PTA期貨引入境外交易者成功啟動

2018年11月30日上午9時，鄭商所PTA期貨從905合約起正式對境外投資者開放。這是中國繼原油期貨、鐵礦石期貨之后第三個對外開放的期貨品種。鄭州商品交易所舉行了隆重的“PTA期貨引入境外交易者啟動儀式”。上午9點(diǎn)整，隨著中國證監(jiān)會副主席方星海和河南省副省長何金平共同為PTA期貨引入境外交易者啟動鳴鑼，PTA期貨引入境外交易者成功啟動。來自中國證監(jiān)會、河南省委省政府等機(jī)構(gòu)的嘉賓，來自聚酯產(chǎn)業(yè)鏈和期貨市場的代表，以及全國數(shù)十家新聞媒體的記者共同見證了這一重要時刻。這也意味著，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的“鄭州價格”正式走向全球舞臺，踏上國際化征程。

　　截至當(dāng)時，共有來自新加坡、英國、阿聯(lián)酋等5個國家，以及中國香港和臺灣地區(qū)的約80家境外交易者在16家會員單位成功開戶，其中，法人客戶占比接近90%。中國銀行成為第一家PTA境外交易者外幣結(jié)算銀行，中銀國際期貨成為首家為PTA境外交易者開戶的會員單位，中信期貨報備了第一家境外二級代理，海通期貨成為境外交易者開戶最多的會員單位，來自冠通期貨席位的bonroy trading co.limited成為PTA境外交易者首單客戶。

　　衣食住行，“衣”占其一。

　　2008年國際金融危機(jī)期間，遭遇到原材料暴漲暴跌，大批化纖紡織企業(yè)倒閉。痛定思痛，產(chǎn)業(yè)大量進(jìn)入上游原料PTA期貨市場，套期保值。從2009年開始，鄭州商品交易所的PTA期貨成交量不斷上升，日益活躍，逐漸成為國內(nèi)外相關(guān)市場的重要價格“風(fēng)向標(biāo)”。

　　PTA，是精對苯二甲酸的英文縮寫，這是重要的大宗紡織原料，聯(lián)系著石油化工和紡織兩大國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于承上啟下的核心環(huán)節(jié)。上游原料是PX(對二甲苯)，源頭是石油；下游是聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜，再下游是紡織服裝行業(yè)。我國是全球最大的PTA生產(chǎn)國和消費(fèi)國。11月30日，PTA期貨發(fā)展再上新臺階，正式引入國際投資者，國際化起航。這是繼原油、鐵礦石期貨之后我國第三個國際化期貨品種。證監(jiān)會副主席方星海表示，今年是期貨市場對外開放的元年，開局良好。原油、鐵礦石期貨國際化運(yùn)行已半年有余，市場總體運(yùn)行穩(wěn)健，境外交易者參與有序，功能發(fā)揮初顯。PTA期貨開啟國際化，也將促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

　　

為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而生


　　2006年，PTA期貨上市時，我國PTA產(chǎn)能僅945萬噸，進(jìn)口依存度51%。2017年底，我國PTA產(chǎn)能超過4900萬噸，約占全球PTA總產(chǎn)能的55%，進(jìn)口依存度降到1.5%?；緦?shí)現(xiàn)自給自足，也使得我國聚酯產(chǎn)業(yè)面臨的原料瓶頸問題得以突破。

　　期貨的貢獻(xiàn)不謂不大?！癙TA期貨的誕生就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！鄙虾|吳玖盈投資管理有限公司投資總監(jiān)吳文海接受《經(jīng)濟(jì)日報》采訪表示，二十一世紀(jì)最初幾年，PTA原料大量靠進(jìn)口，且價格波動劇烈，下游成本不可控性很大。相關(guān)行業(yè)協(xié)會和鄭州商品交易所攜手開發(fā)PTA期貨，希冀企業(yè)在期貨市場套保，解決下游成本上升問題。2006年12月18日，PTA期貨在鄭州商品交易所上市?！叭缃馪TA期貨法人客戶持倉70%，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)能說明PTA期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果顯著?！眳俏暮Ｕf。

　　PTA期貨上市12年來，其價格已成化纖原料市場的“晴雨表”。福建省金綸高纖股份有限公司是福建省產(chǎn)能最大的滌綸產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。公司負(fù)責(zé)人告訴記者，在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，企業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一，就是原料和產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，比如，采購原料后，結(jié)價上漲的風(fēng)險，產(chǎn)品價格下跌，又帶來庫存貶值風(fēng)險。因此，金綸高纖較早參與了期貨市場套期保值，為企業(yè)順利度過危機(jī)作出了巨大貢獻(xiàn)。比如，簽訂下游銷售合同后，在PTA期貨市場上選擇合適的合約進(jìn)行買入，避免原料價格上漲的風(fēng)險。又比如，上游PTA工廠生產(chǎn)不足(或檢修時)，在期貨市場建立“虛擬采購線”，買入現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)需求，動態(tài)管理原料庫存。如今，企業(yè)每年的保值量超過了全年產(chǎn)能的10%，利用期貨市場，有效穩(wěn)定了現(xiàn)貨經(jīng)營。

　　而當(dāng)市場上眾多的“金綸高纖”將期貨融入到銷售乃至整個經(jīng)營體系之中時，產(chǎn)業(yè)發(fā)生了嬗變。PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)，利用PTA期貨對沖風(fēng)險，平滑了利潤曲線，開始做大做強(qiáng)，在國際上形成了非常強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。與此同時，PTA期貨價格逐漸成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準(zhǔn)，提高著上下游產(chǎn)品的定價效率和市場配置資源效率。

　　作為全球唯一的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，我國PTA期貨幫助企業(yè)精準(zhǔn)研判遠(yuǎn)期市場，在激烈的國際競爭中把握了先機(jī)。如今，PTA期貨價格與上游PX現(xiàn)貨價格的相關(guān)性達(dá)到0.8，與下游聚酯長絲和短纖的相關(guān)性達(dá)到0.9。相比較，無法參與PTA期貨的境外企業(yè)在競爭中處于劣勢地位。

獨(dú)有品種走向世界


　　我國是最大的PTA生產(chǎn)國和消費(fèi)國。目前，PTA上游PX主要來自日、韓，而國內(nèi)生產(chǎn)相對集中在東部沿海地區(qū)，企業(yè)對期貨市場機(jī)制認(rèn)可并參與度高。可以說，PTA期貨開放是在一個非常成熟的國內(nèi)期現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)之上。2017年P(guān)TA功能發(fā)揮在25個工業(yè)品位列第四，化工品第一。但是，在上游PX進(jìn)口定價與下游聚酯產(chǎn)品出口定價方面，我國定價影響力還有待提升。

　　





　　而當(dāng)市場上眾多的“金綸高纖”將期貨融入到銷售乃至整個經(jīng)營體系之中時，產(chǎn)業(yè)發(fā)生了嬗變。PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)，利用PTA期貨對沖風(fēng)險，平滑了利潤曲線，開始做大做強(qiáng)，在國際上形成了非常強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。與此同時，PTA期貨價格逐漸成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準(zhǔn)，提高著上下游產(chǎn)品的定價效率和市場配置資源效率。

　　作為全球唯一的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種，我國PTA期貨幫助企業(yè)精準(zhǔn)研判遠(yuǎn)期市場，在激烈的國際競爭中把握了先機(jī)。如今，PTA期貨價格與上游PX現(xiàn)貨價格的相關(guān)性達(dá)到0.8，與下游聚酯長絲和短纖的相關(guān)性達(dá)到0.9。相比較，無法參與PTA期貨的境外企業(yè)在競爭中處于劣勢地位。

　　

獨(dú)有品種走向世界


　　我國是最大的PTA生產(chǎn)國和消費(fèi)國。目前，PTA上游PX主要來自日、韓，而國內(nèi)生產(chǎn)相對集中在東部沿海地區(qū)，企業(yè)對期貨市場機(jī)制認(rèn)可并參與度高?？梢哉f，PTA期貨開放是在一個非常成熟的國內(nèi)期現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)之上。2017年P(guān)TA功能發(fā)揮在25個工業(yè)品位列第四，化工品第一。但是，在上游PX進(jìn)口定價與下游聚酯產(chǎn)品出口定價方面，我國定價影響力還有待提升。

　　正因如此，PTA期貨國際化走上舞臺。在我國已國際化的期貨品種中，原油期貨和鐵礦石期貨，在國際上都已有先行者。而PTA期貨是我國獨(dú)有期貨品種，是全球唯一一個聚酯類期貨品種。PTA期貨引入境外交易者，為世界提供了一個高效的PTA期貨交易平臺，將提升PTA期貨在全球的定價影響力，推動鄭商所成為全球聚酯類產(chǎn)品定價中心，服務(wù)全球。

　　中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會信息部主任祝昉表示，PTA期貨引入境外交易者，有助于優(yōu)化PTA期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，形成具有更加廣泛代表性的定價基準(zhǔn)，提高境外企業(yè)對PTA期貨價格的認(rèn)可度，提升PTA期貨在全球的定價影響力，促進(jìn)PTA及聚酯產(chǎn)品國際貿(mào)易量增長。

　　“埋頭生產(chǎn)是最大的風(fēng)險。PTA引進(jìn)境外投資者，那么我們守在家門口的企業(yè)一定要把相關(guān)規(guī)則研究透徹，做到市場無常，套保無縫?！案＝ㄊ〗鹁]高纖股份有限公司總經(jīng)理劉德偉這樣說。

　　逸盛石化是全球最大的PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能約占我國PTA總產(chǎn)能的28%。其相關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪表示，逸盛石化已基本完成了在聚酯、PTA環(huán)節(jié)的規(guī)?；l(fā)展，開始延伸到上游的煉化項(xiàng)目，致力成為具有全產(chǎn)業(yè)鏈、抗周期性風(fēng)險能力的企業(yè)：“公司已做好了應(yīng)對國際競爭的充足準(zhǔn)備?！?

　　國外市場對于參與PTA期貨的需求非常高。意大利GSI公司、美國科氏工業(yè)公司、BP等境外企業(yè)多次表達(dá)了參與意愿。摩科瑞是一家全球性的能源和大宗商品貿(mào)易公司。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪表示，摩科瑞公司已在中國成立了分公司，是原油和鐵礦石期貨的首批境外參與者。PTA期貨具有較好的市場流動性，是中國成交持倉規(guī)模最大的化工品期貨，市場功能發(fā)揮良好，他們將持續(xù)積極參與。

　　

機(jī)制創(chuàng)新，助力“一帶一路”


　　PTA上下游產(chǎn)品國際貿(mào)易量較大，且主要貿(mào)易國家分布在“一帶一路”沿線。2017年我國進(jìn)口PX1443萬噸，進(jìn)口依存度59%；我國聚酯產(chǎn)品出口量547萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的15%。PTA上下游產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易國家，與一帶一路沿線國家高度契合。比如，下游聚酯長絲的出口國包括土耳其、埃及和越南等；下游瓶片出口菲律賓、印尼、印度、南非、烏克蘭等。因此，PTA期貨國際化，將促進(jìn)“一帶一路”上人民幣流通，與人民幣國際化方向一致。

　　之前，原油期貨和鐵礦石期貨國際化順利先行，提供了配套齊備的政策環(huán)境。PTA期貨國際化，在前兩個特定品種基礎(chǔ)上，進(jìn)行了創(chuàng)新。創(chuàng)新亮點(diǎn)表現(xiàn)在：適當(dāng)性方面，PTA期貨采取了適當(dāng)性互認(rèn)。已開通或開立其他境內(nèi)期貨交易場所特定品種交易權(quán)限或交易編碼的交易者、二次開戶的交易者可豁免知識測試、適用資金、交易經(jīng)歷的要求。此外，符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者也可豁免。鄭州商品交易所非農(nóng)產(chǎn)品部總監(jiān)郭淑華表示，這是為了給境內(nèi)外客戶提供便捷的參與通道。目前已經(jīng)有78個境外客戶開戶成功。

　　在交割制度方面，PTA期貨引入境外交易者不同于原油、鐵礦石期貨。原油期貨為凈價交易，所有倉單均為保稅倉單，交割配對時，不存在境外買方配到完稅倉單的情形；鐵礦石期貨通過引入倉單服務(wù)商，提供倉單串換服務(wù)的方式，確保境外交易者都能接到保稅倉單。PTA期貨引入出口服務(wù)商制度，為有意愿參與交割接貨的境外買方提供代理交割并將貨物出口的服務(wù)。在交割配對時，將保稅倉單優(yōu)先分配給境外買方；交割配對后，對配對到完稅倉單的境內(nèi)采用倉單競賣的方式，解決境外交易者配對到完稅倉單后無法處理的問題。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來將會有甲醇等更多品種走向國際舞臺。