私募：結(jié)構(gòu)性行情料延續(xù) 9月看好化工、金融板塊

9日，由銀行股領(lǐng)銜的藍(lán)籌行情再次激起市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期。對于市場預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，私募之間的分歧較大。有私募人士認(rèn)為，周期股有較強(qiáng)烈的估值修復(fù)需求，也有私募表示反對，稱周期行業(yè)不景氣，對周期股期望值不宜太高，僅有一些交易性機(jī)會。

市場信心受提振

近期隨著多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，投資者對市場的信心也明顯受到提振。根據(jù)融智統(tǒng)計的中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，9月A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)為117.11，較上月上升12.94點，在受訪的基金經(jīng)理中，有50%的基金經(jīng)理對9月A股市場趨勢持樂觀態(tài)度，34.21%的基金經(jīng)理對市場趨勢持中性態(tài)度，有15.79%的基金經(jīng)理對市場持悲觀態(tài)度。

在倉位控制上，42.11%的基金經(jīng)理計劃增倉，47.37%的基金經(jīng)理選擇倉位保持不變，與上月謹(jǐn)慎的操作策略相比，本月積極增倉的基金經(jīng)理明顯增加。綜合來看，基金經(jīng)理對9月A股市場整體中性偏樂觀，對市場趨勢與倉位增減持投資意愿遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于前幾個月。

私募基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，在三中全會召開之前，結(jié)構(gòu)化行情會繼續(xù)保持，最近市場熱點會集中在土改、金改、自貿(mào)區(qū)等概念炒作上，市翅維持一定的活躍程度，大跌時期已經(jīng)過去，但難以出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。9月私募更看好化工、金融板塊，各有21.05%私募看好其在9月的表現(xiàn)；消費和環(huán)保以15.79%的比重緊隨其后，醫(yī)藥、軍工和文化傳媒各有10.53%私募看好，私募基金9月看好的品種和8月保持一致。

也有私募對后市比較悲觀，覺得如果四季度經(jīng)濟(jì)走勢不如預(yù)期，那可能會有一波比較大的下跌，明年走牛的概率較高。

對周期股不宜期望過高

對于市場預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，私募之間的分歧較大。星石投資表示，8月PMI數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)度較弱，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級壓力較大，進(jìn)一步凸顯“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要性和緊迫性。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險顯著降低，周期股有較強(qiáng)烈的估值修復(fù)需求。

從大部分私募觀點來看，由于流動性不佳，仍缺乏全面上漲機(jī)會。從容投資首席策略分析師鄭瑩認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健能為股市起到良好的托底作用。但在沒有增量資金入場的情況下，A股全面上漲的條件并不具備。特別是對于大盤藍(lán)籌來說，盤子大，消耗資金多，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好只是持續(xù)上漲的必要條件，充分條件還在于增量資金。

有私募指出，周期股會有一些交易性機(jī)會。圓融方德高級研究員尹國紅認(rèn)為，此輪加大投資的重點在于信息消費和一些局部刺激上，不再是全面開花式的投資，相應(yīng)地對周期類行業(yè)的刺激效果有限。同時，周期類行業(yè)本身去庫存仍需要時間，這類公司業(yè)績不會有太大改善。加之周期行業(yè)股價仍處于下降趨勢中，因此對周期股期望值不宜太高，僅有一些交易性機(jī)會。

深圳國誠投資總監(jiān)黃道林指出，新一輪投資肯定不是過去那種唯GDP式投資，按新政府的去杠桿邏輯，盤活存量講究投資效率是核心。因此，不要指望周期行業(yè)全面復(fù)蘇，這輪投資的機(jī)會是結(jié)構(gòu)性的。

針對市翅否發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問題，有私募認(rèn)為條件仍不成熟。昭時投資執(zhí)行合伙人李云峰判斷，市場根本性好轉(zhuǎn)是個綜合問題，在目前階段不僅僅是通過貨幣政策或財政政策就可以決定的，不但需要減少政府對市場的直接干預(yù)，還需要司法、社保等體制同步改革，逐步恢復(fù)社會的投資和消費信心，才會有根本性轉(zhuǎn)變。