緩解經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，近幾年供給側(cè)改革已初見(jiàn)成效，未來(lái)需求改善將帶來(lái)化工行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注

　　總體來(lái)看，2019年化工產(chǎn)業(yè)鏈中的凈利潤(rùn)將更多地向偏下游方向分配，這意味著通過(guò)自下而上的方式可以在精細(xì)化工板塊挖掘出較多投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)材料企業(yè)占下游各行業(yè)的份額比例還很低，伴隨下游產(chǎn)業(yè)如新能源、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，未來(lái)需求端依舊處在快速增長(zhǎng)階段，進(jìn)口替代將是目前以及未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間投資的主要邏輯。

　　東興證券還強(qiáng)調(diào)，技術(shù)的可累計(jì)性、可拓展性，以及通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的深度一體化建立成本上的顯著優(yōu)勢(shì)，是精細(xì)化工企業(yè)做大做強(qiáng)的可信途徑。投資方面，建議將是否具備突破單一產(chǎn)品市場(chǎng)空間有限的能力，作為衡量精細(xì)化工企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ暮诵目剂俊?

　　此外，由于下游產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，以及對(duì)于高端產(chǎn)品進(jìn)口前景的擔(dān)心，電子化學(xué)品的國(guó)產(chǎn)化將在2019年提速。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著半導(dǎo)體材料中靶材、MP拋光墊、濕電子化學(xué)品，以及液晶材料中高端混晶的制造等實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，我國(guó)企業(yè)在高附加值產(chǎn)品中的滲透率預(yù)計(jì)提升。同時(shí)，OLED以及鋰電池材料等子行業(yè)受益于下游快速發(fā)展，需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

　　華融證券指出，2019年在宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱情況下，很難降到整體性的行業(yè)機(jī)會(huì)。不過(guò)對(duì)各類新材料、電子化學(xué)品、精細(xì)化工品等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，仍應(yīng)保持關(guān)注，堅(jiān)持自下而上選股，并根據(jù)油價(jià)走勢(shì)及時(shí)作出調(diào)整。