10月是反彈契機(jī)or強(qiáng)弩之末？假期分析來一波！

    中秋前后黑色市場(chǎng)混亂下跌，除了限產(chǎn)政策落實(shí)不及預(yù)期，還有旺季需求遲遲未見啟動(dòng)；上漲周期太短反而導(dǎo)致價(jià)格陰跌不斷。隨著國慶長(zhǎng)假到來，市場(chǎng)的供需情況究竟如何呢？節(jié)后存在哪些趨勢(shì)判斷的基礎(chǔ)呢？讓我們聽一聽分析師怎么說。

    上周鋼材庫存增加，讓市價(jià)在恐慌中連續(xù)走低。當(dāng)前利多和利空因素交織互現(xiàn)，節(jié)后看點(diǎn)主要在于10月1日起唐山地區(qū)將進(jìn)入冬季錯(cuò)峰限產(chǎn)，供應(yīng)端會(huì)有所收縮，同時(shí)需求角度而言，鋼價(jià)經(jīng)過節(jié)前調(diào)整之后，市場(chǎng)中低價(jià)位資源逐漸增多，如果節(jié)后市場(chǎng)需求有所回暖，對(duì)鋼價(jià)會(huì)有一定提振效應(yīng)，另外，十月上、中旬，市場(chǎng)資金面壓力會(huì)較九月末有所緩解，但是國慶節(jié)期間，市場(chǎng)銷售清單會(huì)造成一定累庫，庫存數(shù)據(jù)是一大考驗(yàn)。所以節(jié)后一周，鋼價(jià)或呈現(xiàn)先止跌小幅反彈后回落的情形。

    重點(diǎn)說下基建下游方面，10月份需求預(yù)期還是不錯(cuò)的。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力面前，穩(wěn)投資的政策強(qiáng)化，政府表示要積極發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，將采取五大措施促進(jìn)民間投資，交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域下一步力爭(zhēng)再新開工一批重大項(xiàng)目，保障在建項(xiàng)目后續(xù)融資。在政策驅(qū)動(dòng)及工地取暖前趕工期帶動(dòng)下，10月份基建相關(guān)需求有望保持回升。不過，在高利潤(rùn)刺激下，鋼廠生產(chǎn)也保持高速，這可能會(huì)導(dǎo)致：相對(duì)于高供給，需求的增長(zhǎng)反而不那么明顯了。所以，國慶后要關(guān)注下庫存的積累情況，如果庫存持續(xù)走高，價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注：下游工地開工、庫存、環(huán)保限產(chǎn)情況。如果庫存保持在低位、工地加速趕工期、環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)強(qiáng)化，價(jià)格仍有階段性拉漲可能。

    9月原本雄心勃勃的各大鋼貿(mào)商們?cè)俅伪粷擦艘慌枥渌?，旺季不旺淡季不淡在這兩年似乎成了慣例，但如果我們回顧9月整體形勢(shì)，其實(shí)這波下跌并非沒有征兆。如果說發(fā)改委調(diào)查鋼價(jià)大漲只是突發(fā)性利空消息的話，那么7-8月鋼價(jià)漲幅過大、唐山地區(qū)9月開工率回升、中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響都是原本就可以預(yù)計(jì)的。在9月末期螺暴跌市場(chǎng)恐慌之際，我們其實(shí)對(duì)于10月行情也不必過于悲觀，從國內(nèi)的情況來看，10月起基建即將發(fā)力，政府推出的萬億基建規(guī)劃將成為支撐鋼市需求的最重要支柱，而限產(chǎn)方面，雖然今年“采暖季”限產(chǎn)不及預(yù)期，但中小鋼企由于環(huán)保達(dá)標(biāo)率不高仍將保持較大限產(chǎn)幅度，剩下的大型鋼企往往又是挺價(jià)的主力軍；往外看出口，由于年初美國推出25%鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅的衍生影響，近日加拿大、歐盟、印度相繼加大鋼鐵貿(mào)易壁壘，我國鋼材出口的下滑將難以避免，但考慮到我國鋼鐵目前90%以上是內(nèi)部消化，因此國內(nèi)鋼需穩(wěn)定擴(kuò)大的利好實(shí)際是超過出口萎縮帶來的利空。綜合各方面消息來看，國慶后國內(nèi)鋼價(jià)止跌企穩(wěn)概率較高，后半月隨著需求的好轉(zhuǎn)鋼價(jià)不乏小幅反彈可能。

    從期貨角度來說，黑色系品種的空頭趨勢(shì)已經(jīng)形成，但細(xì)分來看，礦石的走勢(shì)有別于螺紋，上行階段螺漲礦跟，下行階段螺跌礦穩(wěn)。

    一方面，在環(huán)保部禁止環(huán)保一刀切的聲明正式落地，以及《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)方案》中取消了草案中26-27關(guān)于鋼鐵、建材有色等定量的城市限產(chǎn)幅度要求以后，螺紋的走勢(shì)相較礦石更弱。相反，環(huán)保放松對(duì)礦石來說意味著鋼廠需求的提升，這就是為什么礦石率先在焦、煤之前企穩(wěn)反彈。

    另一方面，澳洲主要礦山三季度發(fā)運(yùn)收緊疊加運(yùn)費(fèi)上漲抬升了遠(yuǎn)期資源跟港口現(xiàn)貨的倒掛幅度，而遠(yuǎn)期資源的價(jià)格往往決定了當(dāng)天的普氏定價(jià)，并且因?yàn)檫h(yuǎn)期資源昂貴迫使一些鋼廠放棄了遠(yuǎn)期采購轉(zhuǎn)投港口現(xiàn)貨，讓1.6億噸的庫存快速消化至當(dāng)前的1.45億噸。

    總結(jié)下來近期礦石恒強(qiáng)的原因是短期政策變相利好和基本面改善，但個(gè)人認(rèn)為礦石節(jié)后摸上70美金的概率依然不大，原因有以下兩點(diǎn)：

    ①兩拓十月中下旬起的季節(jié)性高發(fā)運(yùn)階段來臨，前期發(fā)貨減少的澳洲主流粉礦節(jié)后可能要恢復(fù)發(fā)運(yùn)，在十一月前庫存風(fēng)險(xiǎn)有可能重新積累。

    ②作為連鐵交割品的金步巴粉庫存累積速度過快，且市場(chǎng)流動(dòng)性正在下降，部分港口的庫存甚至超過了PB粉的存量，這對(duì)于節(jié)后連鐵拉漲不利。

    關(guān)于鋼材的趨勢(shì)，我從9月開始就強(qiáng)調(diào)要忽視環(huán)保限產(chǎn)的作用，重點(diǎn)關(guān)注需求的釋放。其實(shí)所謂的“金九銀十”并不是針對(duì)房地產(chǎn)開工的，而是針對(duì)房地產(chǎn)銷售！說的通俗一點(diǎn)9-10月是賣房子的旺季，7-8月才是建房子的旺季，只有建房子的階段才會(huì)需要大量鋼材，所以，9-10月考驗(yàn)的是除了房地產(chǎn)以外的額外需求釋放。而這個(gè)額外的需求說的就是基建，只是很可惜9月的基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，當(dāng)本輪價(jià)格開啟大跌以后，發(fā)改委召開了“加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度,穩(wěn)定有效投資”專題新聞發(fā)布會(huì)，表示下一步將在堅(jiān)決有效防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，穩(wěn)定有效投資，確保把有限資金投向那些能夠增加有效供給、補(bǔ)齊發(fā)展短板的領(lǐng)域。基建項(xiàng)目很可能已經(jīng)開工運(yùn)作，因?yàn)閿?shù)據(jù)的發(fā)布是有一定滯后性的，國家政策的實(shí)施必然要先行于數(shù)據(jù)，所以10月的基建需求我覺得是有支撐的，地產(chǎn)疲軟+基建支撐意味著10月的價(jià)格不至于出現(xiàn)9月份的大跌，但是想要真正上漲，還得看市場(chǎng)對(duì)今年冬儲(chǔ)規(guī)模的預(yù)期如何。（來源：富寶鋼鐵）