私募：結構性行情料延續(xù) 9月看好化工、金融板塊

9日，由銀行股領銜的藍籌行情再次激起市場風格轉換的預期。對于市場預期的風格轉換，私募之間的分歧較大。有私募人士認為，周期股有較強烈的估值修復需求，也有私募表示反對，稱周期行業(yè)不景氣，對周期股期望值不宜太高，僅有一些交易性機會。

市場信心受提振

近期隨著多項經濟數據超預期，投資者對市場的信心也明顯受到提振。根據融智統(tǒng)計的中國對沖基金經理A股信心指數顯示，9月A股市場趨勢預期信心指標為117.11，較上月上升12.94點，在受訪的基金經理中，有50%的基金經理對9月A股市場趨勢持樂觀態(tài)度，34.21%的基金經理對市場趨勢持中性態(tài)度，有15.79%的基金經理對市場持悲觀態(tài)度。

在倉位控制上，42.11%的基金經理計劃增倉，47.37%的基金經理選擇倉位保持不變，與上月謹慎的操作策略相比，本月積極增倉的基金經理明顯增加。綜合來看，基金經理對9月A股市場整體中性偏樂觀，對市場趨勢與倉位增減持投資意愿遠遠好于前幾個月。

私募基金經理普遍認為，在三中全會召開之前，結構化行情會繼續(xù)保持，最近市場熱點會集中在土改、金改、自貿區(qū)等概念炒作上，市翅維持一定的活躍程度，大跌時期已經過去，但難以出現根本性好轉。9月私募更看好化工、金融板塊，各有21.05%私募看好其在9月的表現；消費和環(huán)保以15.79%的比重緊隨其后，醫(yī)藥、軍工和文化傳媒各有10.53%私募看好，私募基金9月看好的品種和8月保持一致。

也有私募對后市比較悲觀，覺得如果四季度經濟走勢不如預期，那可能會有一波比較大的下跌，明年走牛的概率較高。

對周期股不宜期望過高

對于市場預期的風格轉換，私募之間的分歧較大。星石投資表示，8月PMI數據顯示，中小企業(yè)復蘇強度較弱，經濟轉型升級壓力較大，進一步凸顯“調結構”的重要性和緊迫性。宏觀經濟企穩(wěn)復蘇，經濟失速風險顯著降低，周期股有較強烈的估值修復需求。

從大部分私募觀點來看，由于流動性不佳，仍缺乏全面上漲機會。從容投資首席策略分析師鄭瑩認為，宏觀經濟穩(wěn)健能為股市起到良好的托底作用。但在沒有增量資金入場的情況下，A股全面上漲的條件并不具備。特別是對于大盤藍籌來說，盤子大，消耗資金多，經濟數據向好只是持續(xù)上漲的必要條件，充分條件還在于增量資金。

有私募指出，周期股會有一些交易性機會。圓融方德高級研究員尹國紅認為，此輪加大投資的重點在于信息消費和一些局部刺激上，不再是全面開花式的投資，相應地對周期類行業(yè)的刺激效果有限。同時，周期類行業(yè)本身去庫存仍需要時間，這類公司業(yè)績不會有太大改善。加之周期行業(yè)股價仍處于下降趨勢中，因此對周期股期望值不宜太高，僅有一些交易性機會。

深圳國誠投資總監(jiān)黃道林指出，新一輪投資肯定不是過去那種唯GDP式投資，按新政府的去杠桿邏輯，盤活存量講究投資效率是核心。因此，不要指望周期行業(yè)全面復蘇，這輪投資的機會是結構性的。

針對市翅否發(fā)生風格轉換的問題，有私募認為條件仍不成熟。昭時投資執(zhí)行合伙人李云峰判斷，市場根本性好轉是個綜合問題，在目前階段不僅僅是通過貨幣政策或財政政策就可以決定的，不但需要減少政府對市場的直接干預，還需要司法、社保等體制同步改革，逐步恢復社會的投資和消費信心，才會有根本性轉變。