我國商品期貨期權陣營擴容意義重大

自2015年我國首個股票期權及2017年首批商品期權推出之后，我國期權市場在資本市場中“穩(wěn)定器”功能及產(chǎn)品優(yōu)勢逐漸顯露。50ETF股票期權的出現(xiàn)，豐富了A股投資者進行投資以及對沖保值的策略，場內(nèi)商品期權也逐漸成為資本市場最具活力的風險管理工具之一。

　　股票期權方面，2018年上證50ETF股票期權日成交量為129萬手，日持倉量為177萬手。去年下半年，在A股震蕩下行期間，該股票期權日成交量多次突破300萬手，最高達373萬手，其中認購期權成交量增長尤為顯著。結合2018年股票市場走勢，從市場規(guī)模的迅速增長可以看出，股票期權在其避險功能方面得到了許多投資機構及個人的關注及認可。

　　商品期權方面，2018年豆粕期權、白糖期權及新上市的銅期權交投活躍度均呈現(xiàn)提升趨勢。豆粕期權日成交量為10.5萬手，日持倉量為46萬手；白糖期權日成交量為3.8萬手，日持倉量為23.3萬手；銅期權年內(nèi)上市以來日均成交量達到2.9萬手，日持倉量達到3.5萬手。

　　2018年大宗商品整體偏弱運行，在趨勢較為明顯的預期下，期權的“保險”效果得到有效發(fā)揮。例如，白糖期貨上半年就一直處于下行通道，若年初買入虛值看跌期權，并在Delta值達到一定數(shù)值后挪倉處理，反復操作，將會產(chǎn)生可觀的收益。而對于預期波動劇烈的品種，如2018年的豆粕期貨，則可以通過豆粕期權進行波動率交易，獲得更好的風險控制及財富管理效果。

　　發(fā)展商品期權，是實體經(jīng)濟轉型發(fā)展的重要抓手。眾所周知，隨著我國實體經(jīng)濟轉型發(fā)展，初級的套期保值策略已經(jīng)無法滿足企業(yè)的風險管理需求，企業(yè)根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)鏈位置、資金特點以及經(jīng)營目標的不同，風險管理需求也更加多樣化。我國場內(nèi)期權市場的出現(xiàn)和發(fā)展恰逢其時，一是可以滿足實體企業(yè)更加個性化的套期保值需求，例如通過購買期權產(chǎn)品避免期貨交易中出現(xiàn)的追加保證金的風險，二是可以對期貨市場風險進行管理和“再保險”，三是通過“保險+期權”模式為我國訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展和“三農(nóng)”問題的解決提供新思路和新工具。

　　縱觀海外成熟的期權市場，根據(jù)標的物的不同，期權可分為股票期權、貨幣期權、股指期權和商品期權等。近年來，全球期權市場維持了較高的發(fā)展水平，2016年和2017年，全球期權成交量分別為93.3億美元和103億美元。我國雖然期貨類產(chǎn)品發(fā)展相對較早，但是期權產(chǎn)品總體依然處于萌芽狀態(tài)。

　　隨著我國期權產(chǎn)品的平穩(wěn)開局，以及監(jiān)管和市場對這一領域的認識加深，我國期權市場將緊抓歷史機遇，迎頭趕上。新年伊始，鄭商所、大商所和上期所幾乎同時發(fā)布通知稱，將于本月28日分別上市棉花期權、玉米期權和天然橡膠期權。我國商品期貨期權陣營進一步擴容的背后，我國期貨市場悄然向期貨、期權并頭發(fā)展的新品種格局和市場層次轉變。