油價鋼價短期難有明顯反彈

　　近期大宗商品期貨價格遭遇明顯下跌，尤其是龍頭品種原有和螺紋鋼跌勢較重。東證衍生品研究院孫楓、金曉在接受采訪時表示，面對需求走弱與強勢美元疊加影響，即便有供給端擾動，油價也難有明顯反彈。他們認為，需求是主導當前商品走勢的核心變量，螺紋鋼市場短期同樣承壓。

　　中國證券報：近期商品之王——原油跌勢顯著，背后主要原因是什么？后續(xù)行情會如何演繹？

　　金曉：在需求走弱疊加美元強勢的情況下，即便有供給因素干擾，油價也比較難有明顯反彈。

　 　目前油市博弈集中于三點：一是2019年頁巖油產量增速會否因油價下跌而放緩；二是低油價能否抵消全球經濟增速下滑帶來的負面影響；三是OPEC+減產 承諾的兌現(xiàn)程度。對此，我們的看法是：首先，近期美國石油鉆機數量環(huán)比有所回落，但頁巖油開采商未必會下調2019年產量增速目標。從戰(zhàn)略布局來 看，OPEC減產往往是頁巖油增產的好時機。其次，隨著新興市場的增長引擎逐漸熄火，發(fā)達經濟體也逐漸被拖下水，低油價無法對沖全球經濟下行對石油消費端 的拖累。最后，OPEC+在達成減產協(xié)議的時候就分歧重重，倘若減產并不能阻止油價下跌，恐怕產油國們只能通過增加供應來彌補價格上的損失。

　　中國證券報：環(huán)保限產背景下，螺紋鋼價格下挫的原因在于？未來趨勢如何？

　　孫楓：雖然環(huán)保限產對螺紋鋼價格構成一定支撐，但持續(xù)影響有限，鋼廠盈利恢復延緩了鋼廠市場化減停產的進程，高供給現(xiàn)象難以扭轉。當前終端需求轉淡，鋼價反彈也使貿易商冬儲處于兩難境地，下游采購情緒低迷。隨著需求回落，鋼市供大于求的矛盾將進一步加深。

　　預計2019年經濟增速放緩，鋼市環(huán)境不佳，螺紋熱卷價格走勢將承壓。未來2-3個月鋼材市場走向值得關注，可能存在如下兩種情景：

　 　情景一是未來幾個月鋼材產量不明顯下降，則預計現(xiàn)貨市場在震蕩之后還會下跌，只有跌多了，鋼廠虧損面擴大了，鋼廠減停產才會明顯增加。待春節(jié)后下游需求 釋放的時候，鋼價就有反彈空間。這種情況下，預計1905合約會先承壓，1910合約跌幅將小于1905合約，但在經歷了下跌之后鋼價會有反彈機會，屆時 1905合約會強于1910合約。情景二是今后兩三個月鋼材產量大幅下降，那么1905和1910合約會由震蕩轉為上漲，鋼價上漲的過程也是鋼材庫存堆高 的過程。如果春節(jié)后需求釋放不及預期，鋼價將再度從高位回落。預計情景一出現(xiàn)的可能性大于情景二，因為目前鋼廠的虧損狀況并沒有進一步惡化，也沒有很強的 減產意愿，市場仍然處于倒逼鋼廠減產的階段。（來源：中國證券報）