資管新規(guī)落地 期貨資管發(fā)展前景看好

2018年資管行業(yè)迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)不變和國(guó)內(nèi)股市持續(xù)低迷等因素的作用下，國(guó)內(nèi)資管行業(yè)一路走來(lái)并不平靜。期貨資管作為其中的一員，2018年的表現(xiàn)也不盡如人意，盡管不少期貨公司的目標(biāo)是“保穩(wěn)就好”，但實(shí)際上，期貨資管業(yè)務(wù)整體規(guī)模仍在下滑，全年管理規(guī)模下降超過(guò)30%。

　　雖然談到資管業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況，各家期貨公司高管不約而同地感慨不容易，但隨著期貨市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容以及期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的成果初現(xiàn)，他們?nèi)詫?duì)未來(lái)期貨資管抱有信心。2018年10月22日，《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套細(xì)則（以下統(tǒng)稱(chēng)資管新規(guī)）發(fā)布實(shí)施。展望2019年，期貨資管行業(yè)將在新規(guī)的指導(dǎo)下加快轉(zhuǎn)型，一些在商品和衍生品上擁有較好自主管理能力的期貨公司，或在與商業(yè)銀行理財(cái)子公司的合作中再次迎來(lái)大發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　嚴(yán)監(jiān)管下資管規(guī)模下滑明顯

　　2018年期貨資管運(yùn)作情況如何？從期貨公司資管業(yè)務(wù)管理規(guī)?？矗m然2018年6月至8月管理規(guī)模有回暖跡象，但仍處在下滑趨勢(shì)中。中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月底，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)23.38萬(wàn)億元，其中，期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模1429億元。與2017年年末相比，2018年期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模整體縮減超過(guò)30%?！半S著分級(jí)產(chǎn)品陸續(xù)到期，銀行委外和一些金融機(jī)構(gòu)的資金不再投資，公司資管規(guī)模從最高的三十四億元下滑到數(shù)億元?！币患移谪浌举Y管負(fù)責(zé)人表示。

　　記者對(duì)中基協(xié)“期貨公司資管產(chǎn)品備案信息公示”中2018年（截至12月14日）完成備案的期貨公司資管產(chǎn)品進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)整理。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年，95家期貨公司（含期貨公司資管子公司）共備案510只資管產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模139.42億元，單只產(chǎn)品平均規(guī)模2733.74萬(wàn)元，而2017年全年期貨公司共備案1601只資管產(chǎn)品。

　　從整個(gè)行業(yè)看，期貨公司資管收入漲跌互現(xiàn)。此前，記者梳理掛牌新三板期貨公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，雖然有4家公司資管業(yè)務(wù)收入同比下滑，但也不乏“黑馬”，海航、邁科、創(chuàng)元等期貨公司資管收入大幅增長(zhǎng)。作為行業(yè)龍頭，永安期貨2018年三季度財(cái)報(bào)顯示，資管收入為636.11萬(wàn)元，遠(yuǎn)超2017年同期水平。

　　實(shí)際上，對(duì)于期貨資管規(guī)模的下滑，不少期貨公司高管表示，這與資管行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境有密切的關(guān)系。“2018年確實(shí)是期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展比較困難的一年，受資管行業(yè)整體監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，短時(shí)間內(nèi)期貨資管難有大的發(fā)展。”中信期貨總經(jīng)理方興如是說(shuō)。

　　為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，2018年4月27日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。與此同時(shí)，各地方證監(jiān)局也陸續(xù)開(kāi)展轄區(qū)內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)抽查、自查、專(zhuān)項(xiàng)檢查等各類(lèi)檢查工作。從各地方證監(jiān)局已公布的對(duì)期貨公司責(zé)令改正監(jiān)管措施的決定來(lái)看，資管業(yè)務(wù)成為主要整改對(duì)象。

　　廣發(fā)期貨董事長(zhǎng)趙桂萍認(rèn)為，受資管新規(guī)的影響，各家期貨公司都在規(guī)范自身資管業(yè)務(wù)、梳理產(chǎn)品線，雖然有個(gè)別公司資管業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，但行業(yè)整體難有亮點(diǎn)。

　　“2018年資管環(huán)境不樂(lè)觀，資管新規(guī)下半年落地，因此期貨資管在各個(gè)方面都進(jìn)展很慢。”瑞達(dá)期貨董事長(zhǎng)林志斌表示，資管新規(guī)落地前，期貨資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)、成立、發(fā)售都受到了較大影響，期貨資管行業(yè)產(chǎn)品發(fā)售速度放緩。

　　在林志斌看來(lái)，股市波動(dòng)加劇，令許多公募和私募產(chǎn)品2018年收益較差，使得市場(chǎng)對(duì)資管產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)熱情大幅下降。“低迷的市場(chǎng)使投資者信心受到打擊，無(wú)論投向一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)都難有好的收益。從國(guó)內(nèi)資管產(chǎn)品收益情況看，CTA策略可能是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的。”林志斌說(shuō)。

　　轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　雖然大多數(shù)期貨公司資管規(guī)模出現(xiàn)下滑，但大家都在積極轉(zhuǎn)型，對(duì)未來(lái)期貨資管行業(yè)發(fā)展并不悲觀。

　　“由于以前有一部分資管通道業(yè)務(wù)，近年公司的資管規(guī)模是下降的。按照資管新規(guī)的要求，期貨資管要逐步向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，我們對(duì)此是有信心的?！毙潞谪浂麻L(zhǎng)馬文勝表示，通過(guò)近幾年培養(yǎng)和引進(jìn)人才，公司資管主動(dòng)管理能力日益增強(qiáng)，資管團(tuán)隊(duì)也逐步成熟，這將是公司2019年資管業(yè)務(wù)的主要發(fā)力點(diǎn)。

　　趙桂萍認(rèn)為，從近兩年期貨資管行業(yè)總體轉(zhuǎn)型的情況看，專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍并不穩(wěn)定?！盁o(wú)論是團(tuán)隊(duì)建設(shè)還是投資能力提升，期貨資管都需要時(shí)間。一些成熟的資管人才容易流失，轉(zhuǎn)向證券、基金等資管機(jī)構(gòu)?！彼J(rèn)為，穩(wěn)固現(xiàn)有人才隊(duì)伍是期貨公司資管業(yè)務(wù)2019年的工作重心之一。

　　方興則認(rèn)為，在培養(yǎng)投研隊(duì)伍的同時(shí)，產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)能力也是期貨公司向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型過(guò)程中需要強(qiáng)化的，“可以通過(guò)與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，拓展?fàn)I銷(xiāo)渠道”。

　　除自主管理外，與外部投顧或金融機(jī)構(gòu)合作也是期貨資管的轉(zhuǎn)型方向。馬文勝表示，目前公司已發(fā)掘一批在CTA策略方面具有競(jìng)爭(zhēng)力的私募機(jī)構(gòu)，隨著期貨市場(chǎng)品種的完善和容量的擴(kuò)張，相信上述兩種期貨資管轉(zhuǎn)型方向都有較好的發(fā)展空間。

　　趙桂萍也表示，聚焦商品期貨市場(chǎng)，在CTA上發(fā)力，更有利于發(fā)揮期貨公司自身優(yōu)勢(shì)。“無(wú)論證券投資還是固收投資，都不是期貨公司的長(zhǎng)項(xiàng)，也難以形成競(jìng)爭(zhēng)力。商品期貨資管也不應(yīng)盲目追求規(guī)模，而要注重產(chǎn)品表現(xiàn)和業(yè)績(jī)，打造精品資管。”她說(shuō)。

　　在財(cái)富管理規(guī)范發(fā)展的大背景下，林志斌看好期貨資管的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?“從期貨公司主要業(yè)務(wù)板塊看，期貨公司只有在資管和風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面發(fā)揮特色，才能在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，瑞達(dá)期貨將立足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以此作為著力點(diǎn)尋求突破，反哺經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”。

　　值得一提的是，隨著2018年年底銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，預(yù)計(jì)2019年將迎來(lái)更多商業(yè)銀行理財(cái)子公司。這些公司成立初期，或在期貨類(lèi)資產(chǎn)投資管理方面有欠缺，一些在商品及金融衍生品上擁有較強(qiáng)自主管理能力的期貨公司，將迎來(lái)與商業(yè)銀行理財(cái)子公司合作的大好機(jī)會(huì)。