PTA期貨國(guó)際化起步平穩(wěn) 意義重大

鄭商所PTA期貨引入境外交易者上周五成功啟動(dòng)，截至當(dāng)天上午9時(shí)，共有約80家境外交易者在16家會(huì)員單位成功開戶，其中法人客戶占比接近90%，境外客戶參與積極性較高。業(yè)內(nèi)人士表示，PTA期貨引入境外交易者意義重大，不僅有利于提升PTA期貨在全球的定價(jià)影響力，也為我國(guó)的特色期貨品種的國(guó)際化探索了一條路徑。

　　A PTA期貨國(guó)際化創(chuàng)新亮點(diǎn)多

　　PTA期貨是我國(guó)獨(dú)有的期貨品種，國(guó)際化條件最為成熟。在PTA期貨引入境外交易者啟動(dòng)儀式新聞發(fā)布會(huì)上，鄭商所非農(nóng)產(chǎn)品部總監(jiān)郭淑華表示，選擇PTA作為鄭商所的首個(gè)對(duì)外開放期貨品種，主要有三方面原因：

　　一是PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易量比較大，而且主要貿(mào)易國(guó)家分布在“一帶一路”沿線。雖然PTA自身進(jìn)出口量不大，但受PTA期貨價(jià)格影響的上游原料PX和下游聚酯產(chǎn)品如長(zhǎng)絲、短纖和瓶片等品種的國(guó)際貿(mào)易量非常大。2017年我國(guó)進(jìn)口PX1443萬噸，進(jìn)口依存度達(dá)到59%；我國(guó)聚酯產(chǎn)品出口量達(dá)到547萬噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的15%。

　　二是境外相關(guān)企業(yè)確實(shí)有參與需求。PTA期貨作為全球唯一的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，隨著其國(guó)際影響力日益擴(kuò)大，境外相關(guān)企業(yè)參與PTA期貨的意愿越來越強(qiáng)。意大利GSI公司、美國(guó)科氏工業(yè)公司、BP等境外企業(yè)多次在不同場(chǎng)合表達(dá)了參與意愿，并到訪交易所了解PTA對(duì)外開放工作進(jìn)展、學(xué)習(xí)相關(guān)規(guī)則。

　　三是PTA期貨已經(jīng)上市12年，品種運(yùn)行非常平穩(wěn)，尤其是近些年功能發(fā)揮非常好。2017年P(guān)TA期貨日均成交57.54萬手，日均持倉(cāng)量達(dá)到108萬手，從規(guī)模和流動(dòng)性來看，完全可以滿足各種投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。另外，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性長(zhǎng)期穩(wěn)定在0.99左右，90%的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)和80%的聚酯企業(yè)都在利用PTA期貨進(jìn)行套期保值。PTA期貨功能發(fā)揮連續(xù)多年穩(wěn)定在“第一梯隊(duì)”，在化工品中名列前茅。因此，PTA期貨引入境外交易者的基礎(chǔ)和條件已經(jīng)成熟。

　　據(jù)了解，鄭商所在PTA期貨國(guó)際化方面做了很多努力，在規(guī)則制度方面也有比較大的創(chuàng)新：一是在適當(dāng)性規(guī)則方面，PTA期貨采取了適當(dāng)性互認(rèn)，已開通或開立其他境內(nèi)期貨交易場(chǎng)所特定品種交易權(quán)限或交易編碼的交易者、二次開戶的交易者，可豁免知識(shí)測(cè)試、適用資金、交易經(jīng)歷的要求。此外，符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者也可豁免。二是在交割制度方面，根據(jù)PTA產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，鄭商所進(jìn)行了以下創(chuàng)新：引入出口服務(wù)商制度，為有意愿參與交割接貨的境外買方提供代理交割并將貨物出口的服務(wù)；在交割配對(duì)時(shí)，將保稅倉(cāng)單優(yōu)先分配給境外買方；交割配對(duì)后，對(duì)配對(duì)到完稅倉(cāng)單的境內(nèi)采用倉(cāng)單競(jìng)賣的方式，解決境外交易者配對(duì)到完稅倉(cāng)單后無法處理的問題。

　　“得益于這項(xiàng)制度，境外投資者可以非常便捷地進(jìn)入市場(chǎng)?！惫缛A稱，雖然PTA期貨國(guó)際化準(zhǔn)備的時(shí)間不是很長(zhǎng)，但是境外投資者開戶熱情高漲。

　　B 期貨助力PTA產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)

　　PTA是重要的大宗紡織原料。PTA的原料是PX，源頭是石油，下游是聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜，再下游是紡織服裝行業(yè)。

　　據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息與市場(chǎng)部主任祝昉介紹，近12年來，我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，目前已經(jīng)成為全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2006年，PTA期貨上市時(shí)，我國(guó)PTA產(chǎn)能僅945萬噸，產(chǎn)量670萬噸，凈進(jìn)口量700萬噸，進(jìn)口依存度51%。2017年年底，我國(guó)PTA產(chǎn)能超過4900萬噸，約占全球PTA總產(chǎn)能的55%—56%。PTA產(chǎn)量達(dá)到3586萬噸，凈進(jìn)口量2萬噸，進(jìn)口依存度大大降低。近幾年，我國(guó)PTA基本實(shí)現(xiàn)了自給自足，使我國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)面臨的原料瓶頸問題得以突破。同時(shí)，我國(guó)的PTA產(chǎn)品還實(shí)現(xiàn)了部分出口。

　　“從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，最開始涉足PTA生產(chǎn)的企業(yè)是中石油、中石化這樣的國(guó)企。2010年之后，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能快速發(fā)展期，市場(chǎng)上出現(xiàn)了以逸盛、恒力為代表的單線產(chǎn)能達(dá)到200萬噸的PTA生產(chǎn)裝置。隨著行業(yè)技術(shù)水平的不斷提高和龍頭企業(yè)的帶動(dòng)，目前國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)品在品質(zhì)、成本等方面都具有明顯的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！弊P表示。

　　祝昉說，PTA期貨上市近12年來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果顯現(xiàn)，PTA期貨對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的積極影響體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

　　一是PTA期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，成為國(guó)內(nèi)PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過程中的一個(gè)很重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，提高了上下游產(chǎn)品的定價(jià)效率和市場(chǎng)配置資源效率。

　　二是PTA期貨成為企業(yè)必不可少的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)利用PTA期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，平滑了利潤(rùn)曲線，助力我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。

　　三是PTA期貨將冗余產(chǎn)量轉(zhuǎn)變?yōu)槿谫Y工具，并有效地降低了庫存與物流成本。由于PTA期貨倉(cāng)單可用于充抵、折抵和質(zhì)押，具有融資功能，近幾年P(guān)TA期貨倉(cāng)單屢創(chuàng)新高，就是企業(yè)將冗余產(chǎn)量注冊(cè)成期貨倉(cāng)單轉(zhuǎn)變?yōu)槿谫Y工具。PTA期貨倉(cāng)單是通用的，即像存款一樣可以通存通兌，持有倉(cāng)單的客戶可以從距離最近的交割倉(cāng)庫提貨，大大降低了全行業(yè)的庫存與物流成本。

　　四是PTA期貨有助于國(guó)內(nèi)企業(yè)精準(zhǔn)研判遠(yuǎn)期市場(chǎng)，在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中把握先機(jī)。

　　C 業(yè)內(nèi)人士看好PTA期貨國(guó)際化

　　摩科瑞能源貿(mào)易有限公司（下稱摩科瑞）是一家全球性的能源和大宗商品貿(mào)易公司，主要專注于能源化工領(lǐng)域，布局大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈條，業(yè)務(wù)活動(dòng)包括大宗商品貿(mào)易和相關(guān)戰(zhàn)略資產(chǎn)投資，年銷售額超過1000億美元，現(xiàn)有員工超過1000人，業(yè)務(wù)遍布50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。此外，摩科瑞還擁有貿(mào)易相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，如原油和成品油罐區(qū)和碼頭，以及相關(guān)大宗商品上游資產(chǎn)。

　　摩科瑞衍生品交易員王陽在發(fā)布會(huì)上表示，摩科瑞高度重視中國(guó)市場(chǎng)，在公司建立之初就在中國(guó)成立了分公司，是原油和鐵礦石期貨的首批境外參與者，對(duì)PTA期貨引入境外交易者業(yè)務(wù)進(jìn)展情況一直高度關(guān)注。PTA期貨上市至今，具有較好的市場(chǎng)流動(dòng)性，是國(guó)內(nèi)成交持倉(cāng)規(guī)模最大的化工品期貨，市場(chǎng)功能發(fā)揮良好，PTA期貨國(guó)際化將更方便跨國(guó)企業(yè)參與，公司將持續(xù)積極參與PTA期貨交易。

　　據(jù)王陽介紹，摩科瑞通過新湖期貨進(jìn)行了PTA期貨交易。為參與鄭商所PTA期貨交易，摩科瑞很早就做了周密的安排和部署，一是組織學(xué)習(xí)中國(guó)有關(guān)期貨市場(chǎng)法律規(guī)章制度，了解PTA期貨運(yùn)行情況，認(rèn)真學(xué)習(xí)鄭商所PTA期貨引入境外交易者的規(guī)則制度；二是組建專門交易團(tuán)隊(duì)，并按照國(guó)際化規(guī)則建立了內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息通報(bào)等管理制度；三是在中國(guó)境內(nèi)開立了NRA賬戶，準(zhǔn)備充足的交易資金，通過新湖期貨申請(qǐng)了PTA期貨交易編碼，做好參與準(zhǔn)備。

　　“我國(guó)是最大的PTA生產(chǎn)國(guó)，但在上游PX進(jìn)口定價(jià)與下游聚酯產(chǎn)品出口定價(jià)方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)的定價(jià)影響力有待增強(qiáng)。PTA期貨引入境外交易者有助于優(yōu)化PTA期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，從而形成具有更加廣泛代表性的定價(jià)基準(zhǔn)，提高境外相關(guān)企業(yè)對(duì)PTA期貨價(jià)格的認(rèn)可度，提升PTA期貨在全球的定價(jià)影響力，促進(jìn)PTA及聚酯產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易量增長(zhǎng)。”逸盛石化營(yíng)銷中心副總經(jīng)理徐際恩在發(fā)布會(huì)上表示。

　　據(jù)徐際恩介紹，逸盛石化目前是全球最大的PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)，在遼寧大連、浙江寧波和海南洋浦擁有三大生產(chǎn)基地，PTA年產(chǎn)能達(dá)到1350萬噸，約占我國(guó)PTA總產(chǎn)能的28%。逸盛石化的產(chǎn)能規(guī)模、裝備技術(shù)、成本控制和品質(zhì)管理等在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中具有明顯優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)了解，逸盛石化已經(jīng)基本完成了在聚酯、PTA環(huán)節(jié)的規(guī)模化發(fā)展，開始延伸到上游的煉化項(xiàng)目，母公司恒逸石化在文萊投資興建800萬噸煉化一體化項(xiàng)目，將使逸盛石化成為具有全產(chǎn)業(yè)鏈抗周期性風(fēng)險(xiǎn)能力的企業(yè)?！翱梢哉f我們公司已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的充足準(zhǔn)備?！毙祀H恩說。

　　D 國(guó)際化給期貨行業(yè)帶來歷史機(jī)遇

　　從PTA期貨引入境外交易者首日的表現(xiàn)看，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)異常波動(dòng)。據(jù)了解，當(dāng)日冠通期貨境外客戶奪得PTA期貨境外交易者首單，該客戶通過冠力金融，委托冠通期貨經(jīng)過中國(guó)銀行入金進(jìn)行交易。

　　2018年是中國(guó)期貨市場(chǎng)的開放元年，更是期貨行業(yè)發(fā)展的歷史機(jī)遇。據(jù)介紹，冠通期貨非常重視PTA國(guó)際化業(yè)務(wù)，與冠力金融形成緊密型戰(zhàn)略合作伙伴，通過國(guó)際化業(yè)務(wù)高端論壇、研討會(huì)以及公司自媒體等多種形式開展境外機(jī)構(gòu)投資者教育和PTA國(guó)際化業(yè)務(wù)宣傳，積極引入境外機(jī)構(gòu)投資者。此外，冠通期貨積極配合鄭商所完成國(guó)際化業(yè)務(wù)系列測(cè)試，并完善公司相關(guān)制度和業(yè)務(wù)流程，配合冠力金融做好投資者開戶和服務(wù)等工作，為境外機(jī)構(gòu)投資者參與PTA國(guó)際化業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　南華期貨副總經(jīng)理唐啟軍在發(fā)布會(huì)上表示，南華期貨為迎接PTA期貨引入境外交易者做了大量的準(zhǔn)備工作。短短兩周時(shí)間，南華期貨大概有13個(gè)境外客戶開戶，其中4個(gè)是境外的個(gè)人投資者，9個(gè)是境外的法人機(jī)構(gòu)投資者，另外還有1個(gè)客戶剛剛完成備案。

　　“中國(guó)既是PTA最大生產(chǎn)國(guó)，也是最大消費(fèi)國(guó)，PTA進(jìn)出口量占比不大，但其上游產(chǎn)品PX進(jìn)口依存度高達(dá)59%，下游聚酯產(chǎn)品出口占比約15%，PTA作為PX—PTA—PET產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)，境外市場(chǎng)對(duì)于參與PTA期貨的需求非常強(qiáng)。”唐啟軍說。

　　唐啟軍表示，PTA期貨國(guó)際化之后，將為境外企業(yè)提供很好的套期保值與定價(jià)工具，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展與穩(wěn)定，提高我國(guó)在PTA產(chǎn)業(yè)鏈中的定價(jià)影響力?，F(xiàn)在將我國(guó)獨(dú)有的PTA期貨推向世界，必將提升PTA期貨在全球的定價(jià)影響力，推動(dòng)鄭商所成為全球聚酯類產(chǎn)品定價(jià)中心。

　　關(guān)于我國(guó)境內(nèi)期貨公司如何提升對(duì)境外客戶的吸引力，唐啟軍說，隨著期貨市場(chǎng)對(duì)外開放逐步推進(jìn)，越來越多的境外客戶會(huì)通過境外中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)。期貨公司作為中介機(jī)構(gòu)，要著重提高服務(wù)的效率與質(zhì)量，要確保減少因法規(guī)、習(xí)慣不同給境外交易者帶來的不便。期貨公司可以通過投資者教育活動(dòng)，讓境外客戶更好地理解境內(nèi)市場(chǎng)，從編碼、保證金制度、交易指令、監(jiān)管等方面，引導(dǎo)境外客戶適應(yīng)和理解境內(nèi)環(huán)境。