我國商品期貨期權(quán)陣營擴容意義重大

自2015年我國首個股票期權(quán)及2017年首批商品期權(quán)推出之后，我國期權(quán)市場在資本市場中“穩(wěn)定器”功能及產(chǎn)品優(yōu)勢逐漸顯露。50ETF股票期權(quán)的出現(xiàn)，豐富了A股投資者進行投資以及對沖保值的策略，場內(nèi)商品期權(quán)也逐漸成為資本市場最具活力的風(fēng)險管理工具之一。

　　股票期權(quán)方面，2018年上證50ETF股票期權(quán)日成交量為129萬手，日持倉量為177萬手。去年下半年，在A股震蕩下行期間，該股票期權(quán)日成交量多次突破300萬手，最高達373萬手，其中認購期權(quán)成交量增長尤為顯著。結(jié)合2018年股票市場走勢，從市場規(guī)模的迅速增長可以看出，股票期權(quán)在其避險功能方面得到了許多投資機構(gòu)及個人的關(guān)注及認可。

　　商品期權(quán)方面，2018年豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)及新上市的銅期權(quán)交投活躍度均呈現(xiàn)提升趨勢。豆粕期權(quán)日成交量為10.5萬手，日持倉量為46萬手；白糖期權(quán)日成交量為3.8萬手，日持倉量為23.3萬手；銅期權(quán)年內(nèi)上市以來日均成交量達到2.9萬手，日持倉量達到3.5萬手。

　　2018年大宗商品整體偏弱運行，在趨勢較為明顯的預(yù)期下，期權(quán)的“保險”效果得到有效發(fā)揮。例如，白糖期貨上半年就一直處于下行通道，若年初買入虛值看跌期權(quán)，并在Delta值達到一定數(shù)值后挪倉處理，反復(fù)操作，將會產(chǎn)生可觀的收益。而對于預(yù)期波動劇烈的品種，如2018年的豆粕期貨，則可以通過豆粕期權(quán)進行波動率交易，獲得更好的風(fēng)險控制及財富管理效果。

　　發(fā)展商品期權(quán)，是實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要抓手。眾所周知，隨著我國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展，初級的套期保值策略已經(jīng)無法滿足企業(yè)的風(fēng)險管理需求，企業(yè)根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)鏈位置、資金特點以及經(jīng)營目標的不同，風(fēng)險管理需求也更加多樣化。我國場內(nèi)期權(quán)市場的出現(xiàn)和發(fā)展恰逢其時，一是可以滿足實體企業(yè)更加個性化的套期保值需求，例如通過購買期權(quán)產(chǎn)品避免期貨交易中出現(xiàn)的追加保證金的風(fēng)險，二是可以對期貨市場風(fēng)險進行管理和“再保險”，三是通過“保險+期權(quán)”模式為我國訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展和“三農(nóng)”問題的解決提供新思路和新工具。

　　縱觀海外成熟的期權(quán)市場，根據(jù)標的物的不同，期權(quán)可分為股票期權(quán)、貨幣期權(quán)、股指期權(quán)和商品期權(quán)等。近年來，全球期權(quán)市場維持了較高的發(fā)展水平，2016年和2017年，全球期權(quán)成交量分別為93.3億美元和103億美元。我國雖然期貨類產(chǎn)品發(fā)展相對較早，但是期權(quán)產(chǎn)品總體依然處于萌芽狀態(tài)。

　　隨著我國期權(quán)產(chǎn)品的平穩(wěn)開局，以及監(jiān)管和市場對這一領(lǐng)域的認識加深，我國期權(quán)市場將緊抓歷史機遇，迎頭趕上。新年伊始，鄭商所、大商所和上期所幾乎同時發(fā)布通知稱，將于本月28日分別上市棉花期權(quán)、玉米期權(quán)和天然橡膠期權(quán)。我國商品期貨期權(quán)陣營進一步擴容的背后，我國期貨市場悄然向期貨、期權(quán)并頭發(fā)展的新品種格局和市場層次轉(zhuǎn)變。